13 de julho — revisão do dia: negociações de curto prazo aproveitam uma reversão de sobrevenda, mas é melhor ganhar e encerrar

Estes dias o filho nasceu. Não fiz post nem deixei comentários. Hoje a minha esposa e o bebê tiveram alta, e vou falar com vocês, de forma simples, sobre a行情 mais recente. [淘股吧]

1. Índices,
   não tem muito o que dizer. Quando, em uma certa fase, um índice claramente não consegue subir e, em curto prazo, ocorre muitas vezes uma sequência de grandes quedas, em teoria o índice não tem expectativa. No geral, a probabilidade é de estar em um canal de queda. Isso nem precisa de explicação: se o índice estivesse bem, por que ele apareceria, em tão pouco tempo, várias vezes com grandes quedas? O contrário também é válido. No momento, se a tendência geral está em queda ou com expectativa de “fundo”, para a maioria dos pequenos investidores, o índice não tem significado, porque a maior parte das opções também está com expectativa de queda. Reparo (conserto/recuperação), buscar altas, alta intraday e recuperação no dia muitas vezes são pontos de venda. Você não pode, nessa fase, esperar que o índice inverta, certo? Dando mais um passo, mesmo que o índice suba 3 dias seguidos, a maioria das opções tende a ter só 1 a 1,5 dias de repique de sobrevendido, e depois volta a cair. Pode até acontecer do índice subir 3 dias seguidos, mas a sua posição cair 3 dias seguidos também.

2. Temas de sentimento,
   aqui os temas de sentimento se referem a medicamentos, robôs e espaço comercial que não são de tecnologia de IA. É um tipo de tema bem “quantitativo de sentimento”, e não é recomendado que todo mundo dê muita atenção. Antes, quando os tubarões do fluxo (游资) guiavam o sentimento, ainda dava para fazer continuação, day trade com board/entrada na máxima (打板), “forte demais e ainda mais forte” (强更强), “fraco virando forte” (弱转强), olhar A para fazer B, etc. Afinal, esses tubarões também são gente: eles guiavam o sentimento e você acompanhava ainda dava para “beber um pouco de sopa”. Mas agora, os tubarões que antes dominavam tudo basicamente desapareceram. Com a emoção quantificada, na prática, a maior parte desses temas é de “uma única noite”: são máquinas, não vão “criar” ativamente um líder de muitas altas seguidas (连板龙) nem um “líder de espaço” (空间龙). Você acompanha e, se correr para cima (追高), basicamente fica profundamente preso. Em geral, a emoção quant é feita para colher liquidez do mercado. Especialmente quando a行情 está confusa e fraca, esses temas de sentimento com alta quantificada muitas vezes, depois de um pico intraday no dia seguinte, vão direto para “abafamento” (闷杀). Como exemplo: antes, em medicamentos e robôs; se você hesitou um pouco e não saiu, ficou preso. Na sexta-feira, o espaço comercial teve uma grande quantidade de travamentos no máximo (涨停) em massa; hoje veio um abafamento. A maior parte das opções que estavam de涨停 na sexta nem sequer teve prêmio de continuidade (溢价) hoje. Conto uma piada: para fazer vocês entrarem no espaço comercial, eles não economizaram esforço e lançaram um foguete à custa de tudo — e ainda conseguiram recuperar com sucesso.

Então, quando a alta vem de temas de sentimento fora da influência do游资, esse tipo de alta “quantificada”, em geral eu pessoalmente não olho, e também não recomendo seguir. Principalmente quando o mercado está fraco: os temas de sentimento que sobem por via quantificada, em geral, no próprio dia da alta são ponto de venda. Se não, no dia seguinte você só vacila um pouco e eles te jogam para dentro de águas profundas (深水).

