0713: Não entre em pânico

Hoje tive um período bem mais suficiente para acompanhar o pregão: fiquei de olho desde o leilão de abertura da manhã até o fechamento do mercado. Quanto a acompanhar e analisar alguns movimentos do fluxo, eu compartilhei em tempo real no campo de comentários do post de resumo das notícias da manhã; aqui não vou repetir. [淘股吧]
Primeiro, vamos falar de quando o preço rompeu e caiu abaixo da linha anual (média/linha de referência anual). Em teoria, se cair abaixo por 3 pregões e não conseguir recuperar dentro desses 3 dias, oficialmente entra em um mercado de baixa técnico. Revendo algumas vezes nos anos anteriores, houve duas ocasiões em que não foi possível recuperar depois de mais de 3 dias; de fato, todas entraram em um mercado de baixa extremamente longo. A mais recente foi em 7 de abril do ano passado, na guerra tarifária: deu para “amassar” o fundo por 3 dias, no 4º dia houve uma recuperação em gap (pulando de preço), e depois disso começou uma alta de tendência principal que durou 11 meses. Até o índice de Xangai ter batido uma máxima em 10 anos. Então, desta vez também eu considero os 3 dias: se em 3 dias não recuperar a linha anual, preparem para hibernar. Mas eu acho que essa possibilidade é pequena. A lógica detalhada vai ficar bem longa; resumindo, no momento não existem fatores internos e externos, nem ambiente, que indiquem entrada em mercado de baixa. Não é amanhã nem depois de amanhã; na maior probabilidade vai aparecer uma rodada de repique com certa continuidade.

A causa da queda forte de hoje foi a combinação de fatores internos e externos.
Os fatores internos foram comentados tanto antes quanto durante o pregão. Um grande player, o efeito do IPO da ChangXin, fez com que uma parte do capital mais conservador se precavesse do efeito “sucção” criando volatilidade no mercado; por isso, retiraram-se mais cedo para evitar a rodada de ajuste. Outro fator foi o período forçado de pré-divulgação dos relatórios do 2º trimestre antes de 15 de julho: parte do dinheiro saiu para evitar o risco de que o líder pudesse dar ruim e explodir. Para instituições maiores em tamanho, o controle de riscos e de volatilidade é bem rigoroso — o impacto causado pelos IPOs da SpaceX e da Hynix (海力士) ainda está bem fresco. Há também alguns “contos de fantasma” (boatos) que foram citados no post: atraso de Rubin (Rubin delay); alguém disse que Huang Renxun teria esclarecido e mesmo assim nem todo mundo acreditou. Mas olhando as ações reais na cadeia de suprimentos, a TSMC (台积电) já aumentou em 150% o plano de produção do Rubin para packaging avançado — e clientes a jusante também estão reduzindo pedidos de GB300 e migrando para aumentar pedidos de Rubin. Do lado de ODM, o feedback é de que o andamento está normal e que em até este mês dá para entregar. Esses são sinais positivos claros. O “conto de fantasma” da AXT (旭创) foi esclarecido uma vez durante a noite passada; hoje o mercado deu um feedback positivo, e a ação ficou aguentando o dia inteiro, recusando virar para vermelho (voltar a cair). E o outro “conto de fantasma” sobre a Victory/Winsemi (胜宏) ter sido expulsa da cadeia por problema de qualidade, também foi desmentido pelo resultado da investigação: não era a placa de PCB da Shenghong que estava em não conformidade; era um problema nos dispositivos (garras/chaves de fixação) que a cliente a jusante, a Hon Hai (工业富联), teve na fábrica na Tailândia durante o processamento — e já foi resolvido. É fácil fabricar um “conto de fantasma”; mas o processo de reparo depois do impacto leva tempo.

Enfim, a principal causa interna é a liquidação desordenada de quant (quantitativos) em cima de “contos de fantasma” de suposto mau notícia. O núcleo interno desta rodada de queda é a forma caótica como o capital quantitativo está “colhendo” posição, reescrevendo completamente a ecologia de negociação atual no A-shares (A股). Olhem o gráfico intraday do Neve Dragon Group (雪龙集团), que liderou a lista de popularidade à tarde hoje: o formato de “lâmina” (鬼刃) que desafia o senso comum, e também compare com a trajetória dos vôos espaciais comerciais (商业航天) que explodiram coletivamente na última sexta-feira. A volatilidade mostra como os quant estão absurdamente agressivos.

