A escala de liquidações forçadas na Coreia do Sul em julho atingiu 344,2 bilhões de won (KRW), refletindo a crise de crédito em curso no mercado acionário coreano, causada por operações com alto grau de alavancagem. Segundo dados da Associação de Investimentos Financeiros da Coreia, até 9 de julho o montante acumulado de liquidações forçadas no mês já chegava a 344,2 bilhões de won. Desse total, em 9 de julho, só no dia, as liquidações forçadas chegaram a 142,2 bilhões de won, ante um salto de quase 5 vezes em relação ao dia anterior, atingindo a maior marca em quase 1 mês.

O gatilho imediato para esta onda de “aposentadoria compulsória” foi a queda abrupta e marcada pelo pânico no mercado de ações coreano. Em 13 de julho, o índice KOSPI fechou em queda de 8,95%, rompendo a barreira dos 7.000 pontos, o que acionou a 7ª circuit breaker do ano. As ações de maior peso no setor de semicondutores, como Samsung Electronics e SK Hynix, despencaram 10,7% e 15,37%, respectivamente. A queda acelerada do preço das ações levou a uma taxa de manutenção insuficiente nas contas de margem de investidores de varejo, desencadeando a liquidação forçada em grande escala por corretoras. Assim, formou-se um ciclo de feedback negativo de “queda—desalavancagem—nova queda”.

A causa mais profunda está no risco de alavancagem excessiva acumulado no mercado. A Coreia do Sul havia lançado vários ETFs de alavancagem 2x que rastreiam gigantes de semicondutores, atraindo um grande número de investidores jovens de varejo para entrar no topo com alavancagem elevada; alguns até fizeram isso por meio de empréstimos familiares. Com a revisão para baixo das expectativas de lucro dos semicondutores de IA, o mecanismo de “rebalanceamento diário” desses ETFs, durante a queda, passou a vender passivamente, ampliando o efeito de corrida. Segundo estimativas, em junho mais de 1,2 milhão de contas no mercado total atingiram a linha de resgate; cerca de 300 mil investidores tiveram o capital zerado; e a faixa de 20 a 30 anos respondeu por mais de 60% do total.

Como os dados de liquidação forçada têm um atraso de 2 dias de negociação, a pressão de liquidação gerada pela queda de quase 9% em 13 de julho ainda não foi totalmente liberada. Assim, o montante de liquidações a ser divulgado nas próximas etapas provavelmente continuará subindo, e a dor do processo de desalavancagem do mercado ainda seguirá em andamento.