O KOSDAQ caiu acentuadamente, ficando perto de 15% apenas no último mês, segundo dados da Korea Exchange, e desistiu do nível 800 pela primeira vez em dez meses. Isso já é uma retração severa por si só, e se a janela de 9 semanas que você descreve capturar um período ainda mais longo dessa queda, um recuo acumulado de 31% é totalmente plausível dadas as vendas comprimidas. O KOSPI, por sua vez, passou por repetidos eventos de circuit-breaker, com seis ativações distintas neste ano, segundo uma contagem, incluindo uma queda de 8% em um único dia em 7 de julho que acionou uma paralisação de 20 minutos, além de um novo colapso de quase 10% no fim de junho. Apesar de tudo isso, o KOSPI ainda está em alta entre 72 e 90% no acumulado do ano, dependendo da janela de medição, o que confirma seu ponto de que mesmo uma correção brutal de várias semanas não chegou a apagar os ganhos do ano no nível do índice, enquanto o KOSDAQ, com suas ações de menor porte e menos concentradas em chips, foi bem pior.

A causa raiz por trás de ambos os índices remonta às mesmas duas ações. A Samsung Electronics e a SK Hynix agora respondem por aproximadamente metade do peso total do KOSPI, acima de cerca de um quarto no fim do ano passado, um nível de concentração que significa que um movimento forte em qualquer um dos nomes puxa o índice inteiro junto, antes que as outras cerca de 900 empresas listadas tenham qualquer influência. O gatilho imediato para o novo trecho de queda foi o próprio relatório recorde de resultados do segundo trimestre da Samsung, com um salto de lucro quase 19 vezes, que ainda assim não foi suficiente para impedir que a ação caísse tanto quanto 9 a 10% no mesmo dia, porque os investidores se concentraram na orientação de receitas e na crescente dúvida sobre se os gastos com infraestrutura de IA conseguem continuar justificando as atuais avaliações.
A parte sobre ETFs alavancados é real e também foi confirmada. A Coreia do Sul lançou seus primeiros ETFs alavancados e inversos de uma única ação, rastreando Samsung e SK Hynix, ainda em abril, e os ativos nesses produtos, segundo relatos, teriam crescido de cerca de US$ 3 bilhões no lançamento para mais de US$ 9 bilhões em poucos meses, com 92% dos detentores sendo investidores de varejo. Os reguladores sinalizaram que, em dias de queda forte, o rebalanceamento forçado vindo apenas desses produtos pode responder por algo entre 10 e 60% do volume de negociação daquele dia nas ações subjacentes, amplificando de forma mecânica qualquer movimento que já esteja acontecendo. A dívida de margem também atingiu uma média trimestral recorde em torno de US$ 23,5 bilhões, e o banco central alertou explicitamente que uma correção acentuada pode desencadear uma espiral de reforço mútuo entre chamadas de margem e exigências de rebalanceamento de ETFs alavancados.
Para quem acompanha a exposição a semicondutores coreanos ou o sentimento mais amplo sobre infraestrutura de IA na Gate, a leitura prática é que essa correção está funcionando como um verdadeiro teste de estresse de como mercados concentrados e com alto uso de alavancagem se comportam quando o sentimento vira, e a promessa do ministro das Finanças de monitorar de perto esses produtos alavancados sugere que os reguladores estão cada vez mais preocupados de que o mecanismo em si, e não apenas os fundamentos subjacentes, possa transformar uma correção normal em algo consideravelmente mais desordenado caso a desconfiança sobre os gastos com IA se aprofunde ainda mais.
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