Do lado de fora (fator externo), a “culpa” vai ser atribuída ao noticiário coreano (韩综), com certeza. O índice caiu 10% e a Hynix (海力士) caiu 15%; em comparação com os picos anteriores, as quedas recentes ficaram perto de “cortar pela metade”. O estopim foi um relatório emitido pela Korea Investment & Securities (KIS), prevendo que o desempenho da Hynix ficaria 8% abaixo da expectativa do mercado. O mercado ficou preocupado: depois da divulgação dos resultados, a Hynix poderia sofrer uma realização de lucro e uma queda do preço de ações como aconteceu na última vez com a Samsung, então escolheram sair mais cedo. Do lado das ações sul-coreanas, deve ser parecido com o Grande A: alguns criadores de conteúdo (mídia) fizeram recortes e distorções para gerar ansiedade. No relatório da KIS, eles ainda destacam que isso seria apenas uma “normalização” do ajuste após incorporar contratos de longo prazo (长协). O valor da empresa passaria de olhar a “capacidade de explosão de preço em um único trimestre” para olhar a “continuidade de lucros altos”; a lógica de valuation está sendo reescrita. Só que o mercado vê apenas a tragédia do pânico virando atropelamento. Há análises dizendo que o caso da Hynix mostra que não foi o fundamental que desabou; foi o mercado reprecificando um “ciclo de lucros mais longo e mais estável”. Esses choques de curto prazo gerados pela mudança de modelo de negócios talvez tenham sido o que “escavou” um poço de ouro.
Se é assim no noticiário coreano, por que o Grande A seria diferente? Hoje houve mais de 7 mil ações em queda (千股跌超7%), cem ações caíram com stop (百股跌停), lama e areia descendo; e aquelas ações com fundamentais firmes e lógica de pedidos bem sólida que foram “mortas por engano” certamente terão, depois, uma correção/reparo.

Hoje à noite, uma grande notícia — acredito que todo mundo já viu: a conferência mundial de inteligência artificial de 2026 será convocada no dia 17.

Nesta conferência, mais de 300 produtos serão lançados mundialmente pela primeira vez, com várias empresas listadas exibindo novidades de AI. Todo ano, o WAIC é uma disputa no mesmo palco entre empresas listadas do setor de IA. Dos chips de computação até modelos grandes; do aterrissar de agentes inteligentes até soluções para aplicações em setores — os players líderes estão levando seus produtos mais guardados para o estande. Os caminhos mais chamativos deste ano são computação nacional, modelos grandes e aplicações de terminais com inteligência corpórea (具身智能); também são a principal linha de maior aquecimento tanto na indústria quanto no campo de investimentos. E, dentro de computação nacional, o foco certamente é a Huawei Atlas 950 SuperPoD, um supernó em nível de “mil placas” (万卡級) com exibição completa em offline pela primeira vez no mundo — não é a unidade de computação avulsa “Ascend Ascend 950DT”; é o gabinete completo do supernó de refrigeração líquida com “mil placas”, um conjunto inteiro.

Acredito que este também seja o principal fator para o tema de supernó (超节点) como um todo não cair tanto hoje.

Canais/linhas com notícia positiva incluem:
Conectores de alta velocidade (maior incremento nesta rodada, demanda essencial para supernó)--------arquitetura Lingqu 2.0 com atualização completa, backplane/placa traseira (背板) e cabos de 224G de alta velocidade; o valor por unidade de máquina é de 5 a 8 vezes o de um servidor tradicional. Uso em um cluster de “mil placas” dispara:
华丰科技 688629 ：fornecedora de nível 1 da Huawei, único fabricante em produção nacional de conector 224G, participação acionária da Hubble (哈勃投资), fração exclusiva de componentes de alta velocidade no gabinete de supernó de 70%+; pedidos programados até 2027；
中航光电、航天电器：conectores de refrigeração líquida e cabos de alta velocidade associados como segunda fonte；
意华股份：cabos de cobre de alta velocidade e backplane associados。

Interconexão óptica / CPO/NPO (núcleo óptico do Lingqu, módulos ópticos com uso 5 a 15 vezes maior do que em clusters tradicionais）-------clusters de 8192 placas precisam de enormes quantidades de motores ópticos de 800G/1.6T/3.2T; NPO de encapsulamento próximo (近封装) é padrão do supernó 950:
华工科技：fornecedora “Gold” da Huawei, fornecendo módulos ópticos 3.2T e 1.6T como principais, motor óptico NPO de encapsulamento próximo acoplado com exclusividade ao supernó Ascend；
中际旭创、新易盛：fornecimento em lote de módulos ópticos 800G/1.6T para clusters da Huawei Cloud e Ascend；
光迅科技：chips ópticos de alta velocidade em acoplamento.

