那么，为什么投资者要去买微策略（MicroStrategy，MSTR）的可转换债务？我直接买它的股票不可以吗？

可以直接买股票；但可转债适合想保留上涨机会、同时降低下跌风险的投资者。
买MSTR普通股，是对Strategy及其比特币策略的直接押注：上涨时收益没有上限，但下跌时要承担全部波动，且在公司清算或债务重组中，普通股的受偿顺序最低。
可转换高级票据则像“一项债券本金保护 + 股票看涨期权”的组合。投资者把钱借给公司，到期通常可收回本金；若MSTR股价显著上涨并满足转换条件，投资者又可以按预先约定的转换价格换成股票，分享一部分上涨收益。作为高级无担保债务，票据在偿付顺序上也通常排在优先股和普通股之前。
例如，Strategy发行的0%可转债设有预先约定的转换价格，通常高于发行时的股票市价。这意味着投资者并非立刻买入股票，而是以放弃利息为代价，买入一项“若未来股价大幅上涨，则可参与上涨”的权利；如果股价没有达到理想水平，理论上仍可持有到期并要求偿还本金，但这仍取决于公司的偿债能力。
为什么有人愿意接受0%票息？因为他们可能看重三种价值：
1. 下行保护相对更强：股价下跌时，普通股可能大幅亏损；可转债若公司仍能正常偿债，其价值更接近债权本金，而非完全跟着股价下跌。
2. 保留上行选择权：若比特币上涨带动MSTR大涨，可转债可以转换为股票，获得部分股票上行收益。
3. 适合机构交易策略：部分机构会同时持有可转债、卖空部分股票，进行可转债套利或波动率交易。它们追求的未必是长期持有MSTR，而是债券与期权定价之间的相对收益。
不过，这不代表可转债一定比股票好。若你非常看好Strategy和比特币，并能承受剧烈波动，直接持有普通股通常拥有更完整的上涨空间；而0%可转债的收益上限会受到转换条款、转换价格、赎回条款和到期日影响。反过来，若公司信用恶化，即便是债券持有人也可能亏损，因为这些票据是无担保债务，并非保本存款。