No 1º semestre, seguradoras emitiram dívida acima de US$ 320 bilhões, queda de 35,3% ano a ano

本报记者 杨笑寒

A análise dos dados da Wind mostra que, no primeiro semestre deste ano, as seguradoras emitiram 16 títulos para reforço de capital, com volume total de emissão de US$ 32.070 milhões, queda de 35,3% ano a ano, dos quais as emissões de títulos perpétuos representaram cerca de 60%.

Entrevistados disseram que se espera que, no futuro, as seguradoras adotem características de “reforço cirúrgico de capital” e otimização proativa ao emitir dívidas. Ao mesmo tempo, as seguradoras precisam fortalecer sua função de “gerar caixa” por meio de medidas como otimizar a estrutura dos negócios e melhorar a eficiência operacional, além de explorar formas diversificadas de reforço de capital.

Apresentando um padrão de “pequeno e diversificado”

No primeiro semestre deste ano, a emissão de títulos pelas seguradoras para reforço de capital mostrou um padrão de “pequeno e diversificado”. Pelos dados, o volume total de emissão de títulos pelas seguradoras caiu 35,3% ano a ano, enquanto o número de emissões aumentou em 5.

Em comparação com o mesmo período do ano passado, o volume por título emitido no primeiro semestre deste ano diminuiu. Por exemplo, os maiores títulos em volume emitidos em 2026 foram “26 阳光人寿资本补充债01” e “26 中信保诚人寿永续债01”, ambos com 50 bilhões de yuan; no mesmo período do ano passado, o maior volume foi de “25 平安人寿永续债01”, com 130 bilhões de yuan, além de 3 títulos com volume acima de 50 bilhões de yuan.

Sobre isso, o gerente-geral da Beijing PaiPaiWang Insurance Agency Co., Ltd., Yang Fan, disse ao repórter do Securities Daily: por um lado, com a intensificação contínua da supervisão regulatória, diferentes seguradoras, com base no ritmo de consumo de capital, no planejamento de desenvolvimento de negócios e no nível de capacidade de solvência, escolhem emitir títulos em lotes e em menor escala para aumentar a flexibilidade de financiamento e reduzir o custo. Por outro, com a melhora da força de capital do setor como um todo, diminuiu a demanda por reforço de capital de grande escala e concentrado; mais instituições passaram a adotar o modelo de “complementar conforme necessidade e emitir em rodadas” para otimizar a estrutura de capital. Por isso, o número de emissões aumentou e o volume unitário caiu, refletindo uma gestão de capital das seguradoras mais refinada e uma estratégia de financiamento mais racional.

O ambiente de juros baixos também mudou a estratégia de financiamento das seguradoras. O pesquisador sênior do Pangu Think Tank (Beijing) Information Consulting Co., Ltd., Jiang Han, disse ao repórter do Securities Daily: atualmente, o custo das emissões de dívida está em nível historicamente baixo; as seguradoras tendem a emitir “valores menores e com maior frequência” para travar recursos longos a baixo custo.

Emissões de títulos perpétuos se tornam padrão

No primeiro semestre deste ano, outra característica das emissões de dívida pelas seguradoras foi a normalização das emissões de títulos perpétuos.

Em termos concretos, no primeiro semestre, das 16 dívidas emitidas para reforço de capital pelas seguradoras, 8 eram títulos perpétuos, com volume total de US$ 19.340 milhões, representando 60,3% do total emitido pelas seguradoras no primeiro semestre deste ano.

Títulos perpétuos são “títulos de capital sem prazo fixo”. Trata-se de títulos emitidos pelas seguradoras que não têm prazo fixo, incluem cláusulas de cancelamento (write-down) ou de conversão, e que, tanto em situação de continuidade operacional quanto em estado de liquidação por insolvência, podem absorver perdas e cumprir exigências de supervisão regulatória de solvência como forma de reforço de capital.

Por que, nos últimos anos, o volume de emissões de títulos perpétuos pelas seguradoras aumentou? Yang Fan acredita que, em comparação com títulos tradicionais de reforço de capital, os títulos perpétuos têm prazo mais longo, podendo combinar melhor as características de passivos de longo prazo dos fundos de seguros. Desde que atendam às exigências regulatórias, eles podem ser contabilizados como capital principal, ajudando a otimizar a estrutura de capital, fortalecer a capacidade de operação contínua e melhorar a estabilidade do reforço de capital.

Yang Fan também afirmou que o custo de financiamento dos títulos perpétuos costuma ser relativamente mais alto, exigindo maior qualificação de crédito do emissor, capacidade de geração de lucros e reconhecimento do mercado. Ao mesmo tempo, há pressão de gestão decorrente de fatores como volatilidade das taxas de juros e cronogramas de recompra futura. Por isso, são mais adequados para grandes e médias instituições seguradoras com força financeira mais robusta e operações mais estáveis.

Quanto à tendência de emissão de dívidas das seguradoras, Jiang Han considerou que, no futuro, haverá um novo padrão de “contração do volume total e reforço cirúrgico do capital”, com o setor passando da defesa passiva para a otimização proativa do capital.

No que diz respeito a como fortalecer a capacidade endógena de “gerar caixa”, Jiang Han disse que as seguradoras podem, por meio de reduzir negócios de curto prazo que consumem muito capital (como carteiras de poupança), desenvolver negócios de longo prazo com pagamento parcelado (期缴) e melhorar a eficiência operacional, utilizando a retenção de lucros para acumular capital. Além disso, as seguradoras devem explorar caminhos diversificados de reforço de capital e de gestão do capital; além de emitir dívida dentro do país e realizar aportes de capital pelos acionistas, também podem, desde que em conformidade com exigências regulatórias e com suas condições de qualificação, estudar formas como a transformação de fundos de reserva de capital em capital social registrado e instrumentos de financiamento no exterior, para construir um sistema mais sólido de reforço de capital.

(Editoria: Qian Xiaorui)

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