Servidor/placa-mãe completa Ascend (Ascend整机) / servidores (plataforma de entrega de cluster de “mil placas”）

高新发展（华鲲振宇）：parceiro principal do supernó Ascend 950, desenvolvimento próprio de gabinetes de refrigeração líquida de alta densidade; liderança de participação no mercado de servidores de treinamento no país；
拓维信息：serviço de fabricação por encomenda (ODM) de máquinas completas Ascend da Huawei, responsável pela entrega no núcleo do “Xiangjiang Intelligent Computing” (湘江智算)；
工业富联：fabricação por ODM de gabinetes de supernó；
紫光股份（新华三）、浪潮信息：servidores de refrigeração líquida e soluções de “pacote” compatíveis com a arquitetura Ascend, incluindo o “total pack” para inteligência (智算总包)。

Controle de temperatura por refrigeração líquida (arquitetura de refrigeração líquida total do 950; demanda essencial para o kit)--------clusters de alta densidade com “mil placas” dependem totalmente de refrigeração líquida do tipo imersão (浸没) / cold plate; explosão de incremento:

英维克、佳力图：gabinetes de refrigeração líquida e sistemas de refrigeração;
高澜股份：acoplamento para refrigeração líquida por imersão。

Encapsulamento avançado + armazenamento HBM (demanda essencial no chip Ascend 950 e no encapsulamento de memória)--------o Ascend 950DT utiliza Chiplet e encapsulamento avançado 2.5D; clusters de “mil placas” combinam com enorme quantidade de memória HBM:
长电科技：núcleo em avançado testing/packaging (封测) de chips AI da Ascend；
通富微电：encapsulamento de alta densidade para GPU/NPU；
江波龙、深科技：acoplamento de armazenamento de AI e módulos HBM；
深南电路、兴森科技：placas de interconexão FC-BGA。

Todas as quedas recentes são “mortes por emoção”, “mortes por capital”, “mortes por exterior”; definitivamente não é uma reversão de lógica industrial nem deterioração dos fundamentos do setor. Pelo contrário, o catalisador positivo para computação de AI nacional está acontecendo com aterrissagens em massa e de forma contínua acima das expectativas; no médio e longo prazo, a certeza se mantém como número 1 em todo o mercado.

Outras notícias no dia (outros assuntos do fluxo de notícias)

Sobre o balanço do 1º/2º trimestre (中报)

À noite, sai o balanço das fibras ópticas:
亨通光电：preve crescimento de 87%-121% do lucro líquido no semestre em base anual. Lucro líquido do 2º trimestre previsto em 19,1 bi-24,63 bi; crescimento de 72%-122% em relação ao trimestre anterior. O setor de fibras ópticas é a principal fonte de incremento de lucro. Existem projeções de 2,2-2,5 bilhões também.
PCB, CCL com desempenho ainda bom:
沪电股份：lucro líquido no semestre com previsão de aumento de 68%-78% em base anual. Lucro líquido do 2º trimestre previsto em 15,88 bi-17,58 bi; crescimento de 27,86%-41,55% em relação ao trimestre anterior. O valor do meio ligeiramente acima do esperado.
生益科技：prevê crescimento de 117%-131% do lucro líquido no semestre em base anual. Lucro líquido do 2º trimestre previsto em 19,41 bi-21,4 bi; crescimento de 67%-84% em relação ao trimestre anterior. Acima do esperado. 生益电子：preve lucro líquido no semestre de 10,82 bi-11,37 bi; aumento de 104%-114% em base anual. Lucro líquido do 2º trimestre previsto em 6,37 bi-6,92 bi; crescimento de 43%-55% em relação ao trimestre anterior.
深南电路：preve aumento de 54%-69% do lucro líquido no semestre em base anual. Lucro líquido do 2º trimestre previsto em 12,5 bi-14,5 bi; crescimento de 46%-70% em relação ao trimestre anterior.
金安国纪：preve lucro no semestre de 7,30 bi-8,20 bi; aumento de 936%-1063% em base anual. Lucro líquido do 2º trimestre previsto em 5,28 bi-6,18 bi; crescimento de 161%-206% em relação ao trimestre anterior. Acima do esperado
华正新材：preve lucro no semestre com crescimento de 263%-380% em base anual. Lucro líquido do 2º trimestre previsto em 1,24 bi-1,74 bi; crescimento de 301%-462% em relação ao trimestre anterior. Demanda do setor de placas revestidas com cobre melhorando, abrindo mercado de forma ativa, expansão oportuna de capacidade para atingir aumento conjunto de volume e preço.

