AT&T rende 5,3% e negocia perto da mínima de 52 semanas. A ameaça da SpaceX realmente vale esse desconto?

AT&T (T +1,92%) não é uma ação que normalmente vira manchete. Mas, ultimamente, ela foi puxada para uma das histórias mais quentes do mercado, SpaceX (SPCX 4,51%), e o resultado é um preço de ação bastante pressionado e um rendimento de dividendos de dar água na boca.

Por volta de US$ 21 no momento em que isto é escrito, pouco acima da mínima de 52 semanas de US$ 19,89, o dividendo anual de US$ 1,11 da AT&T rende cerca de 5,3%. Parte do motivo de a ação estar tão baixa é uma preocupação crescente de que a rede de satélites da SpaceX possa, eventualmente, corroer os negócios da AT&T.

Então esse medo se justifica? E com esse rendimento tão alto, o dividendo é seguro? Essas são as duas perguntas que realmente importam para investidores focados em renda aqui.

Fonte da imagem: Getty Images.

Quão real é a ameaça da SpaceX?

Capturando a preocupação que pesa sobre a ação, a Oppenheimer rebaixou a AT&T em junho, apontando os satélites Starlink da SpaceX como uma ameaça estrutural ao crescimento de longo prazo em banda larga e sem fio da telecom. A SpaceX vem desenvolvendo um serviço de “direto para celular” e, segundo relatos, planeja lançar um serviço Starlink móvel para consumidores dos EUA.

Isso merece ser levado a sério. Uma rede de satélites que pode transmitir serviço diretamente para celulares comuns, sem a necessidade de torres de celular, poderia, ao longo do tempo, tirar espaço de uma operadora tradicional.

Mas essa ameaça pode levar anos para se transformar em algo realmente relevante, se é que vai.

Quão significativa é essa ameaça? A Oppenheimer estimou que a construção de fibra da AT&T pode atingir algo mais perto de 50 milhões de lares, em vez das metas de 60 milhões-plus da administração até 2030.

Esses são números importantes, mas eles se desenrolam até 2030, e não nos próximos poucos trimestres. Eles também se apoiam em um negócio que está crescendo atualmente, não encolhendo.

Veja o que a AT&T está fazendo de fato agora. No primeiro trimestre de 2026, a receita subiu cerca de 3% na comparação anual, o lucro por ação ajustado avançou quase 12% e a empresa registrou seu melhor primeiro trimestre de todos os tempos para adições líquidas de internet de conectividade avançada. Além disso, ela encerrou o trimestre com mais de 37 milhões de locais de fibra e reafirmou sua meta de 60 milhões até 2030 — exatamente o número que a Oppenheimer duvida que a empresa alcance. Longe de estar sendo interrompida, as operações centrais da AT&T estão entre seus pontos mais fortes.

O rendimento é seguro?

Para investidores em renda, esta é a pergunta que conta.

A boa notícia é que o dividendo parece bem protegido. A AT&T espera gerar mais de US$ 18 bilhões em fluxo de caixa livre este ano, enquanto o custo de seus dividendos fica em cerca de US$ 8 bilhões. Isso equivale a uma distribuição de menos da metade do fluxo de caixa livre — cobertura confortável, mesmo com a empresa investindo pesadamente em sua rede e recomprando ações. Além do dividendo, a administração planeja cerca de US$ 8 bilhões em recompras este ano, outra forma de devolver dinheiro aos acionistas. Medido contra o lucro, o payout também é confortável: a AT&T ganhou cerca de US$ 2,99 por ação no ano passado, diante de um dividendo de US$ 1,11, bem abaixo de metade de seus ganhos.

É verdade que o fluxo de caixa livre caiu no primeiro trimestre, para US$ 2,5 bilhões, de US$ 3,1 bilhões um ano antes, à medida que os gastos de capital aumentaram. Essa queda reflete investimento na própria fibra e na rede sem fio que está conquistando esses clientes, não um negócio em apuros. A administração ainda espera gastos de capital de US$ 23 bilhões a US$ 24 bilhões para o ano e fluxo de caixa livre acima de US$ 18 bilhões.

A avaliação adiciona atratividade.

A AT&T negocia a cerca de 7 vezes o lucro do período anterior e 9 vezes o lucro esperado — um desconto profundo para o mercado mais amplo, que está na faixa baixa a média dos 20. Esse tipo de múltiplo é normal para uma telecom sem crescimento, mas a AT&T ainda está crescendo, o que faz o desconto parecer excessivo. Para um negócio lucrativo e que gera caixa, isso sai barato.

Expandir

NYSE: T

AT&T

Variação de hoje

(1,92%) US$ 0,40

Preço atual

US$ 21,16

Principais dados

Market Cap

$147BMarket cap calculada usando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes duais não negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar. A capitalização de mercado é calculada usando apenas ações em circulação negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes duais não negociadas. A capitalização de mercado implícita pode variar.

Faixa do dia

US$ 20,69 - US$ 21,25

Faixa de 52 semanas

US$ 19,89 - US$ 29,79

Volume

1,4M

Média do volume

51M

Margem bruta

43,08%

Dividend Yield

6,57%

Então a ação da AT&T está sobrevendida?

Eu acho que sim. A preocupação é legítima, e a tecnologia de satélite para celular vale ser acompanhada. Mas é um risco de movimento lento, de uma década, e o mercado, no fim das contas, parece precificá-lo como se fosse iminente, em uma ação cujo negócio de internet de conectividade avançada acabou de registrar seu melhor primeiro trimestre de todos os tempos em adições líquidas. Para investidores em renda que conseguem tolerar um crescimento lento, um rendimento bem coberto acima de 5% de uma ação negociada perto da mínima de 52 semanas parece mais uma oportunidade do que um armadilha.

A AT&T não vai crescer rapidamente, e eu não esperaria muito do preço das ações, mas o dividendo, ao menos, parece estar em terreno sólido.