A margem bruta do Data Center da Micron atingiu 87% no último trimestre. Veja o que isso significa para a ação.

Micron Technology (MU 1,05%) acabou de reportar uma margem bruta que a maioria das empresas de software invejaria — e isso veio de um negócio que fabrica chips de memória físicos. Na sua unidade principal de data center, a margem bruta chegou a 87% no último trimestre.

Para uma empresa que por muito tempo foi tratada como o modelo para ciclos de alta e baixa de commodities, esse número é impressionante. Ele também é o sinal mais claro até agora de que a memória se tornou um dos insumos mais escassos e mais valiosos na inteligência artificial (IA).

Embora a margem de 87% seja a manchete, a pergunta mais importante para a ação é quão duradora é essa capacidade de definir preços e, pelo preço de hoje, se o mercado acredita que isso pode continuar.

Imag source: Getty Images.

Um número que reescreve a história

No seu terceiro trimestre fiscal de 2026 (o período encerrado em 28 de maio de 2026), o negócio principal de data center da Micron gerou uma receita recorde de US$ 11,5 bilhões. Isso foi 103% acima do trimestre anterior, e a unidade agora responde por cerca de 28% de toda a empresa. A margem bruta expandiu cerca de 12 pontos percentuais em um único trimestre, para 87%.

Em outras palavras, aquele único segmento agora opera em um ritmo anual acima de US$ 45 bilhões, acima de um ritmo anual de cerca de US$ 6 bilhões um ano antes.

A força não ficou restrita a um canto do negócio. A receita da empresa toda estabeleceu um recorde em cerca de US$ 41,5 bilhões, alta impressionante de 346% ano contra ano ante US$ 9,3 bilhões, e o lucro por ação (não-GAAP, ajustado) atingiu um recorde de US$ 25,11.

O que impulsionou a margem foi preço, não apenas volume. Os preços de memória dispararam à medida que a inteligência artificial pressionou a oferta. A mais nova memória de alta largura de banda (HBM) da Micron — os chips densos empilhados ao lado dos processadores de IA — já foi enviada em mais de US$ 1 bilhão da sua geração mais recente. Esse produto está acelerando a uma taxa de cerca de duas vezes a do que veio antes, e toda a oferta de 2026 já está esgotada sob acordos plurianuais.

A administração disse que a demanda da indústria por memória DRAM e NAND continua rodando bem acima da oferta, e espera que essas condições apertadas persistam além de 2027. Esse é o tipo de previsibilidade que um fabricante de chips commodity quase nunca consegue.

Esse cenário aponta para um enorme potencial de lucros no curto prazo. A Micron orientou receita para o quarto trimestre fiscal de cerca de US$ 50 bilhões, com margem bruta perto de 86%, o que estenderia o ciclo de recordes por pelo menos mais um trimestre.

Expand

NASDAQ: MU

Micron Technology

Variação de Hoje

( -1,05% ) US$ -10,39

Preço Atual

US$ 981,25

Principais Dados

Market Cap

US$ 1,1T Market cap calculada usando apenas ações negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes dupla/ não negociadas. Market cap implícita pode variar. Market cap calculada usando apenas ações negociadas publicamente. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes dupla/ não negociadas. Market cap implícita pode variar.

Faixa do Dia

US$ 954,13 - US$ 998,00

Faixa 52 sem.

US$ 103,38 - US$ 1.255,00

Volume

859,4K

Média Vol

51,3M

Margem Bruta

72,60%

Dividend Yield

0,05%

O mercado não está convencido de que vai durar

E, ainda assim, a ação conta uma história bem mais cética. Mesmo depois de disparar mais de 8% hoje, até o momento desta publicação, enquanto a Micron aumentava seu investimento planejado nos EUA para mais de US$ 250 bilhões até 2035 — e apesar dos resultados recordes — as ações da Micron ainda são negociadas por menos de 7 vezes o lucro que os analistas esperam para os próximos 12 meses. Isso fica bem abaixo de um terço dos cerca de 25 vezes de earnings do S&P 500.

Um múltiplo tão baixo normalmente indica que os investidores esperam que o crescimento dos lucros eventualmente trave e até comece a cair. E isso se confirma. A memória sempre foi cíclica. Historicamente, a capacidade eventualmente alcança, os preços viram a curva e uma margem gorda se estreita rapidamente.

Resumindo: os investidores já assistiram esse filme tantas vezes que precificaram a Micron como se a alta fosse tempo emprestado — mesmo enquanto ela imprime os melhores números da sua história.

O cenário de alta é que esse ciclo quebre o padrão antigo. A HBM é muito mais difícil de produzir do que a memória commodity. E colocar nova capacidade em operação pode levar anos, o que pode manter a oferta apertada bem depois dos ciclos anteriores, que teriam estourado.

Pessoalmente, acho que a verdade fica em algum lugar no meio. A margem de 87% do data center quase certamente é um pico, e não uma base — e eu não apostaria que ela se sustenta por anos.

Mas uma ação precificada a menos de 7 vezes os lucros futuros não precisa que o pico dure. Ela só precisa que a queda eventual seja mais branda, ou chegue mais tarde, do que o mercado está assumindo atualmente.

Por volta de US$ 1.026 até o momento desta publicação, a Micron parece barata se a IA continuar mantendo a memória apertada até 2027 e além. Mas a ação pode parecer cara à vista do que acontecer se o ciclo virar.

Isso torna o investimento uma aposta mais no timing do que em quão impressionante é a margem. A margem recorde te diz que a alta está aqui. O múltiplo de um dígito te diz que o mercado ainda espera que ela termine. Para investidores confortáveis com a volatilidade, é, arguivelmente, uma das formas mais convincentes de surfar a alta da memória. Mas é uma ação profundamente cíclica, e eu gostaria de possuí-la em um tamanho que eu consiga tolerar durante o próximo tombo.