Crescimento de mais de 10% em uma semana: a virada para os novos medicamentos realmente chegou?

Após uma alta contínua por uma semana, as ações de medicamentos inovadores na A-shares e nas H-shares seguem subindo. Em 6 de julho de 2026, o setor de medicamentos inovadores na A-shares subiu 0,7% no dia; e o setor de medicamentos inovadores nas H-shares teve alta de 2,77% no dia.

Antes disso, os setores de medicamentos inovadores das duas praças A/H já vinham liderando o ganho há uma semana. De 29 de junho a 3 de julho, o índice de biomedicina e farmácia da Shenwan (801150.SI) subiu 10,53%, ocupando o primeiro lugar entre todas as indústrias de nível 1 do mercado, superando o índice CSI 300 em mais de 10 pontos percentuais. Já o índice de medicamentos inovadores da Hang Seng (HSIDI.HI) disparou 18,12% na semana.

Esta foi a maior rodada de repique do setor de medicamentos inovadores desde 2026, e também uma rara fase em que aumentos de volume e de preço aconteceram ao mesmo tempo. De 29 de junho a 3 de julho, as empresas componentes de biomedicina e farmácia da Shenwan e de medicamentos inovadores da Hang Seng tiveram, respectivamente, suas receitas de negociação aumentadas em 30% e 50% em comparação com a semana anterior.

Desde setembro de 2025, os setores de medicamentos inovadores na A-shares e nas H-shares ficaram quase em queda contínua por quase 10 meses; em 2026, as duas rodadas de repique não mudaram a tendência. Desta vez, enquanto os setores de tecnologia de todo o mundo oscilam e sofrem uma correção, o repique dos medicamentos inovadores é sinal de ponto de virada ou apenas um “estalo”?

A “escolha de refúgio” na oscilação do setor de tecnologia?

Na semana passada, o setor de medicamentos inovadores não apresentou notícias importantes e positivas. Para explicar a causa do repique, vários entrevistados atribuíram ao “movimento de refúgio” provocado pela volatilidade no setor de tecnologia.

Em 1º de julho, a notícia de que a gigante de tecnologia Meta planeja vender capacidade computacional ociosa provocou uma forte correção nas ações de tecnologia de IA negociadas em patamares elevados. Houve saída de recursos do setor de hardware de semicondutores e grande entrada em setores atualmente mais “baixos”, incluindo medicamentos inovadores. Um investidor em área de medicina disse em uma rede social: “todo mundo vem buscar refúgio em medicamentos inovadores”.

De 29 de junho a 3 de julho, a receita de negociação das ações componentes de biomedicina e farmácia da Shenwan superou US$ 75 bilhões, alta de 30% em relação à semana anterior; já a receita de negociação das ações componentes do índice de medicamentos inovadores da Hang Seng atingiu 58,7 bilhões de HK$, alta de quase 50% em relação à semana anterior.

No fim de março ao início de abril deste ano, o setor de medicamentos inovadores também registrou uma rodada de alta. O principal motivo foi que um lote de empresas de medicamentos inovadores voltou à rentabilidade, e que empresas líderes como o CXO farmacêutico, incluindo a farmacêutica Sinopharm WuXi AppTec (WuXi), tiveram desempenho acelerado. Só que essa alta não se sustentou: os índices das duas praças recuaram dentro de menos de um mês, e o volume negociado caiu acentuadamente.

“O sentimento geral do mercado global está todo sobre a linha principal de IA; assim, a atenção e o volume de capital para outros setores que não sejam relacionados à IA, neste momento, é relativamente menor.” Zhang Jialin, responsável por pesquisa de medicamentos na Nomura China, disse em entrevista ao 《财经》 em maio.

