Após uma alta de 25% em 1 mês, o setor de biomedicina dos EUA despenca na sexta-feira

Ações de grandes empresas de biomedicina e saúde dos EUA sofreram uma liquidação em massa na sexta-feira; os ganhos expressivos acumulados antes disso levaram a uma realização de lucros concentrada. A queda diária do ETF representativo do setor chegou a 4%.

A ação da Moderna caiu 11% para US$ 68,50, a da ImmunityBio caiu 8% para US$ 8,16 e a da Sarepta Therapeutics caiu 8% para US$ 18,84. As três empresas não tiveram nenhuma notícia negativa que tenha desencadeado a queda. O mercado, em geral, interpretou este recuo como realização de lucros em patamares elevados. Ao mesmo tempo, foram observados indícios claros de rotação de capital dentro do setor — saindo de ações de biomedicina com maior beta para grandes empresas farmacêuticas defensivas.

O pano de fundo de pressão no conjunto do setor é evidente. O SPDR S&P Biotech ETF (XBI), que representa o setor de biomedicina, caiu 4% na sexta-feira, enquanto a Eli Lilly caiu apenas 3% e a Johnson & Johnson teve uma queda ainda menor, de somente 1%. As grandes farmacêuticas resistiram relativamente melhor, sugerindo que o mercado está fazendo um reposicionamento estrutural do capital, e não uma retirada completa do setor de saúde.

Realização de lucros domina esta rodada de queda

Este movimento de baixa ocorreu depois de três empresas terem subido forte neste ano. Até o fechamento de quinta-feira, a alta acumulada da Moderna no ano chegava a 160%, enquanto a ImmunityBio tinha uma alta ainda maior, de 348%. Nesse contexto, nenhuma ação individual mostrou qualquer notícia negativa do ponto de vista fundamental.

Pelos fundamentos recentes, as novidades das empresas em questão na verdade tendem a ser positivas. A ImmunityBio: receita no 1T atingiu US$ 44,21 milhões, com alta de 168% em relação ao ano anterior; a quantidade vendida da ANKTIVA também subiu 168% no mesmo período. A Sarepta Therapeutics acabou de receber um aumento de recomendação da Wolfe Research para “outperform”, com preço-alvo de US$ 27, implicando um potencial de alta de 34% acima do fechamento de quinta-feira. A Moderna teve receita no 1T de US$ 389 milhões, superando a previsão consensual do mercado em 65%, e a administração também reiterou que o crescimento da receita anual pode chegar ao máximo de 10%.

Sem catalisadores negativos e com fundamentos relativamente sólidos, a lógica desta queda aponta para apenas uma coisa — realização de lucros concentrada após uma alta em formato parabólico.

Grandes farmacêuticas relativamente mais defensivas, sinal de rotação é nítido

Na sexta-feira, a divisão entre ativos do setor forneceu pistas importantes sobre o fluxo de capital. A Eli Lilly ainda acumulava alta de 10% no ano, enquanto a Johnson & Johnson acumulava alta de 24%; as duas ficaram muito menos em queda do que as ações de biomedicina com alto beta.

Essa diferença de preços revela uma lógica clara de rotação: o capital sai de small caps de biomedicina ainda não lucrativas e mais voláteis, e passa a permanecer em grandes farmacêuticas com características mais defensivas e capacidade de geração de lucros mais estável. Isso não parece ser uma redução sistemática do setor de saúde, mas sim um ajuste ativo de preferência por risco.

O XBI usa construção com ponderação igual; Moderna, ImmunityBio e Sarepta são ações que compõem a carteira. A queda geral na sexta-feira indica que este ajuste não foi causado pelo desempenho isolado de uma única ação, mas sim por um recuo amplo no nível do setor.

Vale notar que, mesmo após a forte queda de sexta-feira, a alta acumulada do XBI nos últimos 12 meses ainda chegou a 78%. Esse dado sugere que este ajuste é mais uma oscilação normal após uma alta em alta velocidade do que o começo de uma reversão de tendência. No entanto, as características de ponderação igual do XBI também significam que, quando várias ações do setor recuam de forma sincronizada, a queda exibida pelo ETF tende a ser ampliada.

A divisão entre alta e baixa na Moderna se intensifica

Entre as três ações que despencaram hoje, o embate entre touros e ursos na Moderna é o mais representativo.

A lógica dos compradores se concentra no avanço do pipeline: a decisão do FDA para a vacina de influenza em mRNA da empresa, mRNA-1010 (data PDUFA), está marcada para 5 de agosto; além disso, existem vários produtos de marca, como Spikevax, mRESVIA, mNEXSPIKE e mCOMBRIAX; e a administração definiu também uma meta de caixa em mãos no fim do ano de US$ 4,5 bilhões a US$ 5 bilhões, dando à empresa margem operacional ampla.

A lógica dos vendedores se volta para valuation e pressão financeira: a ação da Moderna ainda está 71% abaixo do que era há cinco anos; no 1T, o prejuízo líquido GAAP foi de US$ 1,34 bilhões; o consumo de caixa permanece elevado; e o preço-alvo consensual dos analistas ficou claramente abaixo do preço atual. A queda diária acima de 10% na sexta-feira mostra de forma direta a característica de alto beta da ação e os riscos bilaterais daí decorrentes.

Pontos de atenção daqui para frente

No curto prazo, o mercado vai observar se o XBI consegue se estabilizar antes do fechamento. Se a queda acelerar, isso indicará que há espaço para uma nova evolução da rotação no setor. Para a Moderna, o resultado da aprovação do FDA da vacina de influenza em 5 de agosto é o próximo catalisador importante com um marco temporal claramente definido.

No conjunto, esta forte queda do setor de biomedicina parece mais com um recuo técnico após uma alta histórica do que uma deterioração real dos fundamentos. Para investidores que detêm essas ações, buscar equilíbrio entre exposição a alto beta e possíveis catalisadores talvez seja a questão mais valiosa no momento.

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