Os preços do petróleo estão despencando, mas a Trumpflation está piorando — veja por quê

À primeira vista, tudo parece seguir seu curso na Wall Street. O atemporal Dow Jones Industrial Average (^DJI +0,28%) disparou para uma nova máxima histórica no início de julho, enquanto o S&P 500 (^GSPC +0,42%) e o Nasdaq Composite focado em crescimento (^IXIC +0,29%) conquistaram feitos semelhantes em junho.

Mas, se você se aprofundar nas entrelinhas, vai descobrir que a alta histórica da Wall Street não é tão sólida quanto os principais índices fazem parecer.

Presidente Trump fazendo pronunciamento. Fonte da imagem: Official White House Photo por Daniel Torok.

Inflação — mais especificamente, preços em alta impulsionados pelas políticas do presidente Donald Trump (ou seja, “Trumpflation”) — se tornou uma preocupação séria para os mercados acionários. A taxa de inflação dos EUA nos últimos 12 meses (TTM) atingiu uma máxima em três anos de 4,2% em maio.

Embora os preços do petróleo bruto tenham caído bastante em relação às recentes máximas, a Trumpflation continua piorando — e há alguns motivos válidos por trás dessa tendência.

As políticas do presidente Trump criaram dois choques simultâneos de preços

Para deixar claro, nem toda a inflação pode ser atribuída ao presidente. Um nível moderado de inflação é saudável e totalmente esperado em uma economia em expansão. Em outras palavras, as empresas devem ter algum grau de poder de precificação para seus produtos e serviços.

No entanto, duas decisões do presidente Trump aumentaram os preços e elevaram a taxa de inflação vigente acima de níveis moderados.

Primeiro, em abril de 2025, o presidente implementou tarifas globais abrangentes e tarifas recíprocas mais altas sobre países considerados como tendo desequilíbrios comerciais desfavoráveis com a América. Embora a Suprema Corte dos EUA tenha invalidado muitas dessas tarifas em uma decisão de fevereiro de 2026, Trump usou outra justificativa para reinstituir tarifas globais abrangentes pouco depois. Adicionar taxas a bens importados que ainda não tinham sido concluídos é uma receita para preços mais altos para o público americano.

URGENTE: A inflação do CPI de maio sobe para 4,2%, o maior nível desde abril de 2023.

A inflação do CPI central também sobe para 2,9%, o maior nível desde setembro de 2025.

A inflação nos EUA oficialmente voltou a ficar acima de 4% e mais do que dobrou a meta do Fed.

As chances de aumentos de juros do Fed estão subindo.

-- The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) 10 de junho de 2026

Mas o impacto muito maior na inflação vem da guerra do Irã liderada por Trump. Em 28 de fevereiro, Trump deu a ordem para que operações militares fossem iniciadas contra o Irã. Em resposta, o Irã fechou o Estreito de Ormuz, sufocando o transporte diário de aproximadamente 20 milhões de barris de líquidos de petróleo.

Os mercados de energia reagiram rapidamente ao maior distúrbio de fornecimento de energia em tempos modernos. Os preços do gás subiram no ritmo mais rápido em mais de três décadas, enquanto os preços do diesel subiram em uma porcentagem ainda mais acentuada. Preços mais altos do petróleo quase sozinhos impulsionaram a inflação TTM dos EUA de 2,4% em fevereiro para 4,2% em maio.

Os preços do petróleo agora estão despencando, mas a Trumpflation continua piorando

No entanto, o preço por barril do petróleo WTI (West Texas Intermediate) reverteu o curso de forma significativa nos últimos sete semanas. Depois de o petróleo WTI ter fechado em quase US$ 109/barril em 18 de maio, ele despencou para cerca de US$ 68/barril em 6 de julho. Essa queda é impulsionada por especulações de um acordo de paz de longo prazo entre EUA e Irã, além da reabertura sustentada do Estreito de Ormuz.

No papel, isso deveria ser uma solução direta para o catalisador que elevou substancialmente a inflação entre fevereiro e maio — mas não é tão simples.

De acordo com estimativas da ferramenta de Nowcasting de Inflação do Federal Reserve Bank of Cleveland, a Trumpflation é projetada para piorar. Embora a ferramenta proprietária de previsão de inflação da Cleveland Fed espere que a inflação TTM desacelere de 4,2% para 3,49% entre maio e julho, as Despesas de Consumo Pessoal (PCE) centrais, que excluem custos voláteis de alimentos e energia, são projetadas para subir de 3,4% em maio para 3,47% em julho.

