Resumo de hoje das bolsas dos EUA: risco geopolítico em alta, CPI chegando como grande “teste”

Primeiro, a conclusão: é uma “lavagem de posição”, não uma virada para urso
Nos últimos dias, o mercado realmente ficou um pouco difícil de aguentar. O S&P fechou em queda de 0,77% a cerca de 0,8%, o Nasdaq 100 despencou quase 1,9%, e o Russell 2000 também caiu perto de 0,8%. À primeira vista, a retração não parece tão intensa, mas, por dentro, houve uma divisão considerável e uma limpeza de posições: a Nvidia caiu 3,52%, a Tesla caiu 3,19%, a Meta caiu 1,86%, e quase todo o setor de hardware de IA e semicondutores foi atingido. Ao mesmo tempo, o setor de software teve um desempenho bem forte: Microsoft, ServiceNow, Palo Alto, Palantir, entre outros, avançaram na contramão. O dinheiro claramente saiu de ações de tecnologia e consumo discricionário de alta beta e migrou para setores defensivos para se proteger, como energia, utilities, consumo essencial e financeiro.
Esse tipo de movimento — o índice cai “pouco”, mas por dentro gira violentamente — na verdade mostra o mercado absorvendo os ganhos da alta anterior, fazendo um reequilíbrio saudável de posições, e não um sinal de reversão de tendência.
O que aconteceu hoje
A linha da geopolítica voltou a piorar. O Irã atingiu navios mercantes no Estreito de Ormuz e anunciou o fechamento do estreito por tempo indeterminado. As forças armadas dos EUA já realizaram na última semana o terceiro ataque aéreo contra o Irã, atingindo cerca de 140 alvos militares, e, pela primeira vez, usaram drones navais em combate. Trump anunciou a retomada do bloqueio do Estreito de Ormuz, exigindo que todos os navios comerciais que atravessem paguem uma taxa de segurança equivalente a 20% do valor da carga. No domingo, apenas 14 navios conseguiram atravessar. Com isso, o petróleo disparou quase 9% no dia, e nas últimas semanas a alta acumulada já passou de 12%. Trump também sinalizou que fará um pronunciamento televisivo nacional na quinta-feira à noite; as palavras dessa fala serão uma variável-chave para o sentimento do mercado no curto prazo. Provavelmente “taco” — e de novo dizendo que “ganhou demais”.
Destaques da semana: CPI, resultados dos grandes bancos, resultados dos gigantes de IA
Na terça-feira, antes da abertura, saem os dados do CPI de junho; este é o evento macro mais pesado da semana, determinando diretamente a direção das próximas políticas do Federal Reserve. Como houve uma escalada do petróleo somada ao impacto do bloqueio do estreito, aumentou a preocupação do mercado com uma retomada da inflação. O governador do Fed, Waller, já tinha enviado sinais mais “hawkish”, dizendo que, se os dados de CPI desta semana viessem quentes, ele consideraria apertar a política monetária. No momento, as apostas do mercado de juros já indicam probabilidade de mais uma alta de 25 pontos-base em julho acima de 41%. O rendimento do Treasury de 2 anos chegou a disparar para 4,28%. O de 10 anos ultrapassou 4,6%, e o de 30 anos passou de 5,1%. O mercado inclusive já começou a precificar a expectativa de duas altas de juros ainda este ano. O novo presidente do Fed, Waller, também vai testemunhar no Congresso na terça e na quarta-feira; o mercado vai observar de perto o que ele disser de mais recente sobre política monetária.
Além disso, esta semana marca o início oficial da temporada de resultados do 2T (Q2). A partir de terça-feira, JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup e Bank of America começam a divulgar resultados. No momento, o setor bancário (XLF) está numa tendência de “desaceleração” de alta lenta: desde que não perca suportes-chave como 324, o sistema financeiro como um todo segue relativamente estável.
O mercado de opções prevê que, após os resultados da TSMC, a variação do preço das ações fique em torno de 6%. As grandes instituições, em geral, mostram volatilidade implícita entre 3,5% e 5%.
Os resultados da TSMC, ASML e Netflix também serão uma janela importante para observar a intensidade de gastos com infraestrutura de IA. O Morgan Stanley prevê que, até 2028, os gastos com capital de infraestrutura de IA chegarão a US$ 1,4 trilhão.
Técnica: o S&P e o Nasdaq estão em um canal de queda e numa convergência triangular, mas esse padrão provavelmente vai romper para cima
Atualmente, o Nasdaq 100 e o S&P estão em um canal de convergência. Pela probabilidade, essa consolidação em “triângulo” tende mais a romper para cima.
