Parte 1 [Taoqiba]
Introdução: Nas últimas semanas, o mercado de Ações da China (A股) está protagonizando um duelo secular entre “velhos” e “novos” investidores. Os jovens entram a pleno em uma festa doida com AI, enquanto os veteranos se mantêm nas indústrias tradicionais e observam de longe, friamente. Isso não é apenas um conflito geracional simples: é um “detetive de roteiro de alta temporada” do touro na A股 que foi ensaiado por 20 anos inteiros, quatro vezes, sem trocar nem falas nem figurantes — porque quando cada chamada “febre” do mercado de ações de tecnologia parece romper os céus, os verdadeiros vencedores são sempre aqueles que resistem à tentação e gravam “segurar o capital” na alma!

Para entender a situação atual desta “cortina rasgada” extremamente extrema, precisamos deixar claro esse efeito de “círculo vicioso” da matança de capital, tão doentio. De um lado, recentemente, computação (power), módulos ópticos, PCB e ações do segmento de semicondutores apareciam todo dia encenando fuga do risco, com altas explosivas contínuas. Não importa se a empresa tem ou não tecnologia central: basta o nome ter “微” (micro) ou “智” (inteligente); basta a demonstração de resultados ousar puxar uma frase sobre “aumento de desempenho”; e pronto — a ação já pode subir seguidamente em limite diário e registrar novas máximas. Com esse efeito de ganhar dinheiro com forte impacto visual, infinitos varejistas cortaram com lágrimas o fundo de suas posições de baixo preço, virando de costas com raiva e ansiedade para correr para aquelas ações de conceitos tecnológicos com P/E de várias centenas, ou até mais de mil. E é exatamente isso que o capital principal quer ver! Mas do outro lado, aqueles veteranos que são zombados como “velhos chatos”, diante de uma tentação que cobre o céu inteiro, conseguem segurar firme o botão de compra do app e não apertar! Será que é porque estão ficando velhos, a cabeça não acompanha mais, não conseguem entender como o futuro da AI é lindo?
Errado!
Porque eles enxergam longe demais!
Na visão deles, aqueles “reis” de tecnologia que sobem sem parar em limite diário, fazendo novas máximas todos os dias, têm a mesma “cara” de quem devora — a mesma face predatória — que aquelas antigas ações “diabólicas” que um dia caíram até serem tiradas do mercado!

Sempre tem alguém nos meus posts dizendo “desta vez é diferente”, sempre tem alguém dizendo “só a tecnologia salva o mercado de ações”, mas… quero dizer pra ele, ou pra ela: a bolsa sempre foi um ciclo de repetição da história, nunca existe “desta vez é diferente”! Vamos voltar no tempo e ver como três roteiros idênticos antes foram capazes de tirar dos varejistas até a roupa de baixo!

A primeira rodada foi a revolução da industrialização pesada: quando o país quer desenvolver a indústria pesada, a bolsa engatilha uma alta de touro em carvão, metais não ferrosos e aço — usa o dinheiro dos varejistas para construir galpões e instalações para minerar.
A segunda rodada foi a febre do “互联网+” em 2015: quando o país queria inovar com a internet, era a era da explosão total da conectividade móvel. Enquanto a empresa só precisasse mudar o nome e colocar “互联” (internet/conectividade) no cadastro junto ao órgão de工商 (registro comercial), o valor de mercado dobrava imediatamente! E o resultado? Aquelas grandes “feras” de 100 iuanes que foram infladas lá em cima, no fim caíram em geral 90% ou até foram excluídas!
A terceira rodada foi em 2021, a energia nova: o país queria uma revolução de energia nova, e incontáveis investidores sustentaram com ouro e dinheiro de verdade a disparada de capacidade de produção de energia solar e baterias de lítio, fazendo a China ser batida como número 1 no mundo em energia nova. Naquele momento, empresas de energia solar e baterias de lítio tinham preço “um dia um valor”: a CATL (宁德时代) foi aclamada como “宁王” (“Rei Ning”). Mas quando o “capital do grupo” se desfez, toda a trilha de lítio e energia solar entrou em um longo mercado de urso de três anos!

Agora, é a quarta rodada: diante do bloqueio de chips dos EUA e da hegemonia de poder de computação, a China precisa abrir caminho no setor de semicondutores e AI. Como abrir caminho? Precisa de uma quantidade gigantesca de capital para testar, pesquisar e desenvolver e “esmagar” em litografia! De onde vem o dinheiro? A resposta é óbvia! Podemos dizer de forma bem objetiva: cada salto da manufatura e da tecnologia na China, nos “galões de conquista militar”, definitivamente tem metade do crédito de investidores desta geração que foram colhidos!

