Uma estratégia vencedora: comprar caro, vender barato — resumo da semana

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No começo da manhã de sexta-feira, o Bitcoin manteve o ritmo esta semana, se movendo em uma faixa entre US$ 61.500 e US$ 64.000. O mesmo vale para as ações. Tanto o Bitcoin quanto as ações reagiram negativamente ao conflito EUA-Irã intensificado e à alta do petróleo, mas se recuperaram na quinta-feira.

A história macro da semana vem do Oriente. A fraqueza do iene empurrou as falências no Japão a níveis recordes, e o rendimento do título de 10 anos do Japão disparou para 2,83%, o maior em quase 30 anos. Roberto Rios acredita que o Japão é o ponto-chave do mercado global de títulos e que, quando ele retirar sua oferta de liquidez de cada mercado de dívida soberana para preservar sua moeda, o mundo vai tremer. Uma conta que alega ser uma pessoa de dentro do Banco do Japão pediu desculpas ao mundo ocidental com antecedência pelas medidas que o Banco do Japão está preparando.

Enquanto isso, o dólar continua confundindo os redatores de sua obituário. Robin Brooks mostrou que nunca houve uma negociação de “Vender a América”: investidores estrangeiros nunca compraram mais ativos dos EUA do que estão comprando agora. Brad Setser chama isso de era do dólar do lucro, em que estrangeiros entram em ações dos EUA para buscar retornos, não segurança, com a fatia do dólar nos índices globais de ações agora superando a fatia das reservas oficiais de FX. Tudo isso está acontecendo enquanto o secretário do Tesouro, Scott Bessent, deixa explícito que a América está mudando as regras do comércio a seu favor, e que os dias de ser passada para trás acabaram. Isso vem sendo deixado claro desde o início do segundo mandato de Donald Trump, mas, de alguma forma, ainda precisa ser repetido e repetido.

O contraparte de Mr. Bessent, o presidente do Fed Kevin Warsh, anunciou os líderes de sua nova força-tarefa. Até agora, o anúncio foi recebido com aprovação, inclusive por aqueles que normalmente são críticos do Federal Reserve.

No mundo dos ativos digitais, a Strategy se recusou a perder os holofotes, desta vez vendendo 3.588 BTC por US$ 216 milhões para continuar financiando dividendos preferenciais. Light, do X, que costuma postar e é “OG”, estava certo quando disse na semana passada que a Strategy estava vendendo. Foi a maior alienação de Bitcoin da história da Strategy, executada a um preço médio em torno de US$ 60.000 contra um custo-base acima de US$ 75.000. Compra caro, vende barato.

Isso não é exatamente piada. Michael Kao acredita que o Sr. Saylor introduziu uma guia permanente de “gamma negativo” no ecossistema, uma que força comportamento de compra cara/venda barata em escala: emitir papel e comprar BTC quando tudo está em euforia; vender BTC para atender o papel quando as coisas ficam feias. Algumas pessoas dentro do cripto ecoaram ceticismo sobre a capacidade de longo prazo da Strategy florescer, como Tarun Chitra em um episódio recente do podcast Chopping Block, em que ele chamou a STRC da Strategy de Luna para ternos.

Em outras notícias ligadas ao Bitcoin. BTC tocou a média móvel de 200 semanas, que o PlanB observa ter historicamente sido a melhor zona para compras de longo prazo. Seu hopium semanal. A Tether está trazendo USDT de forma nativa de volta para a rede Bitcoin via protocolo RGB, Eric Trump celebrou o Bitcoin americano cruzando a marca de 8.000 BTC enquanto minerava com margem de lucro de 52% no 1T. A Bloomberg informa que a Strategic Bitcoin Reserve enfrenta obstáculos, já que dois departamentos do governo brigam por quem vai conseguir comandá-la.

Em privacidade, o novo pool Ironwood da Zcash está sendo verificado formalmente para eliminar bugs de contrafação indetectável. Mert, assumidamente um verdadeiro fanático, acha isso colossal. Isso torna matematicamente impossível, daqui para frente, bugs de contrafação indetectável na Zcash, resolvendo a maior troca (tradeoff) em dinheiro privado. Impossível matematicamente, isto é, se a verificação formal for configurada corretamente.

Em memecoins, ANSEM segue cativando. O market cap do ANSEM virou US$ $TRUMP, um fato alardeado (com trocadilho intencional) pelos apoiadores do ANSEM, mas que não é particularmente surpreendente considerando que, ao longo do tempo, 99,99% dos memecoins tendem a zero. De qualquer forma, ANSEM agora exige atenção. Afroman está pedindo para Ansem mandar alguns coins para ele em troca de uma música e um videoclipe. DonAlt, por sua vez, soltou a tese quente de que, se ele fosse um mau ator, teria alguém lançando uma moeda por ele, levaria para “salvar a comunidade” e então faria airdrop de uma parte da oferta para amigos e influenciadores para eles ficarem quietos quando der ruim.

