SK海力士这次赴美玩得够大——ADR指导价定在149美元,发行1,779亿份,募资约265亿美元,直接把阿里巴巴2014年创下的外企赴美IPO纪录踩在脚下。首日纳斯达克挂牌代码SKHY,收169,36美元,较定价已涨13%,七倍超额认购里还有Baillie Gifford、Coatue这些老钱站台。



底气来自HBM。一季度营业利润率72%,比NVDA、TSM还猛,账上35万亿韩元净现金,HBM份额仍守住60%+,AI算力瓶颈从GPU往内存切的叙事它吃得最满。对标美光MU的6,2倍预期PE,SK海力士只有4,8倍,"韩国折价"+ADR流动性溢价双击,有投行敢喊45%上行。

偏向看涨,但几个雷不能装看不见:一是AI资本开支一旦减速,HBM高价合约撑不住;二是三星和MU在HBM3e/4追得很凶,份额战迟早打价格;三是ADR相对韩股(000660.KS)的溢价若收敛,会反噬美元盘。韩元汇率和财阀治理折价也不是一次赴美就能彻底洗掉。短期情绪到位,中长期看扩产能不能兑现。#SK海力士ADR指导价149美元
SK Hynix-0,27%
NVDA4,06%
TSM-0,61%
MU-1,19%
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