Por que as eleições de meio de mandato deste ano podem realmente importar para o mercado de ações

Nos últimos um ano e meio, decisões da administração Trump têm sido um fator-chave por trás das oscilações do mercado de ações. Isso aumenta o peso das eleições legislativas (midterms) deste ano, em que o controle do Congresso pode mudar, ao menos parcialmente, para os Democratas, trazendo mais volatilidade para as carteiras.

Dado o potencial de um Congresso dividido — maioria Democrata na Câmara e uma vitória republicana estreita no Senado —, este novembro é “muito mais importante para ações individuais, subsegmentos industriais e setores”, diz Dan Clifton, analista mais bem ranqueado que lidera a equipe de política de Washington da Strategas.

Com pouco mais de quatro meses até o Dia da Eleição, nós conversamos com Clifton sobre as principais disputas a observar, o que elas podem significar para inteligência artificial e política de data centers e os efeitos em cadeia decorrentes da guerra no Irã. Além disso, ele nos leva por um “cesto” de ações da Strategas guiado pelas eleições para acompanhar e como o resultado pode afetar finanças, industriais, saúde e muito mais.

Leslie Norton: O que uma resolução da guerra no Irã significaria para o Federal Reserve?

Dan Clifton: Torna mais fácil para o Fed jogar o jogo da espera. Se o Fed aumentasse as taxas durante os midterms, isso só ampliaria a ansiedade dos eleitores com a questão da acessibilidade. Após o primeiro encontro de Kevin Warsh como presidente do Fed, a administração divulgou formalmente o que estava no memorando de entendimento pela paz, e começaram a dizer que removeriam esse risco do quadro da inflação.

Assim, você verá a inflação geral melhorando de forma bem significativa até as eleições de meio de mandato. Isso dá espaço para o novo presidente. O mercado está precificando 1,4 aumentos de taxa para 2026. Antes da guerra, estava precificando dois cortes. Eu acho que o Fed não precisará elevar as taxas em setembro, já que o mercado espera. Isso depende de o Estreito de Hormuz permanecer aberto.

Norton: O que os eleitores vão pensar?

Clifton: A variável mais correlacionada com o número de cadeiras que um partido do presidente perde ou vence em uma eleição de meio de mandato é o índice de aprovação do presidente. Agora, ele está em 37%. Ele provavelmente vai perder o controle da Câmara dos Representantes. Então, no mínimo, a administração estava tentando aproximar o preço da gasolina de US$ 3 por galão. Estamos chegando lá, e provavelmente é por isso que eles vão continuar “adiando” uma solução permanente de paz, se não houver uma solução permanente.

Data Centers e a Eleição

Norton: Data centers são uma grande questão para muitas comunidades. O que eles vão significar para os midterms?

Clifton: Nos meus 30 anos trabalhando com políticas do governo e 20 anos nos mercados financeiros, eu nunca vi um debate de política pública mais importante ou mais substancial. Essa questão envolve políticas federais, estaduais e locais e geopolítica, até chegar à fazenda local no Iowa. Isso é importante porque a IA é vista como o veículo para obter maior crescimento econômico, já que o crescimento da força de trabalho vem diminuindo, e também está no centro da disputa por dominância em tecnologia com a China.

A administração Trump basicamente disse que estava preparada para vencer a corrida da IA e que implementaria mudanças de política para acelerar a construção de data centers. Isso inclui depreciação integral de equipamentos de capital e pesquisa e desenvolvimento. Pela primeira vez na história dos EUA, se você construir uma fábrica na América, poderia abater 100%. Mas muitos data centers de IA estão sendo construídos em comunidades que se preocupam com água, energia e desenvolvimento — lugares que votaram em Donald Trump. No centro de tudo está a acessibilidade. Agora, os Democratas aproveitaram essa oportunidade para abrir uma divisão entre as políticas republicanas e as prioridades dos eleitores.

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Radar de Mercados: Quais Ações de Utilidades são as Melhores para Data Centers?

Você verá os Democratas falando disso neste verão. Isso está aparecendo no nível estadual. 30 de junho foi o prazo final do orçamento para os governos estaduais. Os quatro maiores estados de data center — Virgínia, Arizona, Texas e Illinois — estão falando de restrições. O Texas está tentando encontrar uma forma mais neutra de fazer isso. Mas a Virgínia, que tem o maior número de data centers, agora colocou um imposto de US$ 600 milhões sobre o uso de eletricidade. Isso não será fatal para os data centers, mas esses estados são indicadores de tendência.

Norton: Eles mudam o cálculo para os midterms?

Clifton: Os Democratas ganhariam a Câmara mesmo que não existisse nada disso de IA e data centers. As disputas para a Câmara serão decididas em áreas suburbanas, altamente educadas, com menos data centers, como Short Hills, NJ, ou Orange County, Califórnia. O Senado é onde você pode ver alguma ação mais concreta. A questão já surgiu na Virgínia? Surgiu no Maine, mesmo com apenas alguns data centers lá. No Iowa, é uma questão de política explosiva, e eu acho que tanto os candidatos Democratas quanto os Republicanos precisarão assumir posições sobre isso. Provavelmente vai aparecer na corrida para o Senado do Texas e na eleição de Ohio. Esses são quatro estados-pêndulo potenciais que colocariam os Democratas por cima no Senado, e data centers farão parte dessa narrativa nessas eleições.

