SEC vs. CFTC: A Lei CLARITY pode se tornar realidade antes do recesso de agosto no Senado?

SEC vs. CFTC: A CLARITY Act pode virar lei antes do recesso de agosto do Senado?

Uma janela legislativa crítica para a regulação cripto dos EUA

O Senado dos EUA voltou aos trabalhos em 13 de julho de 2026, após o recesso do Dia da Independência, abrindo o que pode ser o período legislativo mais importante para o Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act). Como o Senado deve começar seu recesso de verão em 7 de agosto, os parlamentares têm menos de 20 dias úteis para levar o projeto a uma votação final.

Originalmente apresentado em 29 de maio de 2025 pelo presidente do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara, French Hill, o CLARITY Act já superou vários marcos importantes. Ele foi aprovado pela Câmara em julho de 2025, por 294-134, e foi aprovado pelo Comitê de Bancos do Senado em 14 de maio de 2026, com apoio bipartidário em uma votação de 15-9. As próximas semanas vão definir se a legislação chega à mesa do presidente Trump em 2026 ou fica adiada para 2027 ou além.

Por que a CLARITY Act importa

O objetivo principal da CLARITY Act é estabelecer o primeiro marco regulatório federal abrangente para ativos digitais nos Estados Unidos.

Por anos, a indústria cripto vem enfrentando dificuldades não por excesso de regulação, mas por causa da incerteza sobre qual agência federal tem autoridade. A SEC aplica o Howey Test para determinar se um ativo digital se qualifica como título, enquanto a CFTC, em geral, trata ativos como Bitcoin e Ethereum como commodities. Como não existe atualmente uma definição legal unificada de “commodities digitais”, projetos e exchanges frequentemente enfrentam interpretações regulatórias conflitantes.

A CLARITY Act busca substituir a regulação por enforcement por um marco legal claro, que ofereça padrões de conformidade previsíveis e, ao mesmo tempo, reduza a sobreposição regulatória.

Como o projeto divide a autoridade entre SEC e CFTC

A legislação cria uma divisão estruturada de responsabilidades entre a SEC e a CFTC.

Ativos digitais que continuem dependentes dos esforços de seus emissores permaneceriam sob supervisão da SEC como “ativos acessórios”, exigindo divulgações como demonstrações financeiras auditadas, informações de propriedade e dados de tokenomics.

Quando uma rede se tornar suficientemente descentralizada, esses ativos passariam a ser “commodities digitais”, reguladas principalmente pela CFTC. As plataformas de negociação que lidam com commodities digitais seriam obrigadas a se registrar na CFTC e cumprir regras de segregação de ativos do cliente, vigilância de mercado, gestão de risco e combate à manipulação.

A proposta também inclui a Seção 604, conhecida como Ensuring Blockchain Regulatory Certainty Act, que protege desenvolvedores de software não custodial. Desenvolvedores que publicam código open-source, fornecem ferramentas de autocustódia ou mantêm infraestrutura de blockchain não seriam automaticamente classificados como money transmitters apenas por causa dessas atividades.

Por que são necessários 60 votos no Senado

A aprovação da CLARITY Act exige mais do que uma maioria simples.

Devido ao processo de filibuster do Senado, a maior parte das legislações precisa receber pelo menos 60 votos para invocar cloture e avançar para a aprovação final.

Atualmente, os republicanos controlam 53 cadeiras no Senado, o que significa que eles ainda precisariam do apoio de pelo menos sete senadores democratas, mesmo que todos os republicanos votem a favor.

Durante a votação do Comitê de Bancos do Senado, os senadores democratas Ruben Gallego e Angela Alsobrooks apoiaram a legislação junto com membros republicanos. Porém, ambos indicaram que seu apoio final depende de mudanças feitas antes da votação em plenário do Senado.

Três grandes desafios enfrentados pelo projeto

Apesar do impulso bipartidário, três questões significativas continuam ameaçando o avanço do projeto.

O primeiro desafio envolve dispositivos de ética. Vários democratas querem um texto que impeça altos funcionários do governo, incluindo o Presidente, de manter interesses financeiros em empresas de cripto. Esse debate se intensificou depois que divulgações financeiras mostraram que o presidente Trump ganhou mais de US$ 1,4 bilhão a partir de atividades relacionadas a cripto durante 2025, incluindo receita conectada ao World Liberty Financial e ao token meme TRUMP. Negociadores seguem discutindo possíveis mecanismos de enforcement, incluindo autoridade ampliada para procuradores-gerais estaduais.