A razão de vermos uma disparidade entre a inflação mais ampla e a PCE central é que entramos na próxima fase da Trumpflation.

A medida preferida de inflação do Fed (Core PCE) subiu para 3,4% em maio, o maior nível desde outubro de 2023.

Esta foi a 63ª leitura consecutiva acima da meta de 2% do Fed.

“Perdemos por 5 anos. E vamos corrigir isso.” - Kevin Warsh na semana passada pic.twitter.com/Wtayfgt8sq

-- Charlie Bilello (@charliebilello) 25 de junho de 2026

Por um lado, a queda acentuada dos preços do petróleo bruto vai trazer algum alívio na bomba para consumidores e empresas. Só não se esqueça de que o fornecimento global de energia não volta ao normal instantaneamente ao cair do preço. Enquanto os preços dos combustíveis sobem como um foguete quando crises de oferta se formam, normalmente eles caem como uma pena quando a situação é resolvida. Vai levar vários meses para que os efeitos do WTI abaixo de US$ 70/barril sejam totalmente refletidos nos preços dos combustíveis.

O problema maior é que os efeitos da Trumpflation se espalharam bem além do setor de energia, como evidenciado pela alta constante da PCE central.

Embora o Estreito de Ormuz seja uma rota de transporte fundamental para 1/5 da demanda mundial de petróleo bruto, ele não é a única mercadoria enviada por esse corredor. Aproximadamente 1/3 dos fertilizantes do mundo passam pelo Estreito de Ormuz todos os anos. Com menos nutrientes disponíveis no momento para produtores comerciais, a expectativa é que as safras fiquem mais caras.

O fechamento do Estreito de Ormuz também interrompeu rotas de navegação para vários segmentos e indústrias. Reconfigurar cadeias de suprimento e remessas é um custo que será repassado para as empresas e, eventualmente, para os consumidores.

Além disso, restrições de oferta para produtos à base de petróleo aumentaram os preços de alguns itens, como plásticos sintéticos e polímeros, além de pneus.

Presidente do Fed Kevin Warsh fazendo pronunciamento. Fonte da imagem: Official White House Photo por Daniel Torok.

A Trumpflation ameaça desestabilizar a histórica alta da Wall Street movida por tecnologia

Embora a PCE central não esteja subindo rapidamente, o simples fato de que as estimativas continuam a subir enquanto as projeções para o Índice de Preços ao Consumidor caem é toda a evidência necessária de que o Federal Reserve pode ser forçado a agir.

A Summary of Economic Projections, divulgada em 17 de junho, mostrou que metade dos 18 membros participantes do Federal Open Market Committee (FOMC) acredita que um ou mais aumentos de juros serão necessários antes do fim de 2026. Seis membros do FOMC esperam dois ou três aumentos de juros.

Além disso, a nova liderança do Fed, Kevin Warsh, é uma “hawk” monetária histórica. Durante a crise financeira, ele defendia fortemente juros mais altos, temendo que reduzir as taxas de empréstimo reacendesse a inflação. Em resumo, a mesa está posta para o FOMC elevar as taxas de juros.

Gráfico de pontos bem hawkish.

Nove entre 18 autoridades têm pelo menos um aumento este ano (e seis desses 9 têm múltiplos aumentos).

Apenas uma pessoa teve corte este ano, e um participante (presumivelmente Warsh) não enviou um SEP

A declaração recebe um writethru completo do topo para... pic.twitter.com/KRwatpTFOP

-- Nick Timiraos (@NickTimiraos) 17 de junho de 2026

Ao mesmo tempo, a Trumpflation é o catalisador que tem capacidade total de derrubar o bull market artificial impulsionado pela inteligência artificial (IA). Custos mais altos de empréstimos ameaçam desacelerar a expansão da infraestrutura de IA, que foi essencial para as empolgantes altas observadas no Dow Jones Industrial Average, no S&P 500 e no Nasdaq Composite.

Juros mais altos também podem colocar as avaliações sob um microscópio. No início de junho, o mercado de ações atingiu a segunda avaliação mais cara da história (desde janeiro de 1871) e ficou a poucos passos de superar a “carice” da era das pontocom.

A Trumpflation está pronta para permanecer por vários trimestres e isso pode trazer consequências graves para a Wall Street.