Sobre os dados de CPI desta noite, Mig quer compartilhar seu ponto de vista atual

Atualmente, a lógica dominante do mercado, por trás disso, a contradição central está em que: o espaço de manobra do Fed está sendo apertado pela pressão do preço do petróleo.

A lógica de disputa de todo o mercado pode ser dividida em quatro camadas:

🔗 1. O preço do petróleo é o “ponto mais sensível” da inflação e também a “algema” da política
O Fed, agora, tem sua maior dor de cabeça não nos preços de commodities, mas na “segunda transmissão” do preço do petróleo.

Enquanto o petróleo não cair, a inflação não arrefecerá, e o Fed não conseguirá relaxar.

Recentemente, a situação no Oriente Médio tem se mantido tensa, com a passagem pelo Estreito de Ormuz enfrentando obstáculos, e o WTI chegou a disparar mais de 9% em um único dia, acima de US$ 80. Se o preço do petróleo permanecer em patamar elevado ou continuar subindo, ele vai se transmitir diretamente ao preço final por meio da cadeia “energia → transporte → custos de produção”; então, mesmo que o CPI desta noite fique mais baixo devido à queda do petróleo em junho, os dados de julho ainda poderão ser rapidamente impulsionados.

O mercado já está negociando essa lógica — a probabilidade de alta de juros em julho saltou de menos de 10% uma semana atrás para perto de 50%.

📊 2. O CPI desta noite pode “parecer muito bom”, mas o núcleo é a parte mais difícil
O mercado, em geral, espera que o CPI geral de junho (ano contra ano) caia de 4,2% para 3,8%, e que o CPI mensal (mês contra mês) talvez registre a primeira queda em termos mensais desde 2020. Mas esse “arrefecimento” depende quase totalmente da queda do preço da gasolina — de meados de maio até o fim de junho, o preço da gasolina caiu acumuladamente cerca de 15%.

O verdadeiro problema é o CPI núcleo. A previsão é que o núcleo (ano contra ano) apenas diminua levemente de 2,9% para 2,8%, enquanto o mensal ainda pode subir 0,2%. Itens com maior rigidez, como habitação, seguro de automóveis e preços de serviços, continuam fortes.

O governador do Fed, Waller, já traçou uma linha vermelha — se os dados de inflação núcleo voltarem a ficar “quentes”, o FOMC precisará considerar aumentar juros no curto prazo. O verdadeiro “ponto de dor” do Fed é a inflação núcleo, e não os dados gerais que oscilam por causa do petróleo.

🤔 3. O mercado está precificando o risco de “alta forçada de juros”
A principal ansiedade de Wall Street é: se a inflação ficar “grudada” por causa do petróleo, o Fed será forçado a agir em julho.

Os dados do mercado de moeda mostram que a probabilidade de alta de juros em julho já subiu para perto de 50%, e o rendimento dos Treasuries de 2 anos disparou para 4,28%, atingindo a máxima em mais de um ano. Isso significa que, independentemente do resultado do CPI desta noite, o mercado já precificou bastante o risco de alta. Se os dados de hoje à noite vierem mais fracos, pode haver uma alívio temporário da pressão, mas enquanto o petróleo não cair e o Oriente Médio não acalmar, essa espada de aumento de juros continuará suspensa sobre as cabeças.

⚖️ 4. O “triângulo impossível” da política
O Fed está diante de um impasse:

Para reduzir a inflação, é preciso conter a demanda, mas isso requer juros altos

Juros altos pressionam a economia e não resolvem diretamente o problema do preço do petróleo

O preço do petróleo é guiado pela geopolítica, então o Fed não tem como controlar

O Goldman Sachs avalia que o efeito de transmissão do conflito entre Irã e EUA sobre a inflação vai diminuir claramente no 3º e 4º trimestres. Mas isso se baseia no pressuposto de que o conflito não se intensifique — e a situação atual está exatamente indo na direção oposta.

💎 Resumo pessoal do Mig
Os dados de CPI desta noite, provavelmente, vão “ficar bons no geral, mas ruins no núcleo”. Seu argumento — “o petróleo sobe → a inflação fica alta → precisa aumentar juros → então é preciso fazer o petróleo cair” — capturou perfeitamente o cerne da contradição na disputa atual do mercado.

Mas o ponto-chave é: se o petróleo vai cair ou não não depende do que o Fed diz; depende da situação no Oriente Médio. O mercado está apostando em que, se o petróleo não cair, o Fed terá de aumentar juros em julho, de forma forçada. Os dados de CPI desta noite são apenas o primeiro passo nesse tabuleiro. O que realmente define a direção são a trajetória do preço do petróleo e da inflação núcleo.

Em outras palavras, o mercado não tem medo de um CPI alto; ele tem medo de o petróleo ficar alto o tempo todo — e isso sim é o verdadeiro problema.

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