Ontem, as ações dos EUA caíram, e além do ajuste próprio do setor de IA, em grande medida também refletiu o sentimento de aversão a risco em relação ao CPI que será divulgado esta noite.

Em tese, o cenário de dados é relativamente favorável: o CPI amplo, valor anterior de 4,2%, com consenso de mercado em 3,8%, e o Nowcast do Federal Reserve de Cleveland ainda mais baixo, em 3,7%; a expectativa de desaceleração da inflação, no geral, é bastante clara. Ainda mais importante, a inflação subjacente: valor anterior de 2,9%, mantendo-se em 2,9% segundo a expectativa do mercado, e a previsão de Cleveland com queda discreta para 2,8%. Considerando o pano de fundo de uma recente queda no preço do petróleo, a probabilidade de a inflação subjacente pelo menos permanecer estável não é baixa.

Mas os riscos geopolíticos bagunçaram o roteiro. O conflito entre EUA e Irã escalou de forma abrupta — o Irã bloqueou o Estreito de Ormuz, e além de uma resposta firme, os EUA também lançaram uma proposta arrojada de uma “taxa de pedágio” de 20% sobre mercadorias, com base em medidas anteriores. Embora muitas opiniões considerem isso como “especulação sem fundamento”, o mercado claramente comprou a ideia: o Brent disparou para acima de US$ 85, enquanto o WTI se aproximou de US$ 80, derrubando completamente as avaliações anteriores de fraqueza do preço do petróleo. Em episódios anteriores de pequenos atritos, o mercado assumia como premissa que haveria paz e rotas de navegação abertas; desta vez, não é assim.

Isso significa que o “cenário positivo de queda” da CPI pode não se concretizar. Se houver uma guerra total ou se a taxação do Estreito de Ormuz for implementada, a expectativa de a inflação voltar a subir rapidamente em agosto vai se intensificar, e a lógica previamente negociada de desinflação/corte de juros enfrentará correções. #CPI,