Por que o gigante financeiro japonês SBI está aumentando agressivamente seus investimentos em cripto?

Fonte: The Funding; Tradução: 金色财经Claw

Nos últimos semanas, o conglomerado financeiro japonês SBI Holdings concluiu uma série de investimentos importantes em cripto.

No começo da semana passada, ele se tornou o único investidor em uma rodada de Série C de US$ 125 milhões da Gauntlet e em uma rodada de Série C de US$ 76 milhões da EDX Markets.

No mês passado, ele concordou em adquirir a exchange cripto japonesa Bitbank por quase US$ 289 milhões e, em fevereiro, comprou a participação controladora da exchange cripto de Cingapura Coinhako.

Além disso, recentemente a SBI também participou como investidora na rodada de US$ 355 milhões da Digital Asset, na rodada de tokens de US$ 175 milhões da Morpho e na pré-venda de tokens de US$ 222 milhões da Circle para sua blockchain Arc, além de participar de vários outros investimentos.

No mês passado, a SBI lançou o JPYSC, o primeiro stablecoin em ienes do Japão apoiado por um banco fiduciário.

A SBI não é estranha ao setor de cripto: desde 2016, ela investe na área. Mas a frequência e a intensidade de suas ações recentes são especialmente marcantes. Por que a SBI está investindo com tanta força em cripto agora? Que considerações estão por trás dessas iniciativas? Elas refletem algum sinal do interesse das instituições financeiras tradicionais por ativos digitais e da tendência de adoção institucional?

Observando em conjunto as negociações recentes da SBI, elas apontam para uma estratégia mais ampla, com as finanças on-chain como núcleo.

Em declaração à The Block, um porta-voz da SBI disse: “No grupo SBI, estamos impulsionando a transformação on-chain de todo o grupo e expandindo nossos negócios de ativos digitais para encarar a próxima fase de crescimento. No universo on-chain, nosso objetivo é oferecer uma gama completa de funcionalidades, de exchanges à tokenização de ativos até plataformas de mercado. Nossas aquisições, investimentos e parcerias recentes fazem parte dessa estratégia em nível de grupo.”

O porta-voz afirmou que a chegada completa da “economia de tokens” é “urgente” — seria uma era em que todos os ativos seriam tokenizados, com transações, liquidação e execução de vários contratos ocorrendo em blockchain.

O porta-voz disse: “O grupo SBI está empenhado em se estabelecer o mais cedo possível como uma das principais empresas globais no rápido desenvolvimento do setor de ativos digitais.”

Joseph Goh, diretor da corretora e consultoria cripto Areta e responsável pela área de APAC, afirmou que a SBI está implementando uma estratégia que poucos conglomerados tradicionais do setor financeiro tentaram.

Goh disse: “A SBI está fazendo algo que outros grupos financeiros na Ásia ainda não tentaram: construir um passaporte digital de ponta a ponta de ativos digitais que cubra emissão, liquidação, infraestrutura de mercado, gestão de ativos e distribuição de varejo, e que seja uma abordagem cross-border, e não restrita ao mercado local.”

Ele apontou que um dos fios mais claros é a gestão de ativos. Ao combinar as capacidades institucionais on-chain da Gauntlet com os canais de distribuição que a SBI controla por meio da Bitbank e da Coinhako, “vemos o embrião do primeiro grande negócio de gestão de ativos on-chain em escala da Ásia”, disse Goh. “O ponto-chave é que a SBI não está comprando exposição a ativos cripto; está comprando a infraestrutura do próximo sistema financeiro.”

Goh acredita que a liquidação é outro foco principal. Ele mencionou o lançamento do stablecoin JPYSC pela SBI, a distribuição do USDC no Japão por meio de sua joint venture com a Circle e a entrada do SBI Shinsei Bank na rede blockchain Partior apoiada pelo JPMorgan, para emitir depósitos tokenizados usados em pagamentos transfronteiriços.

Goh disse: “Quem controla a parte em ienes na liquidação on-chain pode acabar ocupando a posição estratégica do futuro financeiro da Ásia — e é exatamente esse o sistema que a SBI está construindo.”

Por que agora?

Uma razão é que o Japão está reformando de forma abrangente sua estrutura regulatória, transformando os ativos cripto de instrumentos de pagamento em instrumentos financeiros regulamentados em pé de igualdade com ações.

No mês passado, a Câmara dos Deputados do Japão avançou com um projeto de lei que classifica as criptomoedas como instrumentos financeiros, pavimentando o caminho para produtos como ETFs (fundos negociados em bolsa) de criptomoedas, ao mesmo tempo em que introduz regras mais rigorosas de negociação e divulgação. A legislação deve entrar em vigor no próximo ano após ser aprovada pelo Senado e, a partir de 2028, reduzirá a alíquota máxima de ganho de capital dos ativos cripto de 55% para 20%, alinhando-a com a de ações e títulos.

Yat Siu, cofundador e presidente executivo da Animoca Brands, disse que a SBI parece estar se posicionando antes dessas mudanças. Ele acredita que a empresa não está esperando que a regulamentação fique mais clara; em vez disso, está construindo capacidades no espaço cripto para se preparar quando a adoção de ativos digitais acelerar.

