A Morgan Stanley organizou recentemente uma roadshow não financiada para a NVIDIA, com a presença pessoal de Jensen Huang, que respondeu às dúvidas recentes sobre atrasos nos produtos e sobre se o crescimento dos negócios de IA no futuro é sustentável. Algumas dessas informações valem bastante a pena serem destacadas.

1️⃣ O crescimento não atingiu o topo; na verdade, está acelerando.
Nas notas da Morgan Stanley, foi mencionado que a receita trimestral da NVIDIA já está perto da faixa de US$ 100 bilhões, mas a mensagem passada pela administração é que a taxa de crescimento continuará aumentando, sem entrar em uma fase de estabilidade.

2️⃣ O rack Rubin Ultra não foi adiado para 2028; ainda será enviado no próximo ano.
Isso foi negado pessoalmente por Jensen Huang na roadshow.

3️⃣ As fontes de crescimento futuro dos negócios da NVIDIA seguem extremamente diversificadas.
Empresas de modelos grandes contribuem com 20%, enquanto as principais “frontier models” ainda dependem profundamente da NVIDIA. Os hyperscalers seguem como a maior fonte de receita, respondendo por 50%. Já o restante da receita vem de AI Cloud, AI soberano e AI corporativa, que podem se tornar uma nova origem de demanda com crescimento mais rápido.

4️⃣ A concorrência de ASIC não enfraqueceu claramente a NVIDIA; ao contrário, houve aumento de clientes com maior participação de GPU.
Um cliente de modelos de fronteira que antes dependia principalmente de ASIC e tinha participação da NVIDIA baixa agora aumentou o uso da NVIDIA para algo perto de 50%, respondendo diretamente à preocupação do mercado de que grandes empresas de tecnologia estariam desenvolvendo ASICs próprios para substituir GPUs da NVIDIA.

5️⃣ A receita de CPU e de redes está ampliando o TAM da NVIDIA.
A meta de negócios de CPU da NVIDIA para este ano é de US$ 20 bilhões, e a Vera CPU não será usada apenas em servidores de GPU, mas também para entrar em um mercado mais amplo de servidores de IA.

6️⃣ A escassez de memória pode durar por vários anos, o que favorece HBM, DRAM e empacotamento avançado.

7️⃣ O gargalo atual não é a demanda, e sim a capacidade da cadeia de suprimentos de semicondutores de cumprir e entregar.
No geral, essa roadshow da NVIDIA não só confirmou que o negócio central de GPU continua crescendo, como também funcionou como um endosso para toda a cadeia de semicondutores de IA, confirmando que a demanda do setor não desacelerou.
Eu, particularmente, prefiro acreditar na visão da NVIDIA e de Jensen Huang: por ser a líder da cadeia de IA, ela mesma é um termômetro para as grandes tendências da IA. A credibilidade do que foi dito acima ainda é alta, e a demanda por IA não parece ter atingido um teto.