Os 92% de “colchão” nas reservas externas da Coreia do Sul parecem bem grossos, mas, se os semicondutores derem uma tremida e se os investidores estrangeiros correrem, o KOSPI, com seu múltiplo de 30x P/L, provavelmente vai despencar ao vivo.

Notícias da Bihjie Network: segundo análise macro da Tantu, os riscos financeiros atuais da Coreia do Sul têm semelhanças estruturais com a crise financeira asiática de 1996. A participação das exportações de semicondutores atinge 41%, as participações de capital estrangeiro no mercado de ações chegam a 40% e a dívida externa/PIB subiu para 39,6%. A principal diferença é que a taxa de suficiência de reservas externas é de 92%, a parcela da dívida externa de curto prazo caiu para 9,4%, há câmbio flutuante livre e o ritmo de aceleração da alavancagem das empresas desacelerou. Atualmente, a razão preço/valor patrimonial (P/VP) do KOSPI é de 2 vezes, o P/L é de 30 vezes e o saldo de financiamentos é de 38,6 trilhões de won sul-coreano. As simulações do modelo indicam que a Coreia do Sul tem 5% de probabilidade de cair em crescimento negativo no próximo ano, mas o risco de uma espiral maligna é menor do que o da crise financeira asiática de 1996. Se o ciclo de semicondutores reverter ou se o aperto do Fed levar à retirada de capital estrangeiro, o mercado de ações poderá se tornar um centro de transmissão de riscos.