A desconfiança com KOLs é compreensível. Existem pouquíssimos que permanecem com saldo positivo líquido ao longo do tempo. Esta semana, um KOL de cripto admitiu um crime ao vivo na stream em busca de atenção. Parece que eles realmente não fazem mais do jeito que faziam antes.

O debate entre token e equity da Venice continuou sem trégua ao longo do fim de semana passado, graças a Haseeb Qureshi, que liderou o acordo na Dragonfly, lançando um vídeo que explicou por que eles investiram e o que ele acha que a VVV realmente é. A Venice também agora tem um concorrente de verdade chamado Wisp, construído pela equipe da Lido para resolver o próprio problema interno de privacidade.

A comunidade cripto da Venice se acalmou esta semana, algo que a empresa provavelmente está feliz com isso e que vai dar a eles um respiro para pensar nos próximos movimentos em relação à VVV. Enquanto isso, a Grass, um projeto DePin que recompensa usuários por compartilhar largura de banda de internet não utilizada, irritou a própria comunidade. A Grass, que assim como a Venice até agora basicamente só cultivou boa vontade com sua comunidade, anunciou o Stage 2 de suas recompensas com uma troca de tokens nativos para USDC e pagamentos modestos. Eles podem estar prestes a perder grande parte da “largura de banda” da comunidade. É realmente difícil tomar as decisões certas.

Uma empresa que está fazendo consistentemente os movimentos certos é a Robinhood. A Robinhood Chain começou a todo vapor. Hayden Adams comemorou que a chain fez US$ 500 milhões em volume nas 24 horas da Uniswap, 10x o dia anterior e mais do que qualquer outra chain além da mainnet Ethereum. Os números da primeira semana são incríveis. Um ponto para observar é que a maior parte do volume da DEX vem de memes, um acontecimento comum quando uma nova chain é lançada, porque especuladores enxergam oportunidade em chains novas sem memecoins existentes. Então ainda precisa ver se o volume de negociação vai ser sustentável ao longo do tempo.

Vlad Tenev acha que o futuro do cripto está em ativos do mundo real, o que provavelmente significa que ele também pensa que o futuro das Robinhood Chains está aí, mas ele também gosta dos memes. Como mencionado na semana passada, exchanges (e chains) amam memecoins por causa do volume de negociação. Falando de RWAs, o TVL da Tron subiu US$ 1,95 bilhão desde 1º de julho, uma tendência de alta limpa que o Sr. Tenev tem que torcer para que sua blockchain consiga igualar ou superar.

Com base no sucesso inicial da chain da Robinhood, Travis Kling levantou uma pergunta excelente: não ficou óbvio agora que empresas reais fazendo coisas reais não têm interesse em chains públicas existentes? Mike Dudas forneceu algumas evidências de apoio: a Sui faz 6 milhões de TPS e US$ 1.000 de receita diária, uma ghost chain de alta performance negociando a um FDV de US$ 7,2 bilhões.

Como apontado por Graham Stone no episódio desta semana de Token Narratives, a Robinhood chain é otimista para Ethereum porque mostra como é fácil criar um Ethereum L2 sob seu controle, mas ainda não explica por que o ativo ETH deveria acumular valor. De fato, ETH está sendo superado por café. TXMC fez uma pergunta que ninguém quer contemplar: e se ETH/BTC simplesmente fizer o que LTC/BTC fez?

O CEO da Blockworks, Jason Yanowitz, acha que talvez estejamos vivendo o momento de bolha da internet pós-2000 do cripto, apontando para o ensaio clássico de Fred Wilson sobre como mercados de baixa se parecem. Varejo sumiu, investidores sumiram, e até devs estão seguindo em frente daquilo que eles sentem ser uma indústria quebrada. Foi também o momento, vale lembrar, em que a internet como conhecemos hoje foi construída.

Talvez seja por isso que o dinheiro institucional inteligente continue entrando no cripto, e não saindo. Vanguard, o gestor de ativos de US$ 10 trilhões ou mais e o último grande reduto do tradfi no cripto, postou uma vaga de emprego para seu primeiro-ever Head of Digital Assets, uma notícia institucional incrivelmente otimista! Bem, quase. A Vanguard entrou em contato com Eric Balchunas para esclarecer que eles não “se ajoelharam” nem foram “convertidos ao laranja”; eles só querem garantir que estão usando a tecnologia. Claro, Vanguard. É assim que começa. Alguém precisa fazer um Polymarket para ver se a Vanguard vai anunciar ofertas diretas de cripto dentro de seis meses!

-David Sencil