“Não é possível esperar que um gestor de fundos saiba de tudo!” Lógica de pesquisa e investimento para fundos públicos está sendo reestruturada

作者：徐金忠

“Não é possível esperar que um gestor de fundos saiba de tudo!” Um executivo de uma gestora de fundos de investimento coletivo disse durante uma pesquisa do setor recente feita por um repórter.

Por trás disso está um consenso que vem se formando gradualmente no setor de fundos de investimento coletivo: já que a indústria se despediu dos “gestores estrela”; já que o papel de reforçar a comparação de desempenho como referência para investimentos foi intensificado, com efeito vinculante; já que foram enfatizados os arranjos de pesquisa e investimento em formato de equipe e em plataforma, então, do lado do investidor, também se espera reverter a percepção anterior e estabelecer uma nova lógica: comprar fundos é comprar um produto, é comprar a capacidade de investimento por trás desse produto.

E, do lado das gestoras, é preciso também ocorrer uma metamorfose. As gestoras de fundos estão se tornando “empresas de recursos humanos” — elas precisam alocar o gestor de fundos adequado ao produto adequado, alocar o produto de fundo e o gestor de fundos adequados ao ambiente de mercado adequado...

“Mais adiante, as gestoras de fundos precisarão combinar e organizar, em conjunto, o gestor de fundos e a capacidade de investimento por trás dele, o que exige um nível muito alto de profissionalismo da gestora.” disse um diretor-geral de uma gestora.

A troca de gestores de fundos já virou padrão

Desde o início deste ano, em meio a um cenário de mercado de extrema polarização, mudanças em alguns gestores de fundos conhecidos atraíram “interpretações” do setor e dos investidores sob múltiplas perspectivas.

Em 27 de junho, o anúncio da EFUND (易方达基金) mostrou que dois fundos sob a gestão de Zhang Kun (张坤) passaram por ajustes de pessoal — o fundo 易方达优质精选 aumentou a contratação de Peng Ke (彭珂) como gestor; o 易方达优质企业三年持有 aumentou a contratação de Zhang Qi (张琦) como gestor. Antes disso, em 23 de maio, o 易方达蓝筹精选 publicou anúncio para aumentar a contratação de He Yicheng (何一铖) e Yang Siliang (杨思亮). Ao recuar no histórico, constatou-se que esta foi a primeira vez, nos quase oito anos em que Zhang Kun geriu sozinho esse produto, que ele passou a ter um parceiro. Depois de duas rodadas de contratações, entre os quatro produtos sob gestão de Zhang Kun, três já entraram no “modo de co-gestão”.

A série de ações da EFUND e de Zhang Kun tem despertado grande atenção do mercado. A EFUND afirmou que o incremento de gestores de fundos em produtos tem por objetivo equilibrar estilos de investimento, aproveitar vantagens complementares sob múltiplas perspectivas e otimizar a experiência de investimento dos detentores. Quanto às mudanças na linha de Zhang Kun, o foco está na situação nova que os “veteranos” do investimento encontram: como um veterano com bons resultados em áreas como consumo, ao enfrentar um cenário de extrema polarização em que, em geral, é difícil obter vantagem no longo prazo em certos tipos de ativos, ele precisa fazer ajustes em tempo.

É uma questão de esperar que o gestor de fundos aumente sua capacidade de atuação individual, ou de aproveitar as vantagens da atuação em equipe? A EFUND escolheu a segunda opção.

Não é caso isolado. A Fundos Invesco Great Wall (景顺长城基金) também teve diversos gestores entrando no “modo de co-gestão”.

Em junho deste ano, a Invesco Great Wall divulgou um anúncio informando que o veterano e gestor estrela Yu Guang (余广), responsável por fundos como景顺长城核心竞争力, 景顺长城核心招景 e 景顺长城核心优选一年持有, recebeu incremento de gestores de fundos. Além disso, somando-se o gestor de fundos que já tinha sido contratado no fim de março para景顺长城核心中景一年持有, Yu Guang deixou de gerir sozinho fundos de investimento coletivo. Também em junho, a Invesco Great Wall anunciou que o 景顺长城集英成长两年定期开放混合 passaria a ter o incremento de um gestor de fundos, para co-gestão com Liu Yanchun (刘彦春). Somando-se ainda as contratações anunciadas anteriormente para景顺长城鼎益, 景顺长城内需增长 e 景顺长城内需增长贰号, Liu Yanchun passou a administrar seis fundos, formando um arranjo de “4 fundos em co-gestão + 2 em gestão individual”.

