Crédito do Fed como porta-voz: Powell faz a primeira grande decisão importante, ela será uma “operação ao contrário” da redução de juros do ano passado?

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, conduziu a primeira reunião de seu mandato recente mantendo a taxa de juros inalterada, mas o consenso interno começa a rachar. Vários dirigentes demonstram preocupação com o aumento do ritmo da inflação e, na próxima reunião de 28 a 29 de julho, pode surgir a discussão sobre alta de juros.

(Histórico: a estreia do novo presidente do Fed, Powell, choca o mercado! Operadores apostam em alta de juros em setembro, com possibilidade de “aumentos duas vezes” até o fim do ano)

(Complemento de contexto: relatório semestral do Fed: o conflito no Oriente Médio e a explosão da IA elevam a inflação para 4,1%, com taxa congelada em 3,5%-3,75%)

Sumário do artigo

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• O desafio que o consenso está prestes a enfrentar
• Audiências do Congresso nesta semana: o primeiro sinal de Powell
• A reforma de comunicação de Powell também está em andamento

O “porta-voz” do Fed, Nick Timiraos, escreveu em 13 de julho que, na última reunião de decisão de juros do Federal Reserve após Kevin Warsh assumir como presidente no mês passado em Washington, houve concordância unânime em manter a taxa dos fundos federais no intervalo de 4,00%—4,25% sem mudanças. Na época, chegar a um consenso não foi difícil, porque praticamente ninguém no comitê tinha intenção de agir.

O desafio que o consenso está prestes a enfrentar

Mas Timiraos ressalta que, nas próximas semanas, manter esse consenso ficará cada vez mais difícil. Alguns de seus colegas estão cada vez mais preocupados com a inflação, e parte dos dirigentes pode defender discussões sobre elevação de juros na reunião do Fed de 28 a 29 de julho do mês que vem.

Com base na leitura de Timiraos de tuítes anteriores, as atas indicam que “poucos” participantes já tinham visto “casos” para uma alta de juros em junho. Isso não é sem fundamento — nas atas da reunião de março, os dirigentes já adotavam posturas de linguagem bilateral sobre a trajetória futura das taxas.

Audiências do Congresso nesta semana: o primeiro sinal de Powell

Powell comparecerá nesta semana à audiência do “Relatório Semestral de Política Monetária” do comitê de serviços financeiros da Câmara dos Deputados, sua primeira aparição no Congresso após assumir como presidente. Timiraos captou um trecho de uma conversa interessante: o presidente do Federal Reserve de Nova York, John Williams, foi questionado na audiência se o Fed deveria aumentar juros como uma “postura para afirmar credibilidade”. Williams respondeu: “A maneira de manter credibilidade não é com pose, e sim fazendo o mercado ver sua função de reação.”

Powell terá em mãos os dados mais recentes de inflação de junho — também a última leva de dados econômicos importantes antes da reunião no fim de julho. O mercado, atualmente precificando via futuros da taxa de fundos federais, estima que haverá uma alta de 39 pontos-base até o fim do ano; o rendimento dos Treasuries dos EUA de 2 anos já atingiu a máxima de 17 meses de 4,24%.

A reforma de comunicação de Powell também está em andamento

Além das decisões sobre juros, Powell também criou no mês passado um grupo de trabalho de comunicação, liderado por três especialistas em comunicação de bancos centrais: Peter Fisher, ex-diretor de mercados abertos do Federal Reserve de Nova York; Arminio Fraga, ex-presidente do Banco Central do Brasil; e Mervyn King, ex-presidente do Banco da Inglaterra. Timiraos aponta que esses três profissionais abrangem experiência de comunicação de bancos centrais em continentes e épocas diferentes, sugerindo que Powell prepara uma redefinição na forma de dialogar com o mercado.

Para Taiwan, se o Fed de fato virar para a alta de juros no fim de julho, o impacto mais direto é o aumento da pressão sobre o câmbio do dólar de Taiwan, o seguimento da elevação na taxa de depósitos em dólar de Taiwan e a volatilidade das ações de tecnologia impulsionada pela alta da curva de rendimento das ações nos EUA. Vale observar que as exportações de Taiwan representam mais de 60% do PIB, e a ampliação do diferencial em dólar reduzirá diretamente o espaço de amortecimento para a taxa de câmbio do dólar de Taiwan.