3. Tecnologia,
   esta rodada de queda em tecnologia foi muito feia. Nesse período, a maior parte das tecnologias em alta de topo (alto nível) já fez uma reposição média de 30% para baixo (补跌30％). Foi bem brutal. O gatilho foi a notícia de que o meta estava alugando capacidade de computação. Mesmo depois, uma pilha de interpretações e esclarecimentos vieram, mas a tecnologia não conseguiu reagir. E o catalisador seguinte provavelmente foi a notícia de que a Apple disse que vai aumentar preços. O motivo: os chips de memória subiram demais; eles não conseguem absorver o custo. Esse é, de fato, um grande negativo (dura利空). Não olhe o lado dos hardwares puxando uma onda de aumento de preço que parece “muito bom”; para empresas terminais como a Apple, que precisam comprar muitos componentes, existem duas opções: ou manter o preço original para manter as vendas e depois ficar no equilíbrio de lucro/prejuízo (voltar ao caixa do zero), ou aumentar o preço — mas aí as vendas naturalmente caem. Grandes empresas ainda conseguem aguentar; pequenas podem simplesmente quebrar.

Isso leva todo mundo a pensar: esse aumento de preço sem fim em hardware, parece que os líderes de hardware do topo estão ganhando muito, mas se o terminal não compra a conta, dá para sustentar esse aumento de preço? Por exemplo, se a Apple aumenta o preço dos produtos terminais, teoricamente reduz as vendas. Outro exemplo: no fim de semana, a Saili e a Saili (赛力周末) também tiveram pré-prejuízo por resultado; o motivo também foi o aumento de preços da memória. Na verdade, enquanto forem produtos terminais, no fim eles acabam acompanhando o aumento de preços. Se não acompanharem, não conseguem absorver os custos.

Então, não olhe para relatórios de memória que brilham. Lá fora: Samsung, Hynix, Micron, SanDisk etc. Aqui dentro: Jiangbo Long, Zhaoyi Innovation, DeMingLi etc. E também alguns upstream/ midstream (cadeia de suprimentos e intermediários) conseguem lucrar ao mesmo tempo. Mas todos os downstream terminais, consumo final, estão perdendo dinheiro. Assim, uma situação em que só hardware lucra e o terminal perde dinheiro não consegue continuar. A não ser que muitos consumidores topem pagar a conta; sem isso, não fecha o ciclo. E até pode afetar o ciclo de expansão de AI global. Por isso, nesta grande queda de hardware de tecnologia, além de haver necessidade de repor quedas para quem estava no topo, a maior notícia negativa é os terminais divulgarem aumentos de preço.

Agora falando de desempenho (业绩): muita gente pensa que no 3º trimestre a tecnologia vai fazer mais uma rodada de linha de desempenho. Eu mesmo, antes, também achei que a linha de desempenho de tecnologia ainda podia andar mais uma vez no 3º trimestre. Mas o gatilho desta rodada de linha de desempenho foi que a Jiangbo Long publicou uma previsão de lucro/resultado no meio do ano com crescimento de 600-700 vezes ano contra ano (同比). No dia seguinte, o movimento ficou muito aquém do esperado. Um tamanho de receita e um aumento同比 no semestre assim são, na história das ações A, o tipo de resultado mais “explosivo”. Até pode ser algo sem precedentes. Como no dia seguinte não houve涨停 e depois ainda foi caindo em sequência; no mesmo período, Hangdian Co., Zhaoyi Innovation e Yongding Co. também tiveram expectativas de desempenho do meio do ano com aumento同比 grande, e depois também despencaram; em alguns casos, foi até A kill (A杀). Hoje, a Shanxiang Core Innovation, que teve previsão同比 de aumento de mais de 20 vezes no meio do ano, também foi涨停 negativo e despencou de vez (跌停).