O segundo obstáculo diz respeito à aplicação de combate à lavagem de dinheiro (AML) e sanções. A senadora Elizabeth Warren afirma que o rascunho atual pode enfraquecer salvaguardas de AML e criar oportunidades para evasão de sanções por meio de protocolos DeFi. Os apoiadores respondem que a legislação já inclui mais de 16 proteções contra finanças ilícitas, ao mesmo tempo em que fortalece os poderes de enforcement do Departamento do Tesouro contra jurisdições de alto risco.

O terceiro problema envolve conciliar diferenças entre as versões da Câmara e do Senado da legislação, incluindo questionamentos sobre preempção federal sobre regulações estaduais de cripto. Mesmo que o Senado aprove o projeto, as duas casas ainda precisam concordar com uma versão final unificada antes que ele possa virar lei.

Por que as chances de aprovação caíram

As expectativas para a CLARITY Act enfraqueceram nos últimos meses.

Após a aprovação no Comitê de Bancos do Senado em maio, muitos analistas estimaram uma chance de cerca de 75% de aprovação durante 2026.

No fim de junho, a Galaxy Research reduziu sua estimativa para aproximadamente 60%, citando restrições de agenda legislativa e negociações ainda não resolvidas.

A Bitwise reduziu ainda mais sua previsão para o terceiro trimestre, para cerca de 40%, enquanto outra organização de pesquisa colocou a probabilidade perto de 50%.

Importante: analistas apontam que a perspectiva em queda reflete restrições de tempo, e não falhas relevantes dentro da própria legislação. Com poucos dias úteis do Senado restantes antes do recesso, o calendário se tornou o maior obstáculo.

Possível impacto caso o projeto vire lei

A aprovação da CLARITY Act remodelaria a indústria de ativos digitais dos EUA.

Pela primeira vez, a América estabeleceria um marco federal unificado para governar emissão de tokens, plataformas de negociação, provedores de custódia e mercados mais amplos de ativos digitais.

A previsibilidade regulatória poderia incentivar investidores institucionais que permaneceram cautelosos por causa de obrigações de conformidade pouco claras. Bancos, gestores de ativos e custodians ganhariam um ambiente jurídico mais previsível para serviços financeiros baseados em blockchain.

No âmbito internacional, a clareza regulatória dos EUA poderia influenciar outras jurisdições, à medida que formuladores de políticas considerarem adotar estruturas de mercado semelhantes.

Ao mesmo tempo, padrões de conformidade mais altos podem aumentar os custos operacionais de startups, o que poderia desacelerar a inovação — ainda que apoiando uma adoção institucional mais ampla.

O que acontece se o projeto for adiado?

Falhar em aprovar a CLARITY Act antes do recesso de agosto poderia adiar significativamente a legislação cripto dos EUA.

Assim que o Congresso entrar em recesso, espera-se que as prioridades legislativas se direcionem às eleições de meio de mandato de novembro. Se o projeto não for concluído nesta sessão, o processo legislativo pode precisar ser reiniciado no novo Congresso a partir de 2027.

Sem uma nova legislação, a indústria cripto continuaria operando sob um ambiente regulatório guiado por enforcement, dominado por ações da SEC e da CFTC, em vez de regras estatutárias abrangentes.

A incerteza do mercado também poderia persistir. A Bitwise alertou que atrasos contínuos podem aumentar a volatilidade de curto prazo, especialmente porque ETFs de Bitcoin já registraram aproximadamente US$ 5,85 bilhões em saídas líquidas nos últimos 30 dias diante da incerteza regulatória em curso.

Considerações finais

A CLARITY Act representa uma das reformas mais significativas da estrutura do mercado cripto já propostas nos Estados Unidos. Seu objetivo é definir claramente as responsabilidades respectivas da SEC e da CFTC, estabelecer padrões consistentes de conformidade e proporcionar segurança regulatória de longo prazo para ativos digitais.

Se os legisladores conseguirão superar negociações políticas, debates de ética, preocupações de AML e um calendário legislativo cada vez mais apertado antes do recesso de agosto vai determinar se os Estados Unidos entram em uma nova era de regulação de cripto em 2026 ou se a indústria precisa continuar esperando por uma legislação federal abrangente.

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@Gate_Square