A demanda por IA continua impulsionando o superciclo de memória

De acordo com o Relatório Global Mensal de Armazenamento da Bernstein publicado em 8 de julho de 2026, a indústria global de semicondutores de memória segue firmemente posicionada em um ciclo de expansão de longo prazo impulsionado pela demanda. Em vez de representar uma recuperação cíclica de curta duração, a Bernstein acredita que o atual mercado de alta de memória pode se estender até 2027, sustentado por investimentos acelerados em infraestrutura de inteligência artificial e por restrições persistentes de oferta.

Visão geral do mercado

As recentes tendências de preços continuam reforçando o forte ritmo da indústria.

No 2T 2026, estima-se que as médias de preços contratuais de DRAM tradicional tenham subido aproximadamente 74% em comparação ao 1T.

A demanda permaneceu especialmente forte no segmento de infraestrutura ligada à IA.

Os preços de DRAM de servidores avançaram aproximadamente 60% a 67% durante o trimestre, enquanto os preços de DRAM móvel subiram perto de 80%.

Atividade no mercado à vista também seguiu positiva.

Os preços spot de DRAM para PC aumentaram entre 5,6% e 11,5% mês a mês, enquanto os preços spot de DRAM de servidores avançaram aproximadamente 6,1% a 26,4%, refletindo a continuidade da pressão de oferta.

Mercado de NAND

O segmento de NAND segue com um impulso semelhante.

Espera-se que os preços contratuais aumentem aproximadamente 65% a 70% trimestre a trimestre no 2T 2026, sustentados principalmente pela demanda por SSDs corporativos e soluções móveis de armazenamento NAND.

De acordo com o analista da Bernstein Li, a demanda por Server DRAM e SSDs corporativos (eSSD) permaneceu suficientemente forte para manter a oferta geral do mercado constrangida.

Sinais mistos de preços

Apesar da forte alta nos preços contratuais, a Bernstein também identificou diversas áreas que exigem atenção próxima.

Os preços à vista de módulos de memória Server DDR5 caíram aproximadamente 6,7% mês a mês, enquanto os preços spot de wafers de NAND recuaram cerca de 7%.

Essa divergência entre preços contratuais e mercados spot sugere que fabricantes OEM e produtores de módulos começaram a reduzir compras, já que preços contratuais mais altos comprimem margens de lucro e suavizam a demanda do usuário final.

Se isso representa apenas um ajuste temporário ou o início de uma normalização mais ampla da demanda, permanece uma pergunta importante para a indústria.

Perspectiva da UBS

Nem todas as firmas de pesquisa compartilham uma interpretação cautelosa.

Em uma atualização de pesquisa no início de julho, a UBS aumentou significativamente suas expectativas para preços de DRAM.

O banco agora prevê crescimento sequencial de aproximadamente 32% nos preços de DRAM no 3T, em comparação à sua estimativa anterior de 17%, seguido por um aumento adicional de 18% no 4T.

A UBS também espera que as condições de oferta de DRAM permaneçam constrangidas até pelo menos 2T 2028, projetando que a demanda exceda a oferta disponível em aproximadamente 17 pontos percentuais ao longo de 2027.

Oferta na indústria

As condições de oferta continuam sustentando a tese de investimento mais ampla.

Principais fabricantes, incluindo Micron e SK Hynix, confirmaram que grande parte de sua capacidade de produção de 2026 já foi comprometida, com expansão relevante de capacidade esperada principalmente em 2027.

A SK Hynix, que atualmente controla aproximadamente 58% do mercado global de High-Bandwidth Memory (HBM), concluiu recentemente sua listagem de ADR nos EUA em 11 de julho, fortalecendo sua presença no mercado internacional.

Pela ótica de valuation, a SK Hynix negocia atualmente a uma relação preço-lucro (P/E) de aproximadamente 17,01, contra 36,37 da Micron, enquanto as ações da Micron ganharam cerca de 1.570% nos últimos três anos.

Desempenho do mercado

O setor de semicondutores passou por uma correção notável no fim de junho.

O iShares Semiconductor ETF caiu aproximadamente 16% de sua máxima histórica, enquanto a capitalização total do mercado de semicondutores contraiu quase US$ 2,7 trilhões.

Apesar desse recuo, o desempenho de longo prazo segue excepcionalmente forte.

O PHLX Semiconductor Index continua mostrando ganhos de aproximadamente 99% no acumulado do ano e 157% nos últimos doze meses.

A Bernstein vê a queda recente principalmente como um ajuste de valuation, e não como evidência de enfraquecimento da demanda da indústria.

Perspectiva de infraestrutura de IA

O ciclo de memória continua oferecendo um dos indicadores mais claros do investimento global em inteligência artificial.

Aumentos sustentados nos preços de DRAM e NAND confirmam que provedores de nuvem hyperscale seguem expandindo a infraestrutura de data centers em ritmo agressivo.

Para investidores de ativos digitais, essa tendência também sustenta temas de investimento mais amplos relacionados a projetos de blockchain com foco em IA, ecossistemas ligados a GPU e desenvolvimento de agentes de IA.

Se o mercado de alta de memória continuar até 2027, como projeta a Bernstein, investimentos contínuos em infraestrutura de IA provavelmente seguirão como uma das tendências tecnológicas definidoras, apoiando tanto fabricantes de semicondutores quanto ecossistemas digitais emergentes impulsionados por IA.

Principais métricas para acompanhar

Preços contratuais de DRAM.

Preços contratuais de NAND.

Demanda por DRAM de servidores.

Capacidade de produção de HBM.

Capex de infraestrutura de IA.

Expansão de inventário de semicondutores em 2027.

Perspectiva do mercado

A mais recente pesquisa da Bernstein sugere que a indústria global de memória entrou em uma fase estruturalmente mais forte, impulsionada por uma demanda sustentada de inteligência artificial, e não por uma recuperação cíclica tradicional.

Embora flutuações de preços no curto prazo e correções de valuation sigam sendo possíveis, as restrições de oferta contínuas, o investimento crescente de hyperscale e a demanda robusta de empresas sustentam a visão de que o superciclo de semicondutores de memória pode se estender bem além de 2026.

#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027
@Gate_Square