O grande armazenamento em nuvem aposta tudo para expandir a capacidade: “comprar a expectativa, vender o fato” — a clássica lei volta a aparecer

Enquanto a onda global de IA varre o mundo, o mercado de ações sul-coreano tem protagonizado recentemente uma clássica encenação de capital. Os grandes investimentos para ampliar a capacidade das duas potências de chips de memória, SK Hynix (SK Hynix) e Samsung Electronics (Samsung Electronics), com as obras das fábricas já em andamento, parecem ser uma pilha de notícias positivas — mas não foram suficientes para convencer o mercado. Pelo contrário, provocaram um grande terremoto no índice sul-coreano KOSPI e também repercutiram no setor de tecnologia dos EUA e da China (A股). A regra do mercado “comprar a expectativa, vender a realização” volta a ser confirmada de forma dramática.

Furor por expansão: uma aposta alta na cadeia de suprimentos de memória para IA

A SK Hynix e a Samsung, líderes mundiais no mercado de chips de memória, estão apostando pesado no alto-banda de memória (HBM), um componente central da IA. No fim de junho de 2026, o governo sul-coreano anunciou uma parceria com as duas empresas, lançando um plano público-privado de 800 trilhões de won sul-coreano (aprox. US$ 5200 bilhões), para construir quatro novas fábricas de chips — duas da Samsung e duas da SK Hynix — na região próxima a Gwangju, no sudoeste.

A SK Hynix já havia anunciado antes um investimento de cerca de US$ 13 bilhões para expandir instalações avançadas de empacotamento em Cheongju, com previsão de produção até o fim de 2027, para atender à demanda por HBM. Previsões da indústria indicam que o mercado de HBM deve registrar uma taxa de crescimento anual composta de até 33% de 2025 a 2030. A Samsung também acelera seus passos: sua fábrica P5 deve operar em 2028 e a empresa planeja expandir ainda mais com base na capacidade existente.

Esses investimentos não foram tirados do nada. O treinamento e a inferência de IA estão impulsionando de forma explosiva a demanda por memória de alto desempenho: os produtos HBM da SK Hynix estão esgotados para 2026, e a Samsung também amplia ativamente a produção de HBM3E. As duas empresas somadas ocupam quase dois terços do mercado global de memória. A expansão busca consolidar a liderança e responder à pressão de fornecimento enfrentada por gigantes como a NVIDIA (EUA: NVDA).

A oferta acontece em breve, mas o mercado derrama água fria

A SK Hynix deve entrar na Nasdaq via ADR (American Depositary Receipt) em julho, planejando captar até US$ 29,4 bilhões — o que seria uma grande notícia positiva. Após a divulgação, as ações da empresa na Coreia chegaram a subir 12%, mas a reação geral do mercado ficou mais cautelosa.

A razão é que uma expansão bilionária faz os investidores temerem excesso de oferta. Embora no curto prazo o HBM ainda esteja em falta, as novas capacidades devem ser liberadas em 2026-2027, o que pode derrubar preços. O mercado teme que “boas notícias já estejam precificadas”; no momento da realização, isso desencadeia lucros e venda. No fim de junho, o índice KOSPI chegou a cair mais de 10% e as ações da SK Hynix e da Samsung despencaram mais de 12% cada, puxando para baixo também as ações de tecnologia dos EUA.

Isso não é um caso isolado. O mercado sul-coreano é altamente concentrado: o valor de mercado dos dois grandes gigantes de chips já responde por cerca de 60% do KOSPI, muito acima de antes. O KOSPI já chegou a bater recordes repetidamente este ano por causa da febre de IA e até dobrou, mas a volatilidade também aumentou. A popularidade de ETFs alavancados ampliou ainda mais a intensidade das oscilações.

Do entusiasmo à realidade

Valor de mercado e desempenho: a SK Hynix chegou a superar a Samsung, virando a maior em valor de mercado na Coreia, e seu valor chegou a ultrapassar US$ 1,3 trilhão; neste ano, suas ações acumularam alta de mais de 200%. Mas a correção recente ficou bem evidente.

Perspectivas de HBM: em 2026, o tamanho do mercado de HBM deve atingir US$ 54,6 bilhões, com crescimento anual de 58%. Porém, após a expansão da oferta, surgem riscos de ajuste de preços.

Efeito global: as oscilações na bolsa sul-coreana se propagaram rapidamente para a Nasdaq, evidenciando a integração da cadeia de suprimentos de IA. O setor de semicondutores na A股 também sofre pressão, refletindo a sensibilidade do capital global a valuation e ciclos.

Esse modelo de “comprar a expectativa, vender o fato” não é raro na história das ações de tecnologia. Ao revisar ciclos anteriores de chips, picos de expansão de capacidade eram frequentemente acompanhados por queda de preços e ajustes nas ações. Hoje, os investidores se concentram mais na sustentabilidade do que em notícias positivas de curto prazo.

Lições

O caso sul-coreano nos lembra: os fundamentos da indústria são fortes (a demanda por IA tende a melhorar no longo prazo), mas o comportamento do capital costuma antecipar a precificação. Notícias sobre expansão de capacidade devem ser interpretadas com cautela. Diversificar riscos e focar em uso real de capacidade e margens brutas é o melhor caminho.

A aposta alta da Samsung e da SK Hynix reflete a intenção da Coreia de consolidar a posição de domínio na era da IA. Mas o mercado sempre busca equilíbrio entre expectativa e realidade. Nos próximos meses, as dinâmicas de oferta e demanda de HBM e o andamento das novas fábricas é que determinarão se esta rodada de volatilidade é apenas um ajuste temporário ou uma virada de ciclo.