De forma mais específica, no primeiro semestre de 2026, a alta contínua no setor de tecnologia atraiu grandes volumes de capital. Já os medicamentos inovadores, após uma rodada de alta em 2025, chegaram a patamares elevados, fazendo com que o capital se concentrasse para realizar lucros e sair do mercado. “Especialmente nas H-shares: como a participação de capital estrangeiro é maior, como neste ano os setores de tecnologia da Coreia do Sul e do Japão estão em alta, e também com a Space X nos EUA arrecadando financiamento para IPO acima de US$ 75 bilhões — o maior IPO da história global —, houve um grande ‘sangramento’ de recursos para ‘se inscrever’ em novas ofertas, o que afeta a liquidez nas H-shares; e medicamentos inovadores é um setor extremamente sensível à liquidez.” disse um profissional de pesquisa e investimento em saúde de uma instituição estrangeira ao 《财经》.

A partir de meados de junho, os setores de tecnologia de vários mercados do mundo começaram a oscilar, e o sentimento de “refúgio” passou a aparecer. No mesmo período, a expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve continuou a esquentar, o índice do dólar enfraqueceu por fases e a expectativa de afrouxamento de liquidez aumentou. O índice de biotecnologia na bolsa dos EUA (XBI.P) vem ganhando força desde meados de junho, e até agora sua alta já chegou a 24%.

Na A-shares, com o P/L do setor de semicondutores da Wind (882121.WI) acima de 200 vezes e o P/L do setor de medicamentos inovadores (8841049.WI) abaixo de 50 vezes, o setor de medicamentos inovadores em patamar relativamente mais baixo também se tornou a opção de “refúgio” para o capital.

Na verdade, no fim do primeiro trimestre, após um semestre de recuo, o setor de medicamentos inovadores já apresentava sinais de entrada de capital institucional. De acordo com dados da Wind, no primeiro trimestre de 2026 fundos de investimento aberto aumentaram significativamente suas posições em medicamentos inovadores; a participação na carteira subiu de 7,97% no fim de 2025 para 9,53%.

Qual é a “qualidade” do próprio setor de medicamentos inovadores?

“Nos últimos 10 e tantos anos eu tenho acompanhado o desenvolvimento e as mudanças da medicina e farmacêutica na China. Nestes dois anos há muitas mudanças positivas. As empresas de medicina e farmacêutica da China vêm ganhando cada vez mais competitividade no mundo.” Zhang Jialin considera que, especialmente desde 2025, os fundamentos do setor farmacêutico chinês estão em um estado relativamente bom: “seja a internacionalização de medicamentos inovadores, ou a melhora de resultados das empresas de biomedicina”.

Segundo dados de um relatório da Northeast Securities, de janeiro a maio de 2026, o valor de BD (expansão comercial) de medicamentos inovadores da China atingiu mais de US$ 80 bilhões, crescimento de 73% ano contra ano. Além disso, segundo o relatório 《2026Q1医药交易趋势报告》 da Yaojing Fang (药物魔方), no primeiro trimestre o número de transações de medicamentos inovadores na China foi de 98, totalizando US$ 61,4 bilhões, o que corresponde a 69,7% do volume global de transações; o valor negociado no trimestre já ultrapassou o total de 2024 inteiro.

A receita de licenciamento externo pode impulsionar o desempenho de algumas empresas de medicamentos inovadores. Entre elas, a Zepatier Pharmaceutical (泽璟制药) reconheceu no primeiro trimestre receita de licenciamento autorizada de 654 milhões de RMB, com receita do trimestre de 905 milhões de RMB, alta de 440,07% ano contra ano. A Kelong Pharmaceutical informou em 12 de junho que sua controlada Kelong Botai (科伦博泰) recebeu da Yi Lian Biotech (宜联生物) receita de 603 milhões de RMB que deveria ser compartilhada com a YL201 em licenciamento externo.

Mesmo sem reforço de BD de grande porte, há um grupo de empresas de medicamentos inovadores que chegou ao ponto de virada para voltar à rentabilidade.

Rongchang Biotech (荣昌生物), Nuocheng Jianhua (诺诚健华), BeiGene (百济神州) e outras anunciaram no primeiro semestre de 2026 que alcançaram rentabilidade em 2025.

