7 gráficos sobre os destaques dos mercados do 2º trimestre: a grande alta da IA fica ainda maior

As ações tiveram uma retomada no segundo trimestre de 2026, registrando seu melhor trimestre desde a primavera de 2020. Os investidores deixaram de lado os impactos causados pela guerra no Irã e as expectativas crescentes de alta de juros do Federal Reserve. A alta foi liderada por uma retomada do trade de inteligência artificial, com um grupo de participantes diferente do de antes, enquanto as ações de hardware registraram ganhos expressivos. Vale notar que, mesmo após três anos de grandes ganhos no trade de IA, o trimestre viu algumas das maiores altas trimestrais já registradas para certos índices com forte presença de IA.

Enquanto isso, o acordo para encerrar a guerra no Irã fez os preços do petróleo despencarem, aliviando os temores de inflação no cenário mais pessimista e permitindo que os preços dos títulos subissem. Ao fundo, também foi um trimestre difícil para os preços do ouro, e o bitcoin parece ter entrado em um novo “inverno cripto”. A seguir, alguns destaques do trimestre.

O segundo trimestre viu as ações reverterem as perdas do primeiro trimestre e mais do que isso, com o Morningstar US Market Index voltando a subir 15,52%. O ano começou com as ações lutando para sustentar o ímpeto de alta, enquanto os investidores se concentravam em possíveis disrupções do boom de IA, já que um amplo leque de setores fora de tecnologia registrou perdas em um “trade de perdedores de IA”. As expectativas de cortes de juros do Fed deram algum suporte. Mas a narrativa mudou drasticamente no fim de fevereiro, quando a guerra no Irã começou e os preços do petróleo dispararam.

O segundo trimestre começou com investidores mirando uma resolução do conflito, apesar de um fluxo constante de declarações de vai e vem do presidente dos EUA, Donald Trump. Com o anúncio de um cessar-fogo, os preços do petróleo começaram a voltar aos patamares pré-guerra, ajudando a impulsionar as ações de uma alta que seguiu até o fim de maio. Entre os fatores que travaram essa alta estavam as expectativas crescentes de que o Fed elevaria as taxas de juros antes do fim do ano para combater a inflação.

O salto das ações de infraestrutura de IA no 2T

O trade de IA “mão na massa”, com “picks-and-shovels”, voltou com força no trimestre, incluindo uma alta contínua em Taiwan e na Coreia do Sul. A Samsung disparou 436%, e a SK Hynix subiu quase 230%. Com gastos de capex das grandes equipes de IA e dos hiperscalers sem sinais de desaceleração, o trimestre viu uma nova rodada de ganhos nas ações de semicondutores. Enquanto isso, as ações de memória tiveram ganhos estratosféricos, já que as escassezes começaram a se formar e as empresas aumentaram os preços.

Somando tudo, índices impulsionados por aspectos do trade de IA tiveram alguns de seus melhores trimestres já registrados. Na Coreia, as ações subiram mais de 75% em termos de dólar, tornando o trimestre o melhor desde 1998. O ganho em Taiwan foi o maior desde o fim de 2001. Entre os principais benchmarks dos EUA, o melhor desempenho foi o Morningstar US Nanotechnology Index, que tem forte ponderação em ações de hardware. Ele registrou alta de 99,25%, a maior da 15 anos de história do índice. O Morningstar US Artificial Intelligence Index registrou sua maior alta desde o início em 2021.

Entre as ações dos EUA no clube das três casas em 2026, no segundo trimestre, SanDisk SNDK disparou 258%, Micron Technology MU subiu 241%, Intel INTC 216% e Marvell Technology MRVL 200%. No fim do trimestre, porém, começaram a surgir preocupações de que as valorizações de muitos dos grandes vencedores haviam avançado demais. Por exemplo, analistas da Morningstar consideram cada uma dessas quatro ações como sobrevalorizadas, com Micron recebendo classificação de 1 estrela.