A mesma receita, o mesmo sabor: toda vez há um enredo de época tão grandioso que torna impossível recusar. Toda vez isso diz ao varejista: “desta vez é diferente!” Isso seria uma tendência absoluta do avanço da humanidade! E qual foi o resultado? Na primeira metade do roteiro, o varejista não entende nada; na segunda metade, começa a empurrar a narrativa e a “criar deuses”, e então faz os investidores que entraram ficar de plantão na alta, em preço elevado. Pensem nas atuais “ações-líder” de centenas ou até milhares: aquele fã que diz “desta vez é diferente” no meu post… você tem em carteira alguma ação que você entrou desde o estágio do broto?

É, o enredo grandioso é épico, mas… isso pertence aos livros didáticos da história! Como indivíduos vivos, nós não deveríamos virar este bode expiatório! Quando a era precisa desenvolver tecnologia, isso é o cenário macro do país. Proteger o próprio “saco de dinheiro” é o único grande assunto que as pessoas comuns realmente deveriam se preocupar!

Todo mundo já ouviu um termo “卷” (interior competitiveness/pressão interna), e acha que só acontece na indústria tradicional, mas eu quero te dizer: a indústria de tecnologia é o maior “campeão do卷”! Porque nesse segmento, nunca existe “fosso de proteção” (vantagem estrutural). Então como um velho investidor ousaria jogar décadas de sua aposentadoria em uma empresa que nem sabemos se sobreviverá depois de 5 anos? Voltemos a olhar o F10: hoje, em algumas “líderes” de semicondutores no STAR Market (科创板), o P/E chega a centenas; algumas até têm prejuízo há anos, com P/E negativo. O que sustenta essas empresas não é o caixa do presente, e sim a “expectativa de futuro” totalmente ilusória e nebulosa! Além disso, basta olhar um pouco para os semicondutores e empresas de hardwares de poder de computação que você trata como se fossem deuses: os maiores acionistas e executivos estão, em fila, soltando comunicados de redução de participação, marcando a hora, e até os acionistas originais recém-desbloqueados já estão ansiosos para transformar em dinheiro e sair. O que isso significa? Significa que os pais biológicos dessas empresas acham que o preço atual já está absurdo! Porque eles sabem muito bem qual é, de verdade, o valor daquela suposta tecnologia “central” da empresa deles — e é exatamente aqui que o ouro vale ou não!

Neste campo de batalha infernal que é a A股, nunca aposte que você corre mais rápido do que as instituições!

O frenesi vai acabar; o valor sempre volta a girar em ciclos! Enquanto a maré ainda não recuou totalmente, eu realmente não consigo acordar alguém que está sonhando com riqueza. Mas na estela da história, só repetirá a mesma frase sangrenta e antiga: “apenas o velho que sustenta a linha de base terminará pegando, com tranquilidade e sem pressa, o capital inteiro do qual precisa — e recuperará, das ruínas, aquelas pechinchas que pertencem ao verdadeiro futuro!”

Parte 2 Revisão O índice geral contra-ataca com força: até onde ele consegue ir?
Hoje o índice geral reagiu com força. O índice Xangai (上证指数) saltou de 3900 pontos para 3960, e já tem gente começando a comemorar. Mas eu ainda vou repetir o que eu sempre digo: não vai entrar imediatamente em uma “onda de alta principal” (主升浪). O índice geral deve continuar oscilando abaixo de 4000 pontos; é absolutamente impossível romper 4000 pontos em curto prazo, e também não vai direto para uma onda de alta principal. Inclusive, o suporte de 3850 ainda precisa ser testado mais uma vez para tocar. Porque a pressão da região de forte volume de negociação concentrado em 4200 é muito pesada. Quer que o país coloque dinheiro de verdade para romper? Sonho! Seja no 上证, no índice Shenzhen (深成指) ou no índice GEM/创业板指, acima há topo de cabeça e ombros (头肩顶) bem claro. No médio prazo, só deve seguir ajustando em ondas para baixo; só quando lá embaixo formar uma nova forma de fundo é que, depois, pode haver chance de recuperar a visão de alta.

