Os perps de RWA inverteram de liderados por CEX para liderados por DEX em menos de um ano.

Em todas as venues monitoradas por @AleaResearch, as DEXs agora lidam com cerca de $24B por semana, contra aproximadamente $3B nas CEXs.
Um ano atrás, sua fatia era de cerca de 20%. Em junho, chegou a 89%, com a virada acontecendo em dezembro.
O principal impulsionador foi estrutural.
@HyperliquidX O HIP-3 mudou a rapidez com que novos mercados de perp poderiam ser lançados:
- Outubro: o HIP-3 entrou no ar, permitindo que os deployers façam stake de 500K HYPE e criem seus próprios mercados
- Novembro: o Growth Mode reduziu em 90% as taxas do protocolo
Os deployers ainda precisam gerenciar feeds de preço, limites de alavancagem e risco de mercado. Mas eles já não precisam esperar por um comitê de uma exchange central para aprovar cada listagem.
Isso encurtou o caminho entre identificar demanda e lançar o mercado.
O sinal mais útil, porém, é a rotatividade.
Os primeiros mercados de HIP-3 registraram rotatividade semanal acima de 10x, o que parecia mais churn guiado por incentivos do que traders mantendo exposição real.
Essa proporção agora está perto de 2x, enquanto a razão de OI para volume da Hyperliquid atingiu 0,97 em maio, a mais alta entre as DEXs de perp monitoradas no mesmo dataset.
O volume está estabilizando enquanto o open interest cresce. Os traders parecem estar mantendo posições por mais tempo em vez de reciclá-las constantemente.
A composição de ativos dá suporte a isso:
- Commodities: cerca de 60% do volume
- Índices e ETFs: por volta de 25%
- Ações de empresas individuais: o restante
Mercados de ouro, petróleo e índices atraem naturalmente mais hedge e posicionamento macro do que especulação de curto prazo.
A atividade de fim de semana também está crescendo.
Os mercados tradicionais fecham, mas as notícias que afetam ouro e petróleo não. O volume de RWA de fim de semana do HIP-3 teria aumentado cerca de 9x desde janeiro, à medida que os traders se posicionam antes que os mercados subjacentes reabram.
Eles frequentemente negociam onde esperam que o próximo preço de abertura chegue.
A infraestrutura do mercado está melhorando junto com o volume.
Em março, @tradexyz licenciou o S&P 500 diretamente da S&P Dow Jones Indices, criando o primeiro S&P 500 perp oficialmente licenciado onchain.
Isso aponta para uma nova área de competição: direitos de benchmarks, dados confiáveis e mercados em que traders podem confiar para posições maiores.
A Pyth apoia essa mudança ao fornecer a infraestrutura de preços de que os deployers precisam para lançar sem construir todo o stack por conta própria.
As DEXs ganharam distribuição nesse mercado RWA-perp monitorado.
Agora vem o teste mais difícil: se o open interest vai se manter, se os spreads continuam apertados e se os traders conseguem sair com tamanho relevante quando as taxas menores já não forem suficientes.