O KOSDAQ caiu acentuadamente, recuando perto de 15% apenas no último mês, segundo dados da Korea Exchange, cedendo o patamar dos 800 pontos pela primeira vez em dez meses. Isso por si só já é um movimento severo, e se a janela de 9 semanas que você descreve capturar um trecho ainda mais longo dessa queda, um tombo acumulado de 31% é totalmente plausível diante de como as vendas foram comprimidas. O KOSPI, por sua vez, passou por repetidos eventos de circuit-breaker: seis ativações separadas neste ano, por contagem, incluindo um tombo de 8% em um único dia em 7 de julho, que provocou uma paralisação de 20 minutos nas negociações, além de outra queda perto de 10% no fim de junho. Apesar disso tudo, o KOSPI ainda está em alta em algum ponto entre 72 e 90% no acumulado do ano, dependendo da janela de medição, o que confirma seu ponto de que nem mesmo uma correção brutal de várias semanas chegou a apagar os ganhos do ano no nível do índice, mesmo quando o KOSDAQ, com sua base menor e menos concentrada em chips, teve um desempenho consideravelmente pior.

O KOSDAQ caiu acentuadamente, recuando perto de 15% apenas no último mês, segundo dados da Korea Exchange, cedendo o nível 800 pela primeira vez em dez meses. Isso já é um movimento severo por si só, e se a janela de 9 semanas que você descreve capturar um período ainda mais longo dessa queda, um recuo cumulativo de 31% é totalmente plausível, dado o quanto as vendas ficaram comprimidas. O KOSPI, por sua vez, passou por repetidos eventos de circuit-breaker, com seis ativações separadas neste ano, por uma contagem, incluindo uma queda de 8% em um único dia em 7 de julho que acionou uma pausa de 20 minutos nas negociações, e outra derrocada de quase 10% no fim de junho. Apesar de tudo isso, o KOSPI ainda está em alta em algum lugar entre 72 e 90% no acumulado do ano, dependendo da janela de medição, o que confirma seu ponto de que mesmo uma correção brutal de várias semanas não chegou perto de apagar os ganhos do ano no nível do índice, mesmo quando o KOSDAQ, por ter empresas menores e uma composição menos concentrada em chips, teve desempenho consideravelmente pior.

A causa raiz por trás de ambos os índices remete aos mesmos dois papéis. Samsung Electronics e SK Hynix agora respondem por aproximadamente metade do peso total do KOSPI, acima de cerca de um quarto no fim do ano passado, um nível de concentração que significa que uma alta ou baixa forte em qualquer um desses nomes arrasta o índice inteiro junto, antes que as outras cerca de 900 empresas listadas tenham qualquer influência. O gatilho imediato para o último trecho de queda foi o próprio relatório de resultados do segundo trimestre da Samsung, com um salto de lucro de quase dezenove vezes que, ainda assim, não foi suficiente para impedir que a ação caísse tanto quanto 9 a 10% no mesmo dia, porque os investidores se concentraram em orientações de receita e em uma dúvida crescente sobre se os gastos com infraestrutura de IA podem continuar justificando as atuais avaliações.

A parte sobre ETFs alavancados é real e também foi confirmada. A Coreia do Sul lançou, em abril, seus primeiros ETFs alavancados e inversos de uma única ação, rastreando Samsung e SK Hynix, e os ativos nesses produtos, segundo relatos, teriam crescido de cerca de US$ 3 bilhões no lançamento para mais de US$ 9 bilhões em poucos meses, com 92% dos detentores sendo investidores de varejo. Os reguladores destacaram que, em dias de forte queda, o rebalanceamento forçado apenas a partir desses produtos pode responder por algo entre 10 e 60% do volume de negociação daquele dia nas ações subjacentes, amplificando de forma mecânica qualquer movimento que já esteja acontecendo. A dívida de margem também atingiu uma média trimestral recorde de cerca de US$ 23,5 bilhões, e o banco central alertou explicitamente que uma correção acentuada poderia disparar um ciclo autossustentável entre chamadas de margem e demandas de rebalanceamento de ETFs alavancados.

Para quem acompanha exposição a semicondutores coreanos ou, de forma mais ampla, o sentimento de infraestrutura de IA na Gate, a leitura prática é que essa correção está funcionando como um verdadeiro teste de estresse de como mercados concentrados e pesados em alavancagem se comportam quando o sentimento vira, e o compromisso do ministro da Fazenda de monitorar de perto esses produtos alavancados sugere que os reguladores estão cada vez mais preocupados de que o próprio mecanismo, e não apenas os fundamentos subjacentes, possa transformar uma correção normal em algo consideravelmente mais desordenado caso a desconfiança sobre gastos com IA se aprofunde mais.
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