Siu e outras pessoas também destacaram o cenário atual do mercado. Quynh Ho, responsável por risco da GSR, e Mike Bucella, cofundador e managing partner da Neoclassic Capital, disseram que o mercado em baixa costuma oferecer as melhores oportunidades de investimento de longo prazo, porque as avaliações ficam mais baixas e a competição nas negociações é menor.

Bucella disse: “Se você pretende fazer um posicionamento de longo prazo como a SBI, você vai querer entrar no mercado no fundo do ciclo, porque essas negociações se tornam extremamente valiosas quando o mercado reverte e quando a expansão do setor acontece ao longo da próxima década.”

O porta-voz da SBI disse que a empresa procura startups cujas tecnologias inovadoras já foram implantadas em serviços no mundo real. Ele afirmou que as tecnologias de gerenciamento de risco e otimização da Gauntlet são essenciais para finanças on-chain, enquanto a EDX Markets, uma exchange cripto voltada a instituições, ajuda instituições financeiras tradicionais a entrar no mercado de ativos digitais. “Ambas oferecem funcionalidades indispensáveis para a adoção mais ampla de ativos digitais, que é o que nos dedicamos”, acrescentou.

Para a Gauntlet, o relacionamento entre as partes vai muito além do suporte financeiro. Tarun Chitra, cofundador e CEO, ao ser questionado sobre o valor estratégico trazido pela SBI além do capital, respondeu: “Principalmente distribuição e acesso ao mercado.” Ele disse que o posicionamento da SBI no Japão e na Ásia ajudará a Gauntlet a expandir sua plataforma para instituições financeiras, empresas de fintech e projetos de tokenização — áreas que seriam difíceis de alcançar por conta própria, incluindo expandir a cobertura de seus stablecoins de moedas apoiadas em dólar e euro para moedas como iene e peso mexicano.

A EDX Markets também vê um valor estratégico semelhante. Tony Acuña-Rohter, CEO, disse que as redes globais da SBI no setor de serviços financeiros ajudarão a empresa a expandir suas capacidades de negociação, compensação e liquidação.

Acuña-Rohter disse: “Estamos interagindo ativamente com o ecossistema mais amplo de ativos digitais da SBI, incluindo market makers, projetos de stablecoins, operações de tokenização e corretores, explorando em conjunto oportunidades para impulsionar infraestruturas de mercado para instituições.”

Outras instituições vão seguir o exemplo?

A maioria dos executivos que entrevistei espera que, nos próximos meses e até nos próximos anos, mais instituições financeiras tradicionais adotem medidas semelhantes, embora o ritmo possa depender do ambiente regulatório de cada mercado e das necessidades dos clientes.

Essa mudança já começou, e as recentes iniciativas on-chain de gigantes tradicionais como a Intercontinental Exchange, dona da NYSE, o Citigroup e a Morgan Stanley são prova disso.

Chitra disse: “Esperamos que as instituições em jurisdições com marcos regulatórios mais claros sejam as primeiras a agir. Corretoras e empresas de gestão de ativos com uma grande base de clientes de varejo serão os seguidores naturais.”

Ho, da GSR, também prevê que as atividades institucionais se concentrem em áreas com casos de uso bem definidos, incluindo stablecoins e pagamentos, tokenização de ativos do mundo real, infraestrutura de negociação para instituições, mercados preditivos, gestão de tesouraria, otimização de garantias e mercados de capitais on-chain.

Vale notar que, Siu, da Animoca, disse que já observou algumas “grandes” negociações de cripto que instituições financeiras tradicionais estão explorando, e espera que mais negócios desse tipo apareçam conforme a tokenização se torne um foco estratégico ainda maior para toda a indústria.

Siu disse: “Espero ver mais e mais grandes negócios surgindo.” Ele acrescentou que não consegue pensar em nenhuma grande instituição financeira que não esteja focada em cripto ou em ativos digitais “de alguma forma ou de alguma maneira”.

Goh, da Areta, disse que essa tendência está ficando cada vez mais evidente na Ásia. Ele apontou que a Coreia do Sul é o próximo mercado a ser observado e acrescentou que, como conglomerados financeiros diversificados que combinam bancos, corretoras e distribuição de varejo, essas empresas têm as melhores condições para seguir a abordagem da SBI. Goh também afirmou que ativos digitais se tornaram prioridade estratégica para bancos, empresas de gestão de ativos, exchanges e empresas de pagamentos na região, com stablecoins e pagamentos liderando o interesse institucional, seguidos por negociação institucional, gestão de ativos e infraestrutura de mercado.

Fatores de risco

Apesar de perspectivas otimistas, a estratégia da SBI não está isenta de riscos.

Siu disse que, em grande medida, depende da velocidade com que a estrutura regulatória continua evoluindo e da velocidade com que as instituições aceleram a adoção de ativos digitais. Se a regulação levar mais tempo do que o esperado, a realização do retorno do investimento atual também pode demorar mais.

“O verdadeiro teste é a execução”, disse Goh. Ele apontou que a estratégia de aquisições da SBI ajuda a reduzir parte do risco de integração, porque Bitbank e Coinhako operam exchanges cripto regulamentadas, enquanto as participações minoritárias investidas pela empresa, por si só, também carregam um risco de integração relativamente limitado.