As ações da SpaceX caíram 26% em relação à máxima pós-IPO. A história diz que um investimento de US$ 20.000 vai valer esse valor até meados de 2027.

Space Exploration Technologies (SPCX 4,51%) fez sua estreia pública em 12 de junho. A oferta pública inicial (IPO) foi histórica não apenas porque a empresa levantou um recorde de US$ 75 bilhões, mas também porque o seu valor de mercado foi sem precedentes de US$ 1,7 trilhão no preço do IPO de US$ 135 por ação.

A SpaceX disparou 50% durante os três primeiros pregões, atingindo a máxima de US$ 202 por ação em meio à forte demanda de investidores de varejo e institucionais. Mas a ação caiu 26% desde então para US$ 150 por ação por causa de preocupações com a recente oferta de títulos da empresa e com as datas de expiração dos lockups que se aproximam.

Veja o que os investidores precisam saber.

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A história diz que as ações da SpaceX podem cair ainda mais nos próximos meses

Desde 1980, a média de ações de IPO ganhou cerca de 19% no primeiro dia de negociação, segundo Jay Ritter, professor emérito de finanças e diretor da iniciativa de IPO na Universidade da Flórida. A SpaceX seguiu esse padrão perfeitamente. As ações fecharam em US$ 161 em 12 de junho, representando uma alta de 19% acima do preço do IPO de US$ 135.

No entanto, a euforia em torno de IPOs tende a desaparecer rapidamente, e empresas que abrem capital com valores de mercado elevados historicamente tiveram um desempenho fraco durante o primeiro ano. O gráfico a seguir lista as 15 maiores ações de IPO dos EUA (pelo valor de mercado no preço do IPO) excluindo a SpaceX; para cada ação, ele mostra (1) o retorno em um ano e (2) o maior tombo no primeiro ano em relação ao preço do IPO.

| Ação de IPO | Retorno em 1 ano | Maior queda | | --- | --- | --- | | Meta Platforms | (31%) | (53%) | | Uber Technologies | (27%) | (67%) | | Rivian Automotive | (58%) | 4% | | Coinbase Global | (41%) | (41%) | | Venture Global | (59%) | (76%) | | Coupang | (46%) | (48%) | | General Motors | (34%) | (40%) | | Airbnb | 165% | 84% | | Visa | 28% | (4%) | | Kenvue | (13%) | (17%) | | DoorDash | 62% | 11% | | Rocket Companies | (3%) | (8%) | | UiPath | (68%) | (68%) | | Snowflake | 170% | (57%) | | Robinhood Markets | (76%) | (82%) | | Média | (2%) | (23%) |

Fonte dos dados: First Trust, Bloomberg. Os retornos são relativos aos preços dos IPOs.

Entre os 15 maiores IPOs dos EUA, a ação média foi negociada 2% abaixo do seu preço de IPO após um ano, mas caiu 23% do preço do IPO em algum momento durante o primeiro ano. Resultados passados nunca são garantia de retornos futuros, mas podemos usar esses números para fazer uma estimativa bem fundamentada sobre o que a ação da SpaceX pode fazer no futuro.

Se o desempenho da SpaceX corresponder à média histórica, a ação deve negociar perto de US$ 132 por ação (2% abaixo do preço do IPO) até junho de 2027. Isso implica uma queda de 11% em relação ao preço atual de US$ 149. Nesse cenário, US$ 20.000 investidos na SpaceX hoje valeriam cerca de US$ 17.800 até junho de 2027.

Mas a história também indica que a SpaceX cairá 23% abaixo do preço do IPO em algum momento no primeiro ano. Isso levaria a ação a US$ 104 por ação, o que implica uma queda de 30% em relação ao preço atual. Nesse cenário, US$ 20.000 investidos na SpaceX hoje valeriam cerca de US$ 14.000 em algum momento no próximo ano.

As ações da SpaceX disponíveis para negociação pública vão aumentar de forma acentuada quando os lockups começarem a expirar

A SpaceX emitiu 555 milhões de ações para o seu IPO inicial, elevando o total de ações em circulação para 13,1 bilhões. Isso significa que menos de 5% das ações da SpaceX estão atualmente disponíveis para negociação pública, enquanto os outros 95% (detidos por funcionários e insiders) estão sujeitos a vários períodos de lock-up.

Esses períodos de lock-up começam a expirar em poucas semanas. No fim de julho ou início de agosto, após o relatório financeiro do segundo trimestre da empresa, pelo menos 20% das ações liberadas antecipadamente (cerca de 911 milhões de ações) ficarão elegíveis para negociação pública. Isso significa que o free float vai mais que dobrar, chegando a 1,5 bilhão de ações.

No entanto, as expirações dos lockups não param por aí. Mais 7% das ações liberadas antecipadamente (cerca de 320 milhões de ações) ficarão elegíveis para negociação pública em 70 dias, 90 dias, 105 dias, 120 dias e 135 dias após o IPO. Isso significa que o free float vai dobrar novamente, atingindo pelo menos 3 bilhões de ações até o fim de outubro.

O quadro geral é este: os preços das ações são determinados por oferta e demanda. O número de ações da SpaceX disponíveis para negociação pública vai aumentar bastante nos próximos meses, e o preço das ações pode cair, talvez de forma acentuada, à medida que o mercado absorve esse aumento de oferta.

Assim, investidores não precisam correr para comprar ações da SpaceX hoje. Oportunidades mais atrativas provavelmente surgirão no futuro. Isso é especialmente verdadeiro porque a ação atualmente negocia a 101 vezes as vendas, tornando-se a ação mais cara do Nasdaq-100 com ampla margem. Rocket Lab ocupa a segunda posição a 73 vezes as vendas.