0714: A noite foi decisiva — as peças finalmente se encaixaram

Hoje, o SSE Composite (Índice de Xangai) fez uma “sondagem com agulha” (um fundo rápido), e, já no dia seguinte, rompeu de volta abaixo da linha de tendência anual que havia cruzado, completando a recuperação; o corpo da alta em linha (candle) engoliu totalmente o corpo da candle de baixa de ontem. Excluindo o fato de que o volume não acompanhou, no geral a trajetória parece, por enquanto, ter eliminado o risco técnico de queda no curtíssimo prazo. [Taoqiu Ba]
No pós-mercado, olhando para hoje: o movimento do mercado foi de vai e vem. Com a bolsa sul-coreana oscilando de cima para baixo, foi de tirar o fôlego. Ontem, na minha revisão, o título era “não entre em pânico”; de manhã, depois de assistir ao leilão de abertura, eu realmente não estava em pânico. Depois, fui ao hospital; quando voltei e vi que uma conta que estava lucrando no início de repente virou grande prejuízo, como eu não me acostumo a acompanhar o pregão pelo celular, não entendia bem a dinâmica da tela, e meu coração realmente ficou um pouco apreensivo.
Ao meio-dia, a notícia de que o governo da Coreia do Sul estaria preparando uma intervenção para salvar o mercado começou a se espalhar em disparada, então não vou entrar em detalhes do que aconteceu no período da tarde.
Muita gente viu a notícia: ontem, várias grandes casas de quant explicaram que os modelos de quant não incluíram o fator de bolsa sul-coreana; e ainda ontem à noite eu vi artigos de supostos “profissionais da área” tentando provar isso. A trajetória de hoje conta como “bater com a cara” dessas explicações? O mercado já vinha tentando fazer uma recuperação desde a abertura. Ontem, as 172 ações que estavam limitadas em queda (down limit) no pregão inicial reduziram rapidamente para menos de 10; depois, quando a bolsa sul-coreana despencou, a A-shares começou a acompanhar a matança e chegou à faixa de fundo deste ano. À tarde, com a notícia de resgate da Coreia do Sul impulsionando a bolsa, após a abertura ela se estabilizou, reagiu e fechou em forte “V” invertido, ficando verde no fechamento. Como a bolsa sul-coreana abre uma hora antes da A-shares, as quant já iniciaram diretamente o modo “trator” no começo da tarde, sem nenhum hesitar: nem por um minuto.
Então, se você for operar ações de tecnologia, tem mesmo que ficar de olho na trajetória da Coreia do Sul; cada movimento deles afeta se o capital das quant na A-shares vai servir para impulsionar (ajudar a alta) ou para acelerar a queda.

A trajetória de hoje mais uma vez encenou ao extremo o traço “anti-intuitivo” da A-shares:
antes da abertura, o mercado de computação de capacidade doméstica recebeu um grande alívio; hoje, o “principal” (força) mesmo assim bateu na cadeia doméstica. Ontem, o setor de espaço comercial foi fortemente espancado, e no pós-mercado também havia notícias positivas; muita gente achou que pelo menos viria um repique. A China Satellite, que ontem foi contra a corrente e tentou bater a placa (start board), virou o indicador do que o setor de aviação espacial conseguiria ou não recuperar; resultado: a China Satellite, com valor de mercado de mais de 1 trilhão de iens, abriu e em 1 minuto caiu na mínima (teto de queda).
No momento em que o índice entrou no fundo na parte da manhã, quando muitos estavam desesperados, a abertura da tarde nem deixou tempo para os varejistas pensarem e já puxaram direto para cima; quando muita gente entrou para comprar no fundo (tentar pegar a baixa), a tecnologia travou de novo e a rota mudou para a área de medicamentos. Quem comprou a cadeia doméstica na abertura, quem não quis cortar prejuízo no espaço ontem, e quem na tarde tentou pegar o fundo da linha de tecnologia mas não pegou a linha de módulos ópticos + PCB de módulos de luz (o que oscilou), todos ficaram bem desconfortáveis.

Do ponto de vista técnico, a trajetória de hoje ainda não é suficiente para julgar uma reversão de tendência de mercado; o mais crucial para o próximo passo é: 1) o volume; 2) se a alta consegue ser sustentada. Se for alta com retração de volume, e a alta se mantiver apenas por até 2 dias, só dá para caracterizar como repique. Se houver estabilidade de volume ou um aumento pequeno com puxada, sustentando por 3 pregões ou mais, aí entra como uma reação de fase (rebound) . Somente com aumento contínuo de volume e grandes altas consecutivas por mais de 5 dias é que existe base para reversão. Agora, dizer que já saiu uma reversão de tendência é difícil de julgar; mas o lado otimista é que, hoje, as “3 coisas pendentes” (靴子/“bota pendente”) caíram. Uma é a tempestade de liquidações da bolsa sul-coreana; outra é a incerteza de resultados do “líder”; e a outra é a expectativa de aumento de juros pelo Fed.