De cortes de juros do Fed a altas

A alta do mercado de ações foi ainda mais impressionante devido à mudança nas expectativas de um cenário de juros menos favorável. Investidores e autoridades do Fed entraram em 2026 inclinados à possibilidade de cortes de juros em resposta à fraqueza do mercado de trabalho ao longo de 2025. Um obstáculo-chave era que a inflação permanecia acima da meta de 2% do Fed.

Mas o cenário mudou significativamente em março, graças ao aumento nos preços de energia e a uma série de relatórios de emprego que mostraram força inesperada na contratação. No momento em que Kevin Warsh concluiu sua primeira coletiva de imprensa como presidente do Fed em junho, o pêndulo das expectativas de juros havia oscilado na direção oposta. Não está nada garantido que o próximo movimento do Fed seja elevar as taxas. (O economista sênior dos EUA da Morningstar, Preston Caldwell, acha que veremos uma pausa prolongada, seguida de cortes em 2027.) Ainda assim, no meio do ano, o mercado de futuros de títulos está precificando uma ou duas altas em 2026.

Títulos com rendimento subindo por mais tempo

O mercado de títulos teve uma trajetória instável no segundo trimestre, com os rendimentos subindo junto com a inflação e os preços caindo à medida que as expectativas sobre o Fed mudavam. No entanto, quando os preços do petróleo voltaram a recuar aos níveis pré-guerra, os rendimentos dos títulos também voltaram a cair a partir de suas máximas. Analistas dizem que a pressão para alta nos rendimentos também vem de déficits orçamentários crescentes nos Estados Unidos, no Japão e em toda a Europa, além de um salto enorme nas necessidades de financiamento no mercado de debêntures grau de investimento por hiperscalers como Amazon AMZN e Alphabet GOOG para ajudar a bancar a expansão de IA. Do lado positivo, muitos gestores de fundos dizem que os rendimentos dos títulos estão atraentes.

O ouro não brilha no 2T

Os compradores contumazes de ouro (investidores permanentemente otimistas com o metal precioso) estão enfrentando dificuldade. Normalmente, um evento como a guerra no Irã e, em geral, uma maior incerteza geopolítica levariam compradores ao ouro por seu valor percebido como “refúgio”. O mesmo vale para a alta das expectativas de inflação. Em vez disso, o ouro caiu cerca de 15% no segundo trimestre, sua maior queda trimestral desde o segundo trimestre de 2013, quando perdeu 23%. O ouro caiu 11,2% apenas em junho de 2026, em parte porque o mercado precificou um dólar mais forte, decorrente de possíveis altas de juros do Fed.

Além disso, com os Treasuries dos EUA “seguros” oferecendo um rendimento relativamente atraente de 4,5%, o ouro perdeu o brilho por enquanto. Ainda assim, apesar da queda trimestral acentuada, o ouro fechou o trimestre cerca de 22% acima do que estava um ano antes.

Bitcoin: o inverno chegou

Entusiastas de criptomoedas chamam um mercado baixista prolongado para criptomoedas de “inverno cripto”. No segundo trimestre, a queda do bitcoin não mostrou sinais de desaceleração, com a maior criptomoeda caindo cerca de 13% abaixo de US$ 59.500 em 30 de junho. Isso veio após uma queda de 23% no primeiro trimestre. Agora, o bitcoin registrou uma queda de 53% em relação à máxima histórica de quase US$ 126.200 em outubro de 2025.

A liquidação foi impulsionada principalmente pela venda de instituições, saídas persistentes de ETFs, incerteza regulatória e uma mudança mais ampla no foco dos investidores, afastando-se de cripto e indo para IA. A queda também desencadeou uma onda de liquidações forçadas nos mercados de derivativos de cripto, acelerando a volatilidade e o impulso de baixa à medida que investidores alavancados foram expulsos de posições. A pressão vendedora foi reforçada por uma saída sustentada dos ETFs de cripto.