Testes/encapsulamento (封测)：
华天科技：preve crescimento de 231%-275% do lucro líquido no semestre em base anual. Lucro líquido do 2º trimestre previsto em 6,63 bi-7,63 bi; crescimento de 664%-779% em relação ao trimestre anterior. “Lucro sem itens não recorrentes” (扣非) de 1,886 bi-2,686 bi. Com demanda do mercado de semicondutores aumentando, há crescimento de escala de produção e de receita de negócios.
博杰股份：preve crescimento de 643%-816% do lucro líquido no semestre em base anual. Soluções de testes relacionadas a servidores de AI e negócios de MLCC com escala e eficiência melhorando juntos. Lucro líquido do 2º trimestre previsto em 0,84 bi-1,19 bi; crescimento de 27%-80% em relação ao trimestre anterior. Acima do esperado
立昂微：preve lucro líquido no semestre de 85 mi em 10,0—? (8500万元) crescimento de 12英寸 silicon wafers com grande aumento em volume; aumento de 12 polegadas; virou lucro. Lucro líquido do 2º trimestre previsto em 0,78 bi; acima do esperado
北京君正：preve crescimento de 431%-531% do lucro líquido no semestre em base anual. Lucro líquido do 2º trimestre previsto em 7,6 bi-9,63 bi; crescimento de 138%-202% em relação ao trimestre anterior. Há forte demanda por chips de memória; preços de produtos DRAM com aumento bem grande.

Outras notícias importantes：
1、O Conselho de Estado aprovou《扩大消费“十五五”规划》: até 2030 a taxa de consumo das famílias deve aumentar de forma evidente. O total de varejo de bens e serviços de consumo da sociedade deve alcançar cerca de 60 trilhões (60万亿元). Continuar consolidando o bom desenvolvimento do mercado de capitais, com tendência estável e positiva; aumentar renda patrimonial das famílias residentes em múltiplos canais, tanto no urbano quanto no rural.
Comentário：um plano quinquenal padrão de consumo só falaria de subsídios, turismo e viagens, eletrodomésticos e demanda interna; aqui, unir “manter o mercado de ações estável” com “aumentar a renda dos residentes, impulsionar consumo” e colocar isso em um documento de topo em nível nacional é o maior sinal acima do esperado desta vez. No fim de semana, compartilhei alguns pontos de uma entrevista com o economista-chefe da Morgan Stanley China (大摩中国) e não dá para não admirar como profissionais de ponta fazem uma pesquisa profunda e prospectiva sobre economia e políticas; as expectativas dele sobre o conteúdo de reuniões importantes deste mês quase que se concretizaram item por item.
2、《国民健康“十五五”规划》foi divulgado: apoiar, em toda a cadeia, o desenvolvimento de medicamentos inovadores e dispositivos médicos, incluindo aplicações clínicas e uso clínico de medicamentos inovadores.
3、O Ministério de Assuntos Civis e mais 14 departamentos divulgaram《康复辅助器具产业扩能提质三年行动方案（2026—2028年）》: enfrentar desafios para desenvolver interfaces cérebro-máquina, robôs de cuidado/atendimento (康养机器人), próteses biônicas e outras tecnologias de ponta; promover expansão de capacidade e melhoria de qualidade na indústria de equipamentos auxiliares de reabilitação no país.
4、Voos espaciais comerciais:
O foguete Longa Marcha 5 (长征五号) Yao 14 (遥十四) chegou a Wenchang, executará a missão da Chang’e 7 (嫦娥七号)；
SpaceX Starship vai realizar na quinta-feira o 13º teste de voo; 20 satélites V3 serão implantados pela primeira vez.
5、ByteDance respondeu: não há plano de atuar em negócios de direção inteligente. Antes, havia rumores de que a ByteDance estava explorando entrada na área de condução automática, sob responsabilidade do time Seed world model.
6、META anunciou que vai adicionar US$ 40 bilhões em investimentos em data centers no estado da Louisiana; expandir esse data center para capacidade de computação de 5GW.

Operação de hoje:
Na estratégia, pode-se dizer que absorvi a lição de sexta-feira: ao perceber sinais de problema, realizei a saída total (liquidação imediata) e consegui reduzir perdas.
No pregão fiz duas tentativas de compra no fundo (抄底). A primeira compra no fundo em Huahai Qingke (华海清科) foi um pouco impulsiva, mas a trajetória foi relativamente resiliente; mesmo com o mercado amplo caindo assim, ainda conseguiu ficar virando para o verde várias vezes.
No fim da tarde, comprei a Aisen Shares (艾森股份).
Um equipamento, um material: preparar 30% do caixa para amanhã fazer compra de computação de origem nacional.

Hoje à tarde, a babá ligou dizendo que meu pai desmaiou e está em coma; ela ligou com urgência (chamou) 120 para levá-lo ao hospital. Só consegui voltar para casa depois da noite. Felizmente, por enquanto o quadro está estável. Depois pode ser que eu suspenda temporariamente as atualizações; por favor, amigos, me perdoem.