Falando agora de ações de tecnologia
1 No setor de semicondutores: hoje houve repique após obter suporte na média de 30 dias (trinta日线). Observando pelo MACD do índice: na última vez, a segunda onda (二浪) caiu do topo em 1900 pontos até 1600, com amplitude de 15%. Desta vez, a correção foi do topo em 2470 pontos até 1965 pontos, amplitude de 20%. Então o futuro é formar topo duplo, ou continuar com um intervalo de oscilação e formar uma continuação de alta? Neste momento não dá para definir; mas como a amplitude de duas correções está aumentando, pessoalmente acredito mais que na próxima semana haja uma probabilidade maior de romper para baixo a linha de 30 dias, abrindo espaço, aumentando a chance de formar topo duplo!
2 Em componentes eletrônicos (元器件): hoje houve um repique grande. Antes eu vinha destacando que o topo entre 618 e 630 já formou estrutura de triplo topo (三重顶), e também já formou uma estrutura de tendência de queda em ondas. Amanhã a expectativa é um processo de “subir para testar” (冲高), podendo ver cerca de 3750 pontos. Se depois, por descuido, for para baixo, a amplitude da correção vai ser considerável, e a tendência pode “afundar” para perto de 3340 pontos. Se conseguir oscilar dentro do grande candle de hoje (大阳线), no futuro estimamos ver algo como 4150 pontos.
3 Quanto à óptica e optoeletrônica (光学光电): hoje foi uma reação fraca que nem chegou a ultrapassar metade do corpo do candle de baixa de ontem (阴线实体). Mesmo que avance mais depois, não vai passar de 1270 pontos. Este segmento basicamente já cumpriu a missão antecipadamente.
4 Equipamentos de comunicação (通信设备): hoje também tiveram alta forte, mas esse repique é mais um intervalo lateral dentro de uma queda.
5 Um fato estranho: há poucos dias eu havia olhado com otimismo para equipamentos de TI. Mas pensando melhor, eu estava exagerando no “falso” argumento de substituição doméstica. Na prática, todo o setor está em uma faixa ampla de oscilação. Esse grande intervalo tende a gerar oscilações relativamente intensas, o que me fez achar que iria romper e seguir como uma onda de alta principal. Porém, pode também existir o capital principal aproveitando a correção nos hardwares de tecnologia para fazer um “lavagem profunda” e preparar terreno para a alta futura. Quanto ao caminho específico dali em diante, ainda precisa observar. Se conseguir voltar acima de 1250 pontos, aí sim dá para confirmar de forma mais básica se desta vez é realmente uma intenção de romper para cima, ou se ainda vale atenção.

2 Falando sobre saúde e medicamentos (医药医疗): hoje também fechou com um candle de alta grande (大阳线) como o restante. Antes eu tinha mencionado que, entre 1050 e 1100, ele teria uma fase de oscilação e formaria uma continuação de alta (上涨中继). Pelo que parece, isso já se formou. Mas hoje o volume de negociações foi um pouco grande; varejistas entraram demais. E nós sabemos: varejistas naturalmente ficam do lado oposto do capital principal. Isso significa que é improvável que o mercado inicie uma alta rapidamente em curto prazo. O capital principal certamente fará uma “lavagem” (洗盘). Como varejistas, ou mantemos o que está em carteira ou corremos atrás das ações-líder. Desde que o capital principal esteja disposto a oscilar neste intervalo por cerca de duas semanas, sem uma queda profunda (深度杀跌), então a força do avanço no futuro tende a ficar ainda maior.

3 Falando de carvão (煤炭): já que hoje um fã entrou em uma ação de carvão. Eu tinha mencionado esta ação de propósito alguns dias antes, mas na época não foi capaz de aguentar e continuou caindo até o fundo da fase anterior; aí só então veio um limite (板). No geral, a estrutura do índice do carvão ainda está ok. Refiro-me ao fato de que, em comparação com os outros setores além de saúde/medicamentos, no curto prazo vale a pena apostar/“fazer jogo” (博弈) no interior do setor, e o peso pode participar. Quanto a até onde pode ir, provavelmente não se compara ao setor de saúde/medicamentos.

Sobre ações específicas, não vou entrar em detalhes. Neste momento eu só estou participando das mais “altas marcas” (maiores) e de ações de saúde/medicamentos; as demais, por enquanto, não dá para ver expectativas especiais, estão todas descritas no texto acima.

É isso.

CATL0,41%

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