Bernstein, em seu relatório global mensal de armazenamento de 8 de julho, deu continuidade ao enredo desta nova fase de alta: os preços médios do DRAM no 2º trimestre dispararam 74% em relação ao trimestre anterior, com Server DRAM subindo entre 60-67% e Mobile DRAM chegando a quase 80%. As grandes empresas de nuvem de IA fecharam contratos de longo prazo, drenando o Server DDR5 — e o mercado em alta pode seguir até 2027 — mas a parte “mais íngreme” já ficou para trás: no 3º trimestre, a alta do DRAM deve desacelerar para 13-18%.

A grande carne está no HBM. A Bernstein prevê que, em 2027, o preço médio do HBM deve subir mais 2-2,5 vezes ano contra ano. O HBM3E/4 pega todas as gerações, impulsionando que as EPS das três maiores empresas atinjam o topo simultaneamente no 2º semestre de 2027. Entre as empresas beneficiadas, a Micron (MU) teve a meta de preço-alvo elevada de US$ 510 para US$ 1.300; a SK hynix (SKHY) subiu de 1.150.000 won sul-coreano para 3.300.000 won; o “transmissor” de demanda do lado de IA, a NVDA, também entra como um meio relacionado.

A postura é mais cautelosa e otimista, mirando o 1º semestre de 2027. Os riscos vêm em três níveis: 1) a alta já está convergindo, e a “destruição de demanda” causada por cortes em eletrônicos de consumo mais cedo ou mais tarde vai cobrar a conta; 2) a queda de preço deve voltar ao normal com a implementação dos acordos de longo prazo em 2027H2-2028 e a entrada de novas capacidades — então o topo do ciclo fica ali; 3) os contratos de longo prazo do HBM com preço travado fazem com que a margem bruta de curto prazo fique abaixo da do DRAM “comum”, elevando o risco de errar a diferença de expectativa. Se conseguir segurar, segure o ciclo; não corra atrás da parte mais íngreme. #伯恩斯坦称存储牛市可持续至2027年