Dessa forma, fica claro que a Invesco Great Wall também escolheu uma rota de transformação que busca aproveitar as vantagens da atuação em equipe. O fato é ainda mais interessante: depois do incremento de gestores, os produtos acima passaram a apresentar, em períodos parciais, uma tendência de melhoria de desempenho.

Além de os produtos sob gestão de gestores estrela terem recebido incremento e entrado em co-gestão, desde o início deste ano, muitos produtos de fundos passaram por mudanças de gestor.

Em vez de esperar que um só dê conta de tudo

Melhor esperar que distribuam as tropas

A eficácia do mercado de capitais também se reflete na filtragem eficiente de gestores de investimento.

“Na prática, é duro: um cenário de polarização vira um teste para nós.” disse um gestor de fundos que acompanha o setor tradicional.

Quanto às novidades trazidas pelas mudanças de mercado e de investimento, muitos gestores de fundos são capazes de entender e aceitar. Claro que o gestor de fundos não vai depreciar a si mesmo, como disse um deles: “o investimento em ativos tradicionais não é como se nada crescesse e nada viesse a florescer”.

Na verdade, o setor de fundos de investimento coletivo está passando por mudanças na forma como avalia produtos e gestores.

Em uma pesquisa recente, o repórter descobriu que a pressão por atualização pessoal que o mercado impõe aos gestores de fundos é um problema comum das empresas do setor; além disso, a redefinição e o reposicionamento de alguns gestores de fundos por parte das gestoras, bem como a forma como elas os organizam, também é uma situação enfrentada em conjunto pelas empresas do setor. O setor de fundos de investimento coletivo espera que várias partes encontrem um novo equilíbrio.

Uma pessoa ligada à gestão de uma gestora acredita que, no contexto de um desenvolvimento de alta qualidade do setor, a compreensão dos investidores sobre produtos e gestores de fundos tenha recebido uma atualização. Ele argumentou que o setor de fundos de investimento coletivo já está gradualmente saindo das armadilhas do modelo de “gestor estrela”; e, ao reforçar exigências novas como a comparação de desempenho, a atenção do investidor deve voltar ao produto de fundo e às pesquisas e investimentos por trás dele. Com essa compreensão do investidor, “enquanto a intenção for apenas fazer com que o produto se adapte melhor às mudanças do mercado e, de fato, o produto gere dinheiro para o investidor, então ações como contratar mais gestores de fundos ou trocar gestores de fundos são coisas naturais, e o investidor não precisa se preocupar ou ficar ansioso com isso”.

Da mesma forma, um responsável de pesquisa e investimento de uma gestora disse ao repórter que, ao retornar para uma perspectiva normal e racional, a relação entre investidor e gestor de fundos também pode mudar e melhorar em grande medida. “Antes, o gestor vendia ‘marca pessoal’ e, muitas vezes, não era algo que ele realmente quisesse. Se a indústria puder oferecer ao gestor de fundos uma percepção objetiva, então ele consegue fazer melhor aquilo em que é bom, em vez de ser afetado por vários fatores que não têm relação com investimento.” disse o responsável de pesquisa e investimento dessa gestora.

Claro, as novas circunstâncias também trazem novas pressões. Quando os investidores se concentram em investir em produtos de fundos, as gestoras precisam associar o gestor de fundos adequado aos produtos e aos investidores, o que eleva ainda mais o nível de profissionalismo exigido das gestoras.

“Pelo que observo, as grandes gestoras do topo já estão fazendo essas tentativas de forma proativa. Quando há uma escolha e um arranjo proativos, surge a pressão de haver equivalência entre direitos e responsabilidades. Como a gestora julga com precisão o mercado? Como define com precisão o gestor de fundos? Como escolhe o momento adequado para trocar? Pelo momento, nenhuma gestora se atreve a dizer que tem habilidades sólidas demais nesses aspectos.” disse ao repórter um responsável de pesquisa de fundos de uma corretora, que preferiu não ser identificado.

De fato, muitas coisas das novas tentativas ainda não foram totalmente conectadas, mas “como todos estão tentando, dá para encontrar boas soluções, além do mais, essa é uma direção de desenvolvimento claramente definida para a indústria.” disse o diretor-geral da gestora mencionada acima.

(Editado por: Xu Nannan (许楠楠))

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