A próxima crise de moeda poderia transformar US$ 300 bilhões em stablecoins em moedas nacionais

O governo da Bolívia está avaliando se deve incluir o USDT em seu sistema de pagamentos regulado, ao lado do boliviano e do dólar dos EUA, segundo a mídia local.

Criptoativos são autorizados no país, sem status de meio de pagamento com curso legal.

O ministro das Finanças do país descreveu o cenário atual como uma proibição revogada sem um quadro regulatório claro, com a análise técnica ainda em andamento, informou o La Razon.

A falta de dólares ou a instabilidade cambial empurra os cidadãos para as stablecoins atreladas ao dólar primeiro, seguidas por comerciantes e empresas que as aceitam, depois bancos que eventualmente passam a oferecer acesso, e governos que formalizam o arranjo apenas depois que ele se torna amplamente usado para desfazer o que foi feito.

As operações com ativos virtuais na Bolívia aumentaram mais de 630% em um ano, atingindo US$ 430 milhões quando os canais de pagamento eletrônicos para ativos virtuais foram abertos. O volume do primeiro semestre subiu de US$ 46,5 milhões em 2024 para US$ 294 milhões no mesmo período de 2025.

Um fluxograma detalha cinco etapas da dolarização via stablecoin, da instabilidade cambial até a formalização pelo governo, citando o aumento de 630% nas operações com ativos virtuais da Bolívia.## Por que as mesmas forças aparecem em outras nações

O FMI constatou que a desvalorização da naira, a inflação alta e o acesso restrito ao câmbio estrangeiro empurraram os nigerianos para stablecoins atreladas ao dólar, usando-as tanto como proteção do valor quanto como forma de pagar fornecedores no exterior.

O fundo disse que, nesse nível de uso, isso pode se assemelhar à dolarização digital e enfraquecer a transmissão da política monetária doméstica.

A Nigéria recebeu cerca de US$ 59 bilhões em entradas de criptoativos entre julho de 2023 e junho de 2024, o que representou aproximadamente 60% das entradas de stablecoins na África Subsaariana desde 2019.

Quando reguladores nigerianos restringiram o acesso dos bancos a exchanges de cripto em 2021, o FMI identificou que a atividade migrou para canais peer-to-peer, evidência de que a supressão pode empurrar a atividade para cantos menos visíveis do mercado, com a demanda persistindo apesar disso.

A dolarização via stablecoin exige apenas um smartphone, uma carteira e a aceitação suficiente por parte dos comerciantes para que o token seja útil no uso diário.

O BIS descreve essa progressão diretamente, dizendo que as stablecoins podem reduzir as barreiras para manter valor denominado em dólar e produzir o que a instituição chama de “dolarização stealth” nos mercados emergentes.

Essa ordem coloca os governos em posição reativa: cidadãos e comerciantes criam o hábito primeiro, e o reconhecimento oficial só acontece depois que o hábito já está estabelecido, deixando o Estado responder a um padrão que seus próprios cidadãos já definiram.

| Motor de replicação | Sinal da Bolívia | Sinal da Nigéria | Por que isso importa globalmente | | --- | --- | --- | --- | | Falta de dólares / pressão cambial | Governo avaliando USDT no sistema de pagamentos | A desvalorização da naira levou usuários a stablecoins atreladas ao dólar | Stablecoins viram um atalho privado antes da política acompanhar | | Restrições ao acesso ao câmbio | Canais de criptoativos reabertos após restrições serem removidas | A restrição ao acesso ao câmbio levou ao uso para pagamento a fornecedores | Stablecoins podem se tornar “trilhos” informais de pagamentos transfronteiriços | | Adoção rápida após alívio de restrições | Operações com ativos virtuais subiram 630% para $430M | $59B em entradas de cripto de julho de 2023 a junho de 2024 | A demanda pode escalar rapidamente quando o acesso existe | | Risco de supressão regulatória | Análise técnica ainda em andamento | Restrições de 2021 empurraram a atividade para canais P2P | Proibições podem reduzir a visibilidade em vez de eliminar o uso | | Consequência de política | USDT poderia entrar em pagamentos regulados sem status de curso legal | FMI alerta para risco de dolarização digital | Governos podem formalizar comportamento que eles não iniciaram |

O que quebra quando o padrão escala

A política monetária alcança menos partes da economia quando poupanças e faturas passam a ser denominadas em uma moeda que o banco central não emite.

