Para onde deve seguir o preço do petróleo? A maior incógnita é: a China!

O mercado global de energia está em um momento crítico de incerteza. As tensões entre EUA e Irã continuam perturbando a passagem de petroleiros pelo Estreito de Ormuz, mas a direção final dos preços do petróleo talvez não dependa inteiramente do fogo do Golfo Pérsico, e sim das decisões de compra da China.

Nesta primavera, a China reduziu significativamente as importações de petróleo, com uma queda próxima de um terço; essa medida, objetivamente, contive as altas dos preços do petróleo no início da guerra. Segundo a análise mais recente da mídia, a questão mais central do mercado já mudou para: quando a China voltará ao mercado e retomará compras em larga escala?

A resposta a essa pergunta vai determinar diretamente a trajetória dos preços do petróleo. Karen Young, pesquisadora sênior do Center on Global Energy Policy da Columbia University, disse que, "a direção da demanda da China é a peça mais crítica do quebra-cabeça". Ao mesmo tempo, na segunda-feira, Trump anunciou a retomada do bloqueio marítimo aos portos do Irã e declarou que os EUA serão o "guardião do Estreito de Ormuz"; com isso, as variáveis geopolíticas se somam e a incerteza do mercado segue se intensificando.

A redução das importações pela China, de forma inesperada, vira um "estabilizador" do preço do petróleo

Nesta primavera, o volume das importações de petróleo da China caiu quase um terço em comparação com o ano anterior. Os dados aduaneiros de maio divulgados pela China mostram que essa queda foi tão grande que surpreendeu o mercado. Foi justamente essa contração da demanda que, no começo da guerra, impediu efetivamente que os preços do petróleo disparassem ainda mais.

A China é amplamente considerada como tendo as maiores reservas de petróleo do mundo, mas analistas, usando dados de tanques de armazenamento visíveis monitorados por satélite, indicam que o país não usou essas reservas à vista em grande escala. Enquanto isso, durante o conflito EUA-Irã, a capacidade de refino nas refinarias chinesas diminuiu, mas esses fatores ainda não são suficientes para explicar completamente a queda acentuada nas importações.

Analistas apontam que a China ainda tem outras fontes que pode realocar: recursos abundantes de carvão, que podem substituir o petróleo para a produção petroquímica; fontes de energia renovável com participação maior no fornecimento de eletricidade; a China é o maior mercado global de veículos elétricos; além disso, a maior rede de trens de alta velocidade do mundo reduz estruturalmente a demanda por petróleo. A Agência Internacional de Energia (IEA) afirmou que este ano provavelmente será a primeira vez, desde as crises do petróleo dos anos 1970 e do início dos anos 1980, que o consumo de petróleo da China deve apresentar uma queda significativa.

Quando a China voltará ao mercado é a maior variável

Há sinais de que as importações de petróleo da China podem estar prestes a se recuperar. Com base em informações citadas pela IEA, recentemente houve atividades de compra e entrega de petroleiros pontuais, sugerindo que "o interesse dos compradores chineses voltou".

Mas o mercado em geral acredita que a China não enfrenta pressão imediata para recompor estoques. Ben Cahill, pesquisador sênior do Atlantic Council, afirmou que, no momento, eles não têm absolutamente nenhuma pressão urgente. As grandes reservas estratégicas dão à China um colchão suficiente, permitindo que ela continue parada por um período consideravelmente longo.

Isso significa que o timing e o ritmo da volta da China ao mercado vão, em grande medida, determinar o próximo passo da trajetória dos preços do petróleo. Se a China continuar apenas observando, o cenário de pressão sobre os preços do petróleo deve persistir; assim que a China retomar compras em larga escala, com outras condições permanecendo iguais, os preços devem subir junto. Gregory Brew, analista do Eurasia Group, disse que, "na prática, a China tem mais poder de formação de preços de mercado do que qualquer outro país no planeta, incluindo a Arábia Saudita e os EUA."

Geopolítica e riscos do lado da oferta ainda não podem ser ignorados

Apesar de a demanda da China ser a maior variável no momento, as perturbações do lado da oferta também não devem ser subestimadas. Na segunda-feira, Trump anunciou a reimposição de um bloqueio marítimo aos portos do Irã, com a intenção de interromper os canais por onde o petróleo iraniano chega ao mercado global, e declarou em redes sociais que os EUA atuarão como "guardiões do Estreito de Ormuz", além de buscar cobrar uma "taxa de serviço" de 20% sobre todas as cargas em trânsito. No entanto, não está claro se os EUA têm base legal para cobrar esse tipo de taxa.

A outra pressão adicional trazida pela guerra Rússia-Ucrânia também merece atenção. Na semana passada, a Rússia anunciou a proibição de exportação de diesel para garantir o abastecimento doméstico. Isso, somado aos ataques contínuos de drones ucranianos às instalações de refino russas, fez com que o preço do diesel no atacado subisse de forma acentuada. De acordo com dados do clube automotivo AAA, até segunda-feira o preço médio do diesel no varejo nos EUA era de US$ 4,88 por galão, 2,5% acima da semana anterior.

No conjunto, considerando que ainda há saída de petróleo no Golfo Pérsico, a produção de outros países exportadores de petróleo aumentou e a demanda da China permanece fraca, a oferta global de petróleo atualmente atende, em linhas gerais, à demanda. Assim, o preço do petróleo está apenas cerca de 7% acima do nível pré-guerra. Porém, o problema de capacidade de refino danificada segue evidente — seja por destruição de infraestrutura no Golfo Pérsico, seja por refinarias russas atingidas — o que faz com que o volume global de refino fique abaixo do nível normal. Esse é um dos motivos importantes para o fato de os custos de abastecimento para consumidores finais continuarem acima do patamar pré-guerra. Richard Goldberg, assessor sênior do ex-Conselho Nacional de Energia do governo Trump, disse que, "estamos em um momento crítico e ainda é difícil dizer como a situação irá evoluir."

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