Ou seja, do ponto de vista de desempenho, desde que a Jiangbo Long lançou a previsão e o movimento ficou aquém, toda a expectativa de desempenho de tecnologia simplesmente acabou. Então, nesta fase, não é mais para considerar linha de desempenho. Em geral, tudo se realiza (兑现) assim que sai o relatório. O relatório só reflete o desempenho do ano passado e o do presente. Mas a maior parte das ações de tecnologia já “preencheu” as expectativas para os próximos 3 anos no preço das ações. Nessa hora, com a combinação de algumas notícias negativas, como aumento de preço nos terminais, a ponta de hardware de tecnologia fica sob pressão. Porque se os consumidores não toparem pagar com o aumento de preços no terminal, essa rota não dá para seguir. Aí ou vão ser forçados a reduzir preço, ou dizer que o aumento de preço vai desacelerar bastante. E esta rodada da linha de tecnologia andou por “expectativa de aumento de preços”. Então, ao contrário: as opções ligadas a aumento de preços são exatamente as que estão mais pressionadas ultimamente.

Por fim, vou falar da tendência geral em tecnologia. É bem claro que é uma “retirada” (退潮). Em cada ciclo, inevitavelmente existe uma vez de repor quedas na retirada e sair (补跌退潮). Depois dessa retirada, se consegue estabilizar e começar outra alta é outra história. Mas a nossa forma de lidar precisa ser “pensamento de retirada contínua”. Antes eu já disse para vocês: em uma retirada grande em nível maior (大级别), não fantasie subjetivamente que uma queda, por si só, já vai inverter. Isso é viver de sonho. Em uma retirada grande, no mínimo é preciso passar por “retirar 1 e reagir 1” (退一反一), “retirar 2 e reagir 2” (退二反二). Se o ambiente geral não estiver bom, ainda tem “retirar 3 e reagir 3” (退三反三). Além disso, a cada grande retirada, a probabilidade é de surgir um novo fundo. É por isso que eu peço para vocês: quando vem reparo/recuperação, é para vender. Não hesite, porque a maior parte das opções, depois de reparar, vai cair de novo.

Nesta rodada, a tecnologia se divide em capacidade computacional no exterior e capacidade computacional nacional. Depois, vem upstream de matérias-primas. As matérias-primas upstream são mais voltadas para capacidade nacional.

A capacidade computacional no exterior é principalmente comunicação óptica (光通信). Nesta onda, a comunicação óptica foi a primeira a retirar. A maioria das opções fez A kill: até o líder no grupo, como Da-ge e Zhongji (中际旭创), já quase rompe a queda total (quase abaixo de um ponto crítico). Coisas como Zangfei (长飞), Zhongtian (中天) e as três gigantes de fibra óptica (亨通光纤) também fizeram A kill. Aqui, no futuro, o que sobra é só repique sobrevendido; por enquanto não considero ver outra rodada.

Capacidade computacional nacional é principalmente semicondutores (chips). Ou seja, substituição doméstica: produção avançada e produção madura, expandindo capacidade no país. Pelo movimento recente, os “primeiros da fila” que estão mais resistentes contra a maré são Tongxin International (种芯国际), Hua Hong (华虹公司) e Mulixi (沐曦股份). Principalmente Jingyuan Manufacturing (晶园制造) e GPU, direção de expansão de substituição doméstica bem “pura”. Também existe a parte de advanced packaging com viés de sentimento de curto prazo fermentado pela Teoria de Taoding (韬定律发酵). Já no médio prazo, de abril, maio e junho, o principal crescimento (主升) da tecnologia foi movido por expectativa de aumento de preço. Mas hoje, o terminal ainda não consegue fechar o ciclo com aumento de preço. As opções ligadas ao aumento de preço ficam pressionadas. Além disso, a expansão global de AI é algo determinístico (certificado): quando a expansão cair no mundo real (virar realidade), vai refletir de volta reduzindo preços ou desacelerando a alta das opções de aumento de preço. Então, se vocês ainda gostam de tecnologia, a sugestão é acompanhar os segmentos de demanda de expansão em substituição doméstica.

