A Hynix (海力士) despenca 12,52% agora, enquanto a Samsung cai 8,42%.

A Korea Investment & Securities prevê que o lucro operacional da SK Hynix no segundo trimestre pode ficar 8% abaixo das expectativas do mercado.
Os fundamentos não estão ruins, e a SK Hynix continua lucrando muito bem; o impacto vem dos contratos de HBM no longo prazo, que afetam a elasticidade do lucro. No curto prazo, não há um impulso de alta no preço à vista tão forte quanto o dos chips de memória comum.
Na verdade, o mercado hoje tem uma divergência enorme sobre a precificação do HBM4. O HBM4 inclui lógica embarcada, sendo altamente customizado.
O resultado depende, na prática, de muitas variáveis: o preço dos contratos de compra da Nvidia; o desempenho, consumo de energia e taxa de rendimento do HBM4; quem arca com os custos de empacotamento avançado; se a Nvidia está disposta a pagar um prêmio para garantir fornecimento estável; e qual fatia de pedidos a SK Hynix finalmente consegue, entre outros.
Essas coisas, agora, não estão totalmente transparentes. Por isso, a própria KIS admite que o preço do HBM4 depende do contrato firmado com a Nvidia, e realmente é difícil avaliar.
A KIS pode ter adotado premissas mais conservadoras de preços e margens de HBM, então a previsão de lucro do segundo trimestre ficou na faixa inferior das expectativas do mercado. Mas a precificação do HBM4 não segue um modelo simples de markup de custos.
O que a KIS chama de “retorno do ASP do HBM4 ao nível médio do mercado após a produção em massa” deve ser entendido de forma mais adequada, não como “o preço do HBM4 em si voltar à média de preços do DRAM comum”.
Isso é impossível.
O mais razoável é que, conforme o HBM4 ganhe escala, a taxa de crescimento do ASP geral (integrado) de DRAM da SK Hynix possa gradualmente se aproximar do nível médio do mercado.
Ou seja, a discussão é sobre a taxa de crescimento do preço médio de venda de DRAM da empresa como um todo, e não sobre o produto HBM4 passar a ter preços como um DRAM comum.
Portanto, continua valendo aquela frase: os fundamentos da memória seguem fortes. A questão está no cenário macro. $SKHY