Alguns meses atrás, a bolsa sul-coreana era algo que fazia incontáveis investidores da A-shares ficarem com inveja. Agora, o que está acontecendo deveria fazer muita gente ter ainda mais motivos para agradecer por não ter nascido na Coreia. Diz um investidor velho da A-shares: a bolsa sul-coreana na verdade está copiando com precisão a tragédia da A-shares de 2015. Ela foi puxada por uma alavancagem maluca para uma alta maluca; depois a administração interveio de urgência para esfriar e apertar a alavancagem; e então incontáveis contas foram à falência e incontáveis ativos de pessoas zeraram em uma noite.

Ontem vi um profissional dizer que a maior tempestade da bolsa sul-coreana aconteceria amanhã, e que esse também seria um dos motivos pelos quais a linha de tecnologia ontem viu uma fuga em massa de capital. Ele dizia que havia preocupação de que amanhã fosse “derrubar” (arrastar) a A-shares junto com a bolsa sul-coreana. Com a bolsa sul-coreana hoje mostrando um repique em “V profundo”, muitas contas fizeram a proporção de garantias voltar a ficar acima da linha de segurança de 140%. Amanhã não deve acionar forte liquidação, o que alivia bastante a pressão de venda de amanhã. Esta “bota” de hoje não pode ser considerada totalmente resolvida, mas a expectativa de resgate pelo governo virou ao contrário do que era antes: no momento, já está claro que na quinta-feira o governo da Coreia do Sul convocará uma reunião especial.

Esta noite é o último momento para a divulgação obrigatória no meio do ano dos resultados no mercado principal da Shenzhen Stock Exchange. A East Mountain Precision (东山精密) que vinha “empurrando com a barriga” finalmente entregou uma resposta brilhante, e as afirmações que vinham circulando dizendo “abaixo do esperado” evaporaram. Várias corretoras de ponta deram como núcleo de lucro líquido atribuível (归母净利润) de 35 a 37 bilhões de yuan para 2026 (incluindo CICC, Zhongtai, Haitong e CITIC, etc.). A previsão mais agressiva para o semestre, no máximo, só foi de 28 bilhões; e a projeção de estilo mais conservador era de 20 bilhões. No fim, a East Mountain fez 30 bilhões. Embora Yi Zhongtian não esteja no escopo de divulgação obrigatória de hoje à noite, a conjuntura de todo o setor tem efeito de transmissão. Essa resposta brilhante da East Mountain Precision já é suficiente para varrer as dúvidas sobre os resultados de grandes fábricas; então, a “bota” de resultados pode ser considerada como tendo caído.

A outra “bota”, que é também a maior, é o dado do CPI dos EUA anunciado esta noite. Não vou replicar os detalhes: veio abaixo da expectativa do mercado, a probabilidade de aumento de juros caiu bastante. Essa “bota” conta como metade resolvida; a outra metade está na fala do presidente do Fed diante do Congresso hoje, às 22:00 (horário de Pequim). A expectativa é que não traga um conteúdo claramente “hawkish” (mais agressivo em juros). O Irã anunciou hoje à noite a saída do acordo de cessar-fogo, é o início formal do conflito? Mesmo assim, o mercado escolheu ignorar: os futuros de ações nos EUA subiram antes da abertura, o índice do dólar caiu, e as commodities avançaram juntas — ouro, títulos e petróleo. Aqui também existe um efeito de transmissão: com o dólar mais fraco, a tensão de liquidez global tende a desacelerar; isso favorece as bolsas da Ásia-Pacífico, e também favorece um conjunto de gigantes de tecnologia no mercado dos EUA que são extremamente sensíveis à pressão de financiamento.

Parece que as horas mais difíceis já passaram.

Operação de hoje：

De manhã e à tarde eu só olhei para um pregão de abertura e depois fui embora; com isso, hoje continuei machucado. Se eu tivesse vendido a Hua Hai Qing Ke (华海清科) no começo da manhã, ainda conseguiria ganhar um pouco; na abertura da tarde eu vendi e ainda perdi 6%. Eu não vendi porque não acreditava — e sim porque queria apostar em um “event node” (momento decisivo), e troquei pela Hua Feng Technology (华丰科技), que estava caindo mais. Antes do fechamento, eu comprei uma ação chamada Zhuo Yi Information (卓易信息) em forma de aposta no GPU doméstico. Ela não faz GPU, mas cada GPU doméstico não consegue prescindir do BIOS firmware que ela fornece; essa lógica é parecida com a da Chipsource (芯原股份). Cada chip também não dispensa a autorização (IP) dela.