【Relatório de grandes casas da SPCX】Morgan Stanley dá à SpaceX uma meta de US$ 300; cenário mais otimista de US$ 600

O Morgan Stanley reiterou a recomendação de “manter compra” para a SpaceX (EUA: SPCX), com preço-alvo de US$ 300, indicando um potencial de alta superior a 8% em relação ao preço atual. O Morgan Stanley acredita que a SpaceX tem vantagens econômicas de lançamento quase monopolistas, a maior rede global de satélites em órbita baixa e um negócio de infraestrutura de IA em rápida expansão, sendo uma das poucas plataformas capazes de integrar espaço orbital, conectividade global e capacidade de computação em uma única arquitetura de infraestrutura.

“Cremos que a SpaceX conseguirá converter energia em inteligência em larga escala e pode monetizar de forma flexível por meio de uma série de soluções voltadas tanto para consumidores quanto para empresas, à medida que nos aproximamos do próximo período da IA.”

Com base em projeções fundamentais do Morgan Stanley, a receita da SpaceX deve crescer de US$ 45 bilhões este ano para US$ 319 bilhões em 2030, e a estimativa é que atinja US$ 3,3 trilhões em 2040. E o principal potencial de crescimento vem da capacidade do Starship (Starship) e do Starlink (Starlink), além de computação em solo e computação em órbita.

Espera-se que a SpaceX não consiga gerar fluxo de caixa livre positivo antes de 2035

No entanto, devido à elevada necessidade de gastos, o Morgan Stanley estima que, até 2031, o gasto de capital da SpaceX chegue a US$ 300 bilhões por ano. Assim, a expectativa é de que a empresa não consiga produzir fluxo de caixa livre positivo antes de 2035. A gestora estima que, de 2027 a 2034, a SpaceX precise, em média, de cerca de US$ 84 bilhões de capital externo por ano, e se a empresa conseguirá obter os fundos necessários é o maior risco para essa previsão.

O Morgan Stanley afirma que, para a SpaceX no longo prazo, a atenção no curto prazo estará voltada para a missão de voo do Starship número 13 neste mês, a missão de voo do Starship número 14 no fim do terceiro trimestre e os primeiros lançamentos de cargas úteis do Starship no quarto trimestre, pois esses são marcos-chave de lançamento.

Por outro lado, o banco espera que os investidores acompanhem transações regulares e novas em nuvem, atualizações da banda larga do Starlink a cada poucos meses, informações de usuários do DTC (direto ao consumidor), situação dos contratos governamentais e novos acordos de conexão de empresas relacionadas aos mercados de aviação, marítimo, corporativo, mobile e governo.

O preço-alvo fundamental do Morgan Stanley para a SpaceX é de US$ 300, sendo que a avaliação dos negócios de espaço e de conectividade representa cerca de metade, e a avaliação do negócio de IA representa cerca de metade. No cenário mais otimista, US$ 600, com base na suposição de que a cadência de avanço do Starship, do cálculo orbital e do projeto Terafab acelere e que a fatia da avaliação do negócio de IA ultrapasse 60%. No cenário mais pessimista, US$ 75, principalmente com base na suposição de que o plano de Starship atrase para 2029, que a velocidade de comercialização e implantação de IA fique abaixo do esperado e que a fatia da avaliação dos negócios de espaço e de interconexão seja de cerca de 90%.

O Morgan Stanley aponta que a perspectiva para a SpaceX depende de várias tecnologias ainda não validadas em escala comercial, incluindo Starship totalmente reutilizável, com milhares de lançamentos por ano, computação orbital de IA, transmissão direta de rede e infraestrutura de IA em larga escala. A exploração espacial é desafiadora e situações anormais dificilmente podem ser evitadas.

Ao mesmo tempo, a necessidade de capital é um risco importante; a profundidade limitada do mercado pode atrasar o ritmo de implantação. Outros riscos incluem a dependência de Musk, conflitos ligados à Tesla e riscos regulatórios ou geopolíticos em áreas como lançamento, espectro, fragmentos orbitais, controle de exportação, riscos de rede, ameaças antiespaço e regulação de IA.