Por exemplo, o S&P pode primeiro fazer um “falso rompimento” da máxima anterior em 7630, subir para 7700 e até 7800, e depois recuar. Em seguida, é provável que venha uma rodada de correção em profundidade “padrão” de 5% a 10%. Esse recuo e a consolidação podem continuar até outubro; a fase real de “pânico”/lavagem de fundo (Capitulation) deve aparecer entre setembro e outubro, com um caminho parecido com o de julho a outubro de 1998.
Mas quero destacar um ponto: mesmo que exista mesmo esse tipo de recuo, isso não significa que o bull market terminou. O P/L futuro do S&P está em torno de 20x. Se houver um recuo para perto de 7000 pontos, o P/L pode comprimir para 17x a 18x, ficando próximo à média histórica dos últimos 10 anos — ou seja, uma absorção de valuation relativamente saudável. Considerando a expectativa de crescimento de lucro de 23% no 2T e crescimento de receita de 11%, quando a compressão de valuation se completar, no fim do ano é provável que a alta forte volte novamente, com alvo entre 8000 e 8200 pontos.
No curto prazo do SPY: na semana passada houve queda a partir da máxima de 756, e o fechamento ficou abaixo de 750. O suporte central abaixo está em 740. Se os dados de CPI viessem quentes e isso levasse a uma nova queda, o suporte seguinte estaria em 731 a 730 e 727. Para aliviar de verdade a pressão de correção no curtíssimo prazo, é necessário voltar a ficar acima de 752 e 756. Vale mencionar: a linha de Gamma flip do S&P 500 está perto de 7458. Enquanto mantiver esse nível, o índice ainda está em um ambiente de baixa volatilidade com “market makers” comprando na baixa e vendendo na alta. Se romper, aí sim a volatilidade tende a ser ampliada de verdade.
O sentimento de pânico já começou a esquentar, mas isso por si só também é um indicador contrário
O índice de Medo e Ganância já caiu do nível neutro da semana passada para a faixa de pânico. Historicamente, julho a setembro costumam ser períodos em que o VIX fica mais alto e as ações dos EUA tendem a ficar mais fracas sazonalmente; isso combina com a visão de que o recuo e a busca de fundo mais provavelmente aconteçam em setembro e outubro. O VIX, na semana passada, encontrou suporte na região de fundo de longo prazo em 15 e reagiu; agora já voltou acima da média de 9 dias e da HMA. No curto prazo, não se descarta uma alta rápida para 19 a 20 e até para a faixa de 20 a 25. Por isso, é importante observar de perto os dois níveis-chave: 15 e 20. No entanto, esta semana coincide com a semana de vencimento de opções (OPEX). Com base nos padrões históricos, é difícil o mercado mostrar uma queda prolongada e unilateral nesse tipo de ciclo. Num ambiente de Gamma positivo, a correção costuma durar apenas 1 a 2 dias; há chance de o índice obter suporte na média de 10 dias ou 20 dias.
Uma divergência que vale observar: os dados de inflação em tempo real do “mercado alternativo” (Trueflation) já caíram para perto de 1%, mas a expectativa do mercado por altas de juros está precificada acima do que deveria. Há um desencaixe aí. Se os dados de CPI futuros confirmarem que a inflação realmente está caminhando para baixo, o excesso de preocupação com altas de juros vai diminuindo gradualmente — e isso, na prática, cria uma base mais sólida para um grande rali no fim do ano. Além disso, a diferença entre a volatilidade implícita de uma ação específica e a volatilidade implícita do índice geral já subiu para a máxima histórica (perto de 32 pontos), sugerindo que a turbulência forte no nível das empresas deve continuar por um tempo. Mas isso é mais uma questão de diferenciação estrutural do que um sinal de risco sistêmico.
Resumo: é apenas uma lavagem de posição no médio prazo; a lógica de alta no grande direcionamento não mudou
Ao juntar todas essas informações, esta semana realmente tem muitas variáveis concentradas.
Escalada geopolítica, teste do CPI, retomada da expectativa de juros mais altos, e a enxurrada de resultados dos grandes bancos e gigantes de IA caem em sequência, o que deve ampliar ainda mais a volatilidade no curto prazo. Mas, olhando o ciclo maior, tudo isso parece mais uma absorção saudável de valuation e uma liberação de sentimento no meio de um bull market, e não um ponto de virada de tendência. A inflação “real” de fato está descendo, os fundamentos do crescimento de lucros do Q2 continuam sólidos, e a estrutura de Gamma do S&P ainda está do lado mais altista. Se nos próximos 15 dias entre meados de agosto e meados de outubro for possível ver uma correção de 5% a 10%, a experiência histórica nos diz que esse nível de “lavagem” costuma ser o ponto de partida para a alta forte que vem no fim do ano, com alvo de 8000 a 8200 pontos. Tenha paciência: encare as correções como uma janela para montar posição, compre as ações “cash” na baixa e, então, mantenha com paciência.