O FMI faz esse alerta sobre a Nigéria, avisando que o uso disseminado de stablecoins atreladas ao dólar pode reduzir a demanda pela moeda local e enfraquecer as ferramentas de um banco central para influenciar o comportamento econômico.

O BIS diz que stablecoins que rendem juros poderiam competir diretamente com depósitos na moeda doméstica em economias de alta inflação. Essa migração de depósitos para stablecoins já é uma preocupação regulatória em curso, já que um banco não consegue emprestar contra dólares mantidos em uma carteira privada da mesma forma que consegue contra uma conta de depósitos.

Controles de capital perdem força quando moradores conseguem mover poupanças para instrumentos em dólar a partir de um telefone.

O BIS diz que stablecoins podem permitir que residentes contornem controles de capital e regulamentações de câmbio, com transferências baseadas em smartphone sendo mais difíceis para as autoridades monitorarem do que depósitos bancários convencionais.

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Todo país que integra USDT também passa a importar decisões que não controla: a política de reservas da Tether, suas relações bancárias, as decisões de congelamento de tokens, as blockchains que carregam o token e sua exposição a ações legais estrangeiras.

A atestação do primeiro trimestre de 2026 da Tether colocou suas responsabilidades relacionadas ao token perto de US$ 183,4 bilhões, apoiadas em parte por cerca de US$ 141 bilhões de exposição direta e indireta a Títulos do Tesouro dos EUA, um nível que coloca um único emissor privado dentro do tipo de decisões de balanço patrimonial normalmente reservado a instituições soberanas.

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11 de maio de 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Duas formas de o padrão das stablecoins se desenrolar

O Departamento do Tesouro dos EUA descreveu stablecoins como um “trilho” em dólares nativo da internet capaz de reforçar o status da moeda de reserva do dólar, ampliar o acesso à economia do dólar e criar uma demanda nova por US Treasuries.

O Richmond Fed faz um argumento semelhante, dizendo que stablecoins respaldadas por reservas podem fortalecer a demanda global por ativos seguros em dólar à medida que a adoção cresce.

Um “corrida” sobre uma grande stablecoin, uma ação de sanções contra seu emissor, reservas opacas ou uma concentração das participações desse emissor no exterior podem transformar o mesmo trilho que estende o acesso ao dólar em uma fonte de instabilidade financeira para quem depende dele.

No cenário otimista, comerciantes e importadores começam a cotar e liquidar faturas em USDT ou outras stablecoins atreladas ao dólar diretamente, e governos formalizam esse acesso por meio de bancos e processadores de pagamento licenciados.

A transmissão da política monetária enfraquece conforme mais poupanças e faturas são denominadas em dólares, e o alcance prático do dólar se expande para economias que nunca o adotaram formalmente.

No cenário pessimista, preocupações com lavagem de dinheiro, fuga de capital ou pressão sobre reservas levam reguladores a restringirem o acesso de bancos e exchanges a stablecoins.

A demanda migra para canais peer-to-peer e offshore, e o país perde visibilidade regulatória sobre transações que continuam ocorrendo apesar disso.

Um fluxograma contrasta um caminho otimista, em que governos formalizam o uso do USDT, com um caminho pessimista, em que restrições empurram a demanda para mercados não regulamentados.O padrão se torna sistêmico quando dez ou vinte economias executam a mesma sequência que a Bolívia está rodando agora, junto com alguns mercados maiores que carregam a escala de tensão da Nigéria.

Cada download de carteira que chega antes de uma regra do governo vira seu próprio pequeno voto nesse padrão, emitido antes de qualquer legislativo tomar uma decisão.