# altas da noite, duas rodadas de queda, e o Fed “se posicionou”

— quando o mercado mais precisa de conforto, o Fed lembra a todos: se a inflação não cooperar, o banco central não vai entrar em cena para salvar.
Na segunda-feira, os principais indicadores que acompanhamos romperam todos os suportes:
o preço do petróleo subiu de forma relevante; o petróleo bruto dos EUA ultrapassou claramente US$ 75, fechando a US$ 78;
o preço do ouro caiu com força; em algum momento durante o pregão, chegou a romper abaixo de US$ 4.000;
as bolsas dos EUA caíram de ponta a ponta; o índice Dow Jones caiu 0,26%, o S&P 500 caiu 0,79% e o Nasdaq caiu 1,55%;
ao mesmo tempo, o índice do dólar subiu acima de 101 e o rendimento dos Treasuries de 10 anos ficou acima de 4,60%.
petróleo, dólar e rendimento dos Treasuries subiram para níveis perigosos, pressionando os outros mercados. Em comparação com a queda do ouro, o mercado de ações dos EUA pareceu um pouco mais conservador.
Ontem houve muitos eventos negativos, como os EUA atacando o Irã por três dias seguidos, e a bolsa da Coreia do Sul despencando, mas o que mais nos preocupa é uma frase do Fed:
o diretor do Fed Waller (o porta-bandeira da linha tradicionalmente “hawkish”/neutra) disse: “Se a inflação básica divulgada nesta semana voltar a aquecer, o FOMC precisará considerar apertar a política monetária em um futuro próximo”.
Primeiro, o discurso de Waller aconteceu por volta de 00:00 (horário de Pequim), quando o mercado ainda estava em queda. O Fed não só não colocou o mercado “no colo”, como acabou causando uma segunda queda — dá para sentir claramente isso pelo comportamento do ouro durante o pregão: uma rodada de queda foi provocada pelo petróleo; outra rodada de queda foi desencadeada pelo discurso de Waller.
Segundo, pelo próprio conteúdo do discurso, esse é o sinal mais “hawkish” que o Fed emitiu desde o começo deste ano — embora tenha sido condicionado, as palavras “aumento de juros no curto prazo” são bem incisivas, com sensação de urgência. A probabilidade de o Fed elevar juros em 25 pontos-base em julho já subiu para 50%.
Nas últimas semanas, o mercado ainda conseguia se consolar com a narrativa de que “a alta do petróleo é um choque geopolítico temporário; desde que a inflação básica (excluindo energia e alimentos) permaneça firme, o Fed não vai mexer”. Mas desta vez, Waller deixou isso explícito: “Não podemos mais culpar a inflação por questões como tarifas anteriores e disparada do preço do petróleo”.
Terceiro, o momento escolhido para o discurso foi no dia anterior à divulgação dos dados de inflação desta semana (interferindo à força nas expectativas de inflação do mercado). Como regra, antes da divulgação do CPI, os dirigentes do Fed normalmente mantêm um perfil discreto. A expectativa geral de Wall Street é que a inflação geral vai desacelerar (prevê-se que a alta ano contra ano caia de 4,8% para 4,2%) e que a inflação básica permaneça estável (prevê-se que fique em 2,9%) — o que originalmente seria uma boa notícia, mas o que Waller enfatizou foi justamente a inflação básica.
Ontem, o que realmente aconteceu não foi o mercado passar a temer de repente uma guerra, e sim o mercado começar a precificar simultaneamente “petróleo caro, inflação alta e um Fed mais hawkish”. Hoje, a importância do CPI está em saber se ele consegue desmontar a estrutura de “aumento de juros no curto prazo” que Waller acabou de montar.
Aviso de risco: este texto é baseado apenas em análises com informações públicas e dados de mercado, é apenas para troca de informações, e não constitui qualquer recomendação de investimento ou promessa de retorno. Os mercados financeiros envolvem riscos; decisões de investimento devem ser tomadas de forma independente com base nas condições de cada um.