ETF acabou de retornar 200 milhões, mas o mercado de contratos está enlouquecendo no short — essa divergência do BTC, eu não entendo.

De um lado, os ETFs spot acabaram de encerrar uma sequência de oito semanas de fluxo líquido negativo; na semana passada, houve entrada líquida de cerca de US$ 197 milhões. O IBIT da BlackRock puxou US$ 291,9 milhões em uma única semana. Os institucionais parecem ter voltado.

Do outro lado, os dados da Coinglass mostram que as taxas de funding de principais CEXs e DEXs estão todas em território negativo; o sentimento do mercado está “claramente mais fraco”. Os vendidos estão acelerando a compra nos derivativos.

O mesmo BTC: spot está comprando, contratos estão derrubando.

Essa divergência, neste ano, eu não tinha visto.

E hoje, 13 de julho, a cotação mais recente do BTC está por volta de US$ 62.800, com queda de quase 2% nas últimas 24 horas.

Por enquanto, os vendidos venceram.

Esse 197 milhões do ETF — não está assim tão “bom”

US$ 197 milhões parecem muito, não é? Mas você sabe quanto os ETFs perderam em fluxo líquido nos últimos oito semanas?

US$ 8,26 bilhões.

US$ 197 milhões só recuperaram 2,4%.

O mais doloroso: esses US$ 197 milhões quase inteiro são sustentados por uma única empresa — a BlackRock. O fluxo do IBIT entrou US$ 291,9 milhões. Já o GBTC da Grayscale saiu US$ 108 milhões, e o FBTc da Fidelity saiu US$ 93,4 milhões.

Não é que os institucionais voltaram em conjunto — é a BlackRock segurando o tranco sozinha.

Na segunda-feira, entrou US$ 265,7 milhões; na quarta e na quinta, saíram mais US$ 180 milhões; no fim, só com os US$ 90 milhões de sexta-feira é que deram um jeito de deixar a linha semanal de fluxo positivo.

Isso não é reversão de tendência? Isso é versão institucional do comportamento de varejo: correr atrás depois de subir e vender no pânico.

Mas funding não mente — vendidos estão apostando dinheiro de verdade

Os dados do ETF podem ser maquiados, concentrados e até sustentados por um gigante para manter a aparência.

Mas a taxa de funding é uma votação feita por inúmeros traders com dinheiro real.

Quando a funding fica abaixo de 0,005%, isso indica que o mercado está com bias de queda. E agora, principais CEXs e DEXs estão no modo claramente mais baixista.

Eles veem que o índice de prêmio do Bitcoin na Coinbase já está há 55 dias em prêmio negativo, batendo o maior recorde desde a estreia do indicador. Compras dos EUA: totalmente ausentes.

Eles veem que Timmer, diretor de macro global da Fidelity, disse que o BTC está se aproximando da linha de suporte de US$ 58 mil do modelo de leis de potência — e que talvez precise ficar oscilando perto disso por alguns meses.

O spot fica em dúvida, enquanto os derivativos apostam na queda — para os vendidos, eles acham que encontraram a verdade.

No fim, quem está certo? Meu palpite é—

Nenhum deles está completamente certo, nem completamente errado.

O retorno dos ETFs é fato, mas está fraco, concentrado demais e fácil demais de ser revertido. Esses US$ 197 milhões, diante de uma saída de US$ 8,2 bilhões, nem chegam a virar respingo.

A funding com viés de queda também é fato, mas não esqueça: quando todo mundo está olhando para baixo, geralmente ainda falta pouco para o fundo.

A resposta de verdade está amanhã.

No dia 14 de julho, os dados de CPI são o ponto de teste de tudo isso.

Se a CPI vier baixa, as expectativas de cortes de juros do Fed aumentam, os ETFs continuam entrando, os vendidos são obrigados a zerar posições, e o BTC dá uma reação violenta para cima.

Se a CPI vier alta, a inflação segue grudada, os vendidos aumentam o short, os ETFs voltam a sair, e o BTC pode mirar os US$ 58.000.

Agora o mercado parece uma corda bem esticada — os dois lados estão esperando aquela única peça cair.

O ETF é a hesitação das instituições. A funding é a loucura dos apostadores. E o fundo de verdade sempre nasce da mistura entre hesitação e loucura.

Eu não estou te incentivando a comprar no fundo agora, nem a fazer short.

Só digo uma coisa: quando os dados estiverem “brigando” entre si, não coloque todo o seu posicionamento na mesa.

Espere a CPI. Espere a direção. Espere o sinal que vai te deixar dormir melhor. #PreIPOs第二期OpenAI认购 #LAB两日腰斩53% #伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡 $BTC $ETH $BZ