Grayscale: Estratégia aumenta o ritmo de venda de BTC. O que isso significa?

来源：Zach Pandl, diretor de pesquisa da Grayscale, compilado: Jinse Finance Claw

Uma série de medidas recentes adotadas pela empresa Strategy, uma das principais gestoras de caixa em Bitcoin, tem potencial para restaurar a confiança do mercado em sua estrutura de financiamento e, em nossa visão, também pode ajudar o preço do Bitcoin a formar uma base ainda mais sólida.

Somente do ponto de vista do balanço patrimonial, a Strategy não apresenta problemas. A empresa detém Bitcoin no valor de cerca de US$ 52 bilhões, enquanto seu montante de dívidas é apenas de cerca de US$ 7 bilhões. O dividendo anual de suas ações preferenciais é inferior a US$ 2 bilhões; a empresa possui recursos suficientes para quitar dívidas e pagar os dividendos.

Mas as mudanças no cenário de mercado fizeram com que o público ficasse com dúvidas sobre como a Strategy equilibra múltiplas metas. No fim de maio, a reserva de caixa em dólares da empresa caiu para cerca de US$ 870 milhões, o que cobre apenas cerca de seis meses de despesas com dividendos (ver gráfico). A empresa precisa levantar mais caixa. Em seguida, o mercado passou a levantar uma série de perguntas: A empresa emitirá novas ações quando o preço das ações estiver em queda? Vai vender os Bitcoins que a administração vinha sustentando e se recusava a vender? Ou vai prejudicar os interesses dos acionistas preferenciais?

No fim de junho, a Strategy divulgou um novo arcabouço operacional, que resolveu todas as questões em aberto. Entre os pontos, o mais crítico é que a empresa deixou claro que, conforme o caso, emitirá ações e venderá Bitcoin para manter as reservas em dólares, garantindo recursos suficientes para o pagamento dos dividendos. Em 6 de julho (segunda-feira), a Strategy confirmou que, na semana anterior, vendeu cerca de US$ 216 milhões em Bitcoin. No momento, a reserva em dólares já aumentou para US$ 2,55 bilhões, podendo sustentar aproximadamente 17 meses de dividendos (ver gráfico). A recuperação do preço da STRC também indica que a confiança dos investidores nesse ativo melhorou de forma significativa.

Conclusão central: A Strategy está intensificando o ritmo de vendas de Bitcoin. Mas, em nossa opinião, essa medida consegue estabilizar a confiança do mercado em sua estrutura de financiamento e ajudar o Bitcoin a construir uma base mais sólida.

Figura 1: Venda de Bitcoin para reforçar as reservas em dólares da Strategy e aumentar a confiança do mercado