E nesses segmentos de demanda real por expansão, os principais são equipamentos de semicondutores, foundry (fábrica terceirizada de wafers), componentes essenciais, materiais de apoio upstream, encapsulamento, infraestrutura de capacidade computacional etc. Dentro disso também há desdobramentos; vocês precisam correlacionar por conta própria.
Por exemplo: equipamentos “front-end” de semicondutores como gravação (刻蚀), deposição de filmes finos (薄膜沉积), implantação iônica (离子注入), polimento (抛光), máquinas de litografia DUV (DUV光刻机), sala limpa (洁净室) etc.
Por exemplo: componentes essenciais como aquecedores (加热器), placas de fixação (卡盘), conjuntos a vácuo (真空组件), estruturas metálicas de precisão (精密金属结构件), fontes de energia de RF (射频电源) etc.
Por exemplo: materiais upstream como photoresist (光刻胶), gases especiais (特种气体), líquidos reveladores (显影液), líquidos de polimento (抛光液), PCB de cobre laminado (覆铜板), índio-fosfeto (磷化铟) etc.
Por exemplo: infraestrutura de capacidade computacional como salas AIDC (AIDC机房), refrigeração líquida (液冷配套) etc.
Por exemplo: embalagem/teste (封测/封装) com grandes empresas de封测/封装, equipamentos de teste, sondas e estações de probes (探针台) etc.
Por exemplo: fabricação de wafers (晶圆制造): no país, basicamente só duas, uma é SMIC (中芯) e a outra é Hua Hong (华虹).

Pode haver mais alguns desdobramentos que eu não pensei; depois, quando tiver tempo, organizo e envio uma lista separada para vocês.

Resumindo, de forma simples:

1. Tecnologia é uma retirada em grande nível; precisa passar por “retirar 1 e reagir 1”, “retirar 2 e reagir 2”, e até “retirar 3 e reagir 3”. Mesmo quando essa retirada termina e estabiliza, haverá uma grande quantidade de opções que ficam para trás (掉队) ou até desaparecem. Então, nesta fase, para a maior parte das opções de tecnologia, reparo/recuperação é ponto de venda. Não fique fantasiando subjetivamente que sua posição ainda vai fazer nova máxima; isso é totalmente sem sentido.

2. A tecnologia de abril, maio e junho foi impulsionada por desempenho (业绩); na essência, também foi impulsionada por expectativa de aumento de preço. Agora, com a sobreposição de notícias negativas no lado do aumento de preços — primeiro, grandes fábricas terminais anunciam aumento de preços em sequência; a não ser que os consumidores paguem a conta, o hardware não consegue fechar o ciclo. Segundo, quando a expansão global de AI cair no real, isso vai refletir de volta reduzindo preços das opções de aumento de preço ou fazendo a alta desacelerar. Então, agora o trade de aumento de preço chega ao fim. Reparos são pontos de venda; só as opções ligadas a expansão de capacidade têm expectativa.

3. Já que o lado do aumento de preços está sob pressão, se a história de tecnologia ainda não acabou (未完待续), em agosto deve ser um movimento mais voltado a compras em massa de equipamentos para produção avançada e madura, ou seja, completar substituição doméstica com equipamentos国产完成国产替代. A sugestão é acompanhar essa direção.

4. Na era da quantificação, não é recomendado seguir temas de sentimento. A maior parte deles acaba no dia seguinte. Principalmente quando o ambiente geral não está bom: no dia da alta, para a maioria das vezes é ponto de venda e não ponto de compra. E muito menos quando você corre e entra no dia seguinte; se der azar, é cair preso.

5. No índice, só existe repique por estar muito abaixo (超跌反弹). O resto não pense. Com essa queda, não dá para reverter diretamente. Amanhã pode existir uma chance de “day trade/short-term” que dura um dia (一日游). No momento, o mercado só dá para comprar verde (comprar quando cair), e jamais comprar vermelho (comprar quando sobe). E muito menos perseguir alta (追高), senão a pancada será muito feia.

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