🔥 ETF资金回流，但反弹根基并不稳固

As bolsas de ETF de spot de Bitcoin e Ethereum nos EUA encerraram esta semana após 8 semanas seguidas de saídas, com entrada líquida total de US$ 281,8 milhões. Mas não se anime com isso — os ETFs de Bitcoin recuperaram apenas 2,4% dos US$ 8,26 bilhões que haviam sido retirados no acumulado dessas 8 semanas; já os ETFs de Ethereum recuperaram cerca de 7%. Isso se parece mais com um repique técnico após uma queda profunda do que com uma reversão de tendência.
O que merece mais atenção é que o valor de mercado das holdings da empresa “crypto treasury” de Bitcoin já evaporou mais de US$ 100 bilhões, mas a quantidade em custódia aumentou para 1,14 milhão de moedas — as compras adicionais ficaram concentradas na faixa mais alta de US$ 75 mil a US$ 125 mil. Após a entrada em maio na faixa de subvalorização, as compras desaceleraram significativamente, e a Strategy já começou a vender. Se mais empresas de “crypto treasury” seguirem por pressão financeira, isso criará uma pressão vendedora adicional.
O ritmo de compras de ações por investidores de varejo também caiu para o nível mais baixo desde 2020: no último mês, as compras líquidas somaram apenas US$ 13 bilhões. O total de posições de varejo ainda está alto, mas as compras líquidas foram comprimidas, indicando que o sentimento do mercado está cauteloso e que o capital ainda não voltou de verdade para as criptos.
Os sinais de repique precisam de mais confirmação: se as entradas de capital conseguem continuar, se as “crypto treasury companies” continuam reduzindo posições e se o sentimento dos investidores de varejo volta a aquecer. A fragilidade estrutural atual significa que qualquer ruído macroeconômico pode fazer com que este repique desapareça rapidamente.
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