GUSD 也 rende 3,8% ao ano: stablecoins entram na onda de “títulos públicos dos EUA à vista”

A rentabilidade anual do Gemini Dollar (GUSD) recentemente subiu para 3,8%, acima dos 3,45% do 2º trimestre em mais 35 pb, atingindo a maior marca em 14 meses. A lógica por trás disso é bem direta: na reserva, mais de 84% estão em short US Treasuries com vencimento em até 90 dias; a taxa dos Treasuries de 3 meses ainda está em 4,5%+, e a Gemini repassa parte do spread aos detentores. Além disso, há empréstimos institucionais com garantias de BTC e ETH (LTV de 50-60%) e recompra overnight (repo). O dinheiro chega “limpo”, não é uma pirâmide algorítmica.

Na comparação horizontal, sUSDS, sUSDe e Syrup USDC já estão brigando forte na faixa de 3,49%-4,54%. O GUSD usa a carta “regulação da NYDFS + custódia em bancos membros do FDIC” para cortar clientes institucionais. No 3º trimestre, os BTC ETFs spot tiveram entrada líquida de mais de US$ 2,0 bilhões; nas mesas de derivativos, as stablecoins viram peça para complementar margens de garantia. A taxa de utilização do pool de empréstimos do GUSD disparou de 62% para 78% — a demanda é real.

Particularmente, eu vejo espaço altista nessa linha de stablecoins reguladas que rendem juros, e isso também favorece exchanges de conformidade como a COIN. Com a narrativa dupla — Treasuries em patamar alto + retorno da cripto — a tendência ainda pode continuar por um tempo. Mas os riscos não podem ser ignorados: primeiro, se as taxas dos Treasuries atingirem o topo e começarem a cair, os 3,8% podem não se sustentar; segundo, stablecoin não é depósito bancário — se der algum problema na liquidação/na regulação da própria Gemini, o “lastro” também vai tremer; terceiro, do lado dos empréstimos com garantias, se BTC e ETH despencarem e dispararem liquidações em cadeia, a diferença de taxas será a primeira a ser consumida. Usar isso como “versão cripto de um money market” faz sentido; tratar como ativo sem risco e carregar tudo, não. $BTC ‌$ETH ‌