A Junshi Biosciences (君实生物) também tem potencial para retornar à rentabilidade. No primeiro trimestre de 2026, a receita foi de 726 milhões de RMB, alta de 45,09% ano contra ano; o lucro líquido atribuível à controladora foi de -21 milhões de RMB, diminuindo a perda em 91,24% ano contra ano. Isso se deve principalmente à venda contínua em crescimento do produto principal trastuzumabe? — no caso, do anticorpo monoclonal TISLEL? (特瑞普利单抗): atualmente, as 12 indicações do medicamento já foram incluídas no seguro médico; com a implementação do seguro, as vendas do mercado doméstico no primeiro trimestre cresceram 39,37% ano contra ano.

No nível de políticas, a ansiedade do setor em relação ao processo de compras centralizadas (集采) e cortes de preço já foi aliviada. Em 29 de junho, os resultados do primeiro parecer da lista de seguro médico de 2026 foram divulgados: a taxa geral de aprovação foi de 92%, alta de 8 pontos percentuais ano contra ano. A Secretaria Nacional de Compras Conjuntas de Medicamentos também deixou claro: medicamentos inovadores com patentes dentro do período de vigência serão totalmente isentos das compras centralizadas.

Um grande número de empresas farmacêuticas demonstrou confiança no próprio desenvolvimento futuro por meio de recompra de ações.

De acordo com dados da Wind, até 26 de junho, de 2026 até agora, 166 empresas de biomedicina listadas nas A/H-shares implementaram recompras, com valor acumulado de 13,345 bilhões de RMB.

Em 2 de julho, a Hengrui Medicine publicou um comunicado de andamento de recompra: até 30 de junho de 2026, o plano de recompra de ações da empresa já havia recomprado 13,4702 milhões de ações, equivalente a 0,20% do capital total; o valor total pago foi de 83,799,6 milhões de RMB (aprox. 838 milhões de RMB), e já foi concluído 83,8% do limite mínimo previsto de recompra. Esse plano começou em agosto de 2025; utilizou recursos próprios para recomprar ações, que serão usadas para implementar o plano de participação de funcionários em ações nas A-shares. O valor total destinado às recompras está entre 1 bilhão de RMB e 2 bilhões de RMB.

As H-shares também tiveram recompras em grande escala. A China Biopharmaceutical (中国生物制药) publicou em 15 de junho um plano de recompra: nos próximos 12 meses, recomprará as ações da empresa no mercado aberto por um preço total que não exceda 2 bilhões de HK$. O motivo foi: “o conselho de diretores observou que, recentemente, o preço das ações da empresa esteve relativamente volátil, e considera que o valor da empresa está atualmente severamente subavaliado”.

Um relatório de pesquisa da Innovent Pharmaceuticals? — no caso, a Simcere? (兴业医药) apontou que a recompra é frequentemente usada para incentivo de participação acionária ou para cancelamento de ações, refletindo confiança da empresa no próprio desenvolvimento operacional e contribuindo para elevar o valor para os acionistas.

Quanto aos principais fatores que afetarão a correção de valuation futuro do setor de medicamentos inovadores, Zhang Jialin julgou: “Do ponto de vista de investimento, os investidores certamente vão observar a mudança nos lucros fundamentais; isso deve ser o maior fator. Além disso, também veremos a divulgação de dados clínicos correspondentes a esses ativos relacionados a autorizações no exterior, e se esses dados apresentarem uma tendência muito boa, isso aumentará bastante o valuation ou o nível de disposição e confiança do setor. BD também é uma parte disso. Se eu tiver que ordenar, talvez seja: dados financeiros, progresso clínico e notícias adicionais de BD.”

No que diz respeito a saber se o repique do setor de medicamentos inovadores desta vez será apenas um episódio, um investidor da área farmacêutica considerou que, embora seja consenso na indústria que os fundamentos gerais dos medicamentos inovadores na China estão melhorando, “é preciso considerar também que o curto prazo (o sentimento em alta) já subiu bastante; e também a preferência do mercado como um todo, incluindo os dois próximos IPOs das gigantes de armazenamento Changxin Technology (长鑫科技) e Changjiang Storage (长江存储), além da tendência do rápido desenvolvimento do setor de tecnologia global. Neste momento, é difícil dizer que a trajetória futura das ações de medicamentos inovadores será determinada totalmente por fundamentos”.