ETF volta a aquecer, mas a taxa de funding fica negativa; baleias grandes se mexeram, os “velhos profissionais” não entraram em pânico. Esses momentos contraditórios são os mais desgastantes e também os que mais facilmente definem a direção. É só esperar um sinal macro.

最近, o mercado tem mostrado um fenômeno bem interessante.

De um lado, os fluxos de capital dos ETFs spot começaram a melhorar, e a pressão vendedora por parte de investidores de longo prazo diminuiu; do outro, as taxas de funding dos contratos futuros perp voltaram a ficar negativas, indicando que traders de alavancagem estão voltando a apostar em queda. Em outras palavras, as origens do dinheiro no spot e nos derivativos estão seguindo expectativas completamente diferentes. Quando a taxa de funding vira negativa, em geral significa que forças compradoras estão em desvantagem para os vendidos; mas, historicamente, sentimentos extremos de baixa também costumam acabar virando combustível para uma recuperação do mercado.

Além disso, a on-chain também liberou alguns sinais que merecem atenção. O endereço de uma “baleia” que estava inativa há anos voltou a fazer transferências, o que gerou preocupações sobre uma possível pressão vendedora; ao mesmo tempo, muitos detentores de longo prazo ainda não demonstraram uma venda em massa motivada por pânico, sugerindo que o mercado continua bastante dividido. Para o movimento de curto prazo, o que provavelmente vai pesar mesmo são os próximos dados macroeconômicos e se o capital institucional conseguirá continuar retornando.

Na minha visão, agora o mercado parece estar escolhendo uma direção, em vez de já ter confirmado uma tendência. A melhora nos fluxos do ETF indica que o dinheiro de longo prazo está voltando a observar; a mudança das taxas de funding do Bitcoin para negativo reflete que o sentimento no curtíssimo prazo ainda permanece mais cauteloso. Quando o dinheiro de longo prazo e o da alavancagem dão respostas totalmente opostas, isso costuma significar que a volatilidade pode voltar a se ampliar.

Nesse cenário, em vez de correr para escolher um lado, talvez seja melhor ter paciência e esperar o mercado mostrar a direção de verdade. As grandes viradas de fato, muitas vezes, são geradas em silêncio justamente quando as opiniões do mercado estão mais divergentes. @Gate 广场 $BTC ‌