As três principais coisas para observar na eleição de meio de mandato

Norton: Quais são as três principais coisas que você está observando entre agora e novembro?

Clifton: Um: a qualidade dos candidatos vai importar muito em três estados. No Maine, nossa leitura é que o incumbente republicano, Susan Collins, está segurando pesquisas de oposição até depois do prazo de 13 de julho para substituir um indicado. Isso desqualifica Graham Platner? Ele vai conseguir aguentar? Isso será um indicativo importante para o Senado. Na Michigan, você tem uma primária Democrata bem dividida. Você não terá os resultados até agosto. Como o partido se cura depois daquela corrida vai ser importante. O Texas tem o mesmo problema. Os Republicanos acabaram de passar por uma primária extremamente divisiva. Os Republicanos vão começar a se unificar, e qual será a posição do candidato Democrata à medida que ele for atacado com pesquisas de oposição republicanas? Esses estados, justamente esses, vão te dizer quem vai controlar o Senado.

Dois: os Democratas estão se movendo em direção ao ala mais populista do partido, como os Republicanos fizeram em 2016. Os Republicanos acreditam que isso vai lhes dar munição para começar a nacionalizar a disputa, saindo do posicionamento político de Trump para a questão maior das prioridades Democratas. Eu tenho ceticismo de que essa mensagem vá repercutir. Eleições de meio de mandato são, em geral, como referendos sobre o presidente incumbente.

Três: o estado da economia. A gente está vendo crescimento de empregos no setor privado pela primeira vez em três anos. Tivemos rendas reais negativas. Isso criou o ambiente político mais difícil. Entre agora e a eleição, eu espero que rendas reais e empregos subam.

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Norton: Vamos falar sobre os “cestos” da sua eleição. Quais são eles?

Clifton: A cada ciclo eleitoral, a Strategas cria “cestos” para dizer quais ações serão impactadas e como o mercado de ações está precificando a eleição. Historicamente, nossos cestos foram excelentes indicadores dos resultados, e ficaram ainda mais úteis porque a pesquisa política tem piorado tanto.

Por exemplo, no Dia da Eleição em 2016, os cestos projetaram uma chance de 45% de Donald Trump vencer a eleição, o que era muito diferente do que os mercados de apostas e as pesquisas estavam dizendo. Os cestos são extremamente robustos para anos de eleição presidencial, mas também são muito úteis para midterms. Temos uma carteira que vai ter bom desempenho e se beneficiar de mudanças de política caso os Republicanos mantenham o controle da Câmara e do Senado. Também temos um cesto de varredura Democrata.

Ações para um Congresso dividido

Norton: Neste ano, você criou um cesto de governo dividido. O que é isso e o que está dizendo?

Clifton: Este foi o ano de ter três carteiras, dada a proximidade das eleições no passado. Este cesto vai se beneficiar se os Democratas vencerem a Câmara e os Republicanos mantiverem o Senado.

Primeiro, estão ações ligadas a taxas de interexchange, como Mastercard MA e Visa V. Democratas e alguns Republicanos querem mais restrições sobre taxas de intercâmbio [taxas pagas pelos comerciantes pelo processamento de cartões]. Uma Câmara Democrata provavelmente vai aprovar isso. Se houver um governo dividido, é muito improvável que a legislação passe.

Serviços financeiros são um quinto da carteira. Ela inclui Capital One COF, porque o presidente vem falando em limitar as taxas de juros do crédito em 10%. Isso é improvável de passar se os Republicanos mantiverem o Senado. Ela também traz bancos como JPMorgan JPM.

Em industriais, temos ações de defesa e de segurança interna. Em um governo dividido, haverá um acordo sobre política orçamentária em que a defesa aumenta, mas menos do que em uma varredura republicana. Isso beneficiaria Huntington Ingalls HII, que faz construção naval, a fornecedora de segurança interna Axon Enterprises AXON, small-cap Kratos Defense & Security Solutions KTOS e AeroVironment AVAV, fornecedora de drones.

Não importa quem vença, vamos ter que aprovar uma lei de infraestrutura. Gostamos de apostas tradicionais como Vulcan Materials VMC, Martin Marietta Materials MLM, Quanta Services PWR e Mueller Water Products MWA.

Provavelmente veremos reforma do licenciamento de energia para fazer com que a energia chegue mais rápido a fábricas e data centers. O cesto inclui GE Vernova GEV, NextEra Energy NEE, Cheniere Energy LNG, Fluor FLR e Clearway Energy CWEN.

Em um governo dividido, haverá mais gastos do National Institute of Health, o que ajuda as ações de ferramentas de ciências da vida. Provavelmente haverá [um acordo que beneficia] contas de poupança de saúde, que são importantes para os Republicanos, e alguns atrasos nos cortes do Medicaid aprovados no One Big Beautiful Bill. Os beneficiários do Medicaid seriam HMOs do Medicaid como Centene CNC e hospitais como Tenet Healthcare THC.

Depois, há o teto da dívida em 2027. Ter de elevar o teto da dívida com um governo dividido muda a dinâmica da alavancagem. Se os Democratas tiverem controle total, eles podem usar esse teto e o orçamento para obter mudanças de política, como menos cortes em vale-alimentação e Medicaid, ou mais gastos com energia renovável.