Bernstein: equipamentos de semicondutores não acompanham a memória; a história já provou isso duas vezes

Deep Tide TechFlow, de acordo com pesquisa de direção das marés, um relatório do Bernstein de 13 de julho aponta que, desde junho de 2025, o setor de memória acumulou uma alta que superou os semicondutores de equipamentos em 661 pontos percentuais. Com isso, o mercado gerou uma preocupação geral: se a memória recuar, os equipamentos também cairão? O Bernstein respondeu usando dados históricos de 10 anos.

Equipamentos e memória não são fortemente vinculados; a correlação tem operado por um longo período em níveis baixos, e os equipamentos já registraram duas vezes um movimento independente quando a memória enfraqueceu.

As duas fases de divergência duraram cerca de 2 anos cada, e a margem de superação dos equipamentos foi considerável. Entre 2019 e meados de 2025, a memória ficou continuamente atrás dos equipamentos por 6 anos, até só empatar em fevereiro de 2026 no patamar de alta acumulada de 15 anos de 36 vezes. Depois disso, a memória acelerou a alta, acumulando um excesso de retorno em níveis extremos.

Se ocorrer uma reversão à média, espera-se que os equipamentos obtenham retorno relativo. A SK hynix já anunciou um plano de expansão de US$ 67 bilhões, e os pedidos de equipamentos representam receita de alta previsibilidade. O Bernstein atribuiu classificações Outperform para Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX) e ASML, com preços-alvo de US$ 525, US$ 340 e € 2.300, respectivamente.