Por que a Amazon é tão mais barata do que o Walmart e o Costco? Esta é a única resposta que eu consigo pensar.

Question

**Amazon** (AMZN 0,73%), a empresa que muita gente coloca na prateleira de “ação de crescimento cara”, negocia com um índice de preço/lucro (P/E) prospectivo menor do que dois varejistas tradicionais, **Walmart** (WMT +1,51%) e **Costco Wholesale** (COST +0,33%). O P/E prospectivo, para quem é mais novo nisso, mede simplesmente quantos dólares os investidores estão pagando hoje por cada dólar do lucro esperado de uma empresa no próximo ano. Quanto menor o número, mais “barato” o papel parece nesse critério.Fonte da imagem: Getty Images.Por esse parâmetro, a Amazon é a pechincha do grupo. Ela negociou recentemente com um múltiplo prospectivo na faixa dos altos 20, enquanto a Walmart ficou mais perto dos altos 30 e a Costco comandava algo na casa dos 40. Leia isso de novo: o mercado está pedindo para você pagar muito mais por um dólar do lucro futuro da Costco do que por um dólar do lucro futuro da Amazon. Para um negócio tão rápido em crescimento e tão dominante quanto a Amazon, isso parece invertido. Então o que está acontecendo? Depois de revirar isso um pouco, a única resposta com que consigo ficar é que essas três ações estão sendo precificadas para coisas completamente diferentes.ExpandirNASDAQ: AMZN------------AmazonVariação de Hoje(-0,73%) US$ -1,81Preço AtualUS$ 245,23### Principais DadosValor de MercadoUS$ 2,7TValor de mercado calculado usando apenas ações negociadas publicamente em circulação. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes duplas não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar.O valor de mercado calculado usando apenas ações negociadas publicamente em circulação. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes duplas não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar.Faixa do DiaUS$ 244,42 - US$ 251,00Faixa de 52 SemanasUS$ 196,00 - US$ 278,56Volume1,3MVol. Médio50,6MMargem Bruta50,60%O que os investidores realmente estão comprando na Walmart e na Costco------------------------------------------------------Walmart e Costco são, em essência, máquinas feitas para a previsibilidade. As pessoas compram mantimentos e itens básicos do lar em tempos bons e ruins, o que torna as vendas delas surpreendentemente estáveis. A Costco adiciona um modelo de associação que transforma clientes em assinantes que renovam, retornando de algo próximo de uma fidelidade — e a Walmart vem, nos últimos anos, construindo silenciosamente negócios de maior margem, como publicidade e seu próprio programa de associação em cima da base de lojas. Nenhuma das duas empresas está parada.Mas, na minha visão, o motivo de os múltiplos delas terem subido tanto é que os investidores estão pagando um prêmio pela certeza. Em um mercado abalado por tarifas, juros em mudança e preocupações com um consumidor mais pressionado, um negócio que cresce lucros de forma confiável, um pouco a cada ano, vira uma espécie de porto seguro. O dinheiro vai para essa confiabilidade, e esse “crowding” empurra o preço para cima. Você não está comprando apenas um varejista; está comprando tranquilidade, e tranquilidade nunca esteve tão em alta.ExpandirNASDAQ: COST------------Costco WholesaleVariação de Hoje(0,33%) US$ 3,04Preço AtualUS$ 916,01### Principais DadosValor de Mercado$405BMarket cap calculado usando apenas ações negociadas publicamente em circulação. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes duplas não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar.O valor de mercado calculado usando apenas ações negociadas publicamente em circulação. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes duplas não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar.Faixa do DiaUS$ 907,38 - US$ 916,73Faixa de 52 SemanasUS$ 844,06 - US$ 1.096,50Volume70,7KVol. Médio2,3MMargem Bruta12,88%Dividend Yield0,59%Por que o próprio sucesso da Amazon faz o múltiplo parecer pequeno------------------------------------------------------O baixo múltiplo da Amazon, de forma curiosa, é parte da história de coisas dando certo. Os lucros dela vêm crescendo tão rápido que o “E” no índice P/E aumentou, de modo que a relação encolhe matematicamente mesmo com a alta do preço da ação. A engrenagem aqui não é a loja online que todo mundo imagina. É a Amazon Web Services, a divisão de nuvem que recentemente registrou o crescimento mais rápido em anos, junto com um negócio de publicidade em expansão, construído em torno das listagens patrocinadas que você vê quando busca no site.Ambos geram margens de lucro muito mais altas do que jamais seria possível com o envio de caixas, e a administração disse que, recentemente, a rentabilidade geral atingiu o melhor nível da história da empresa. A Amazon ainda está projetando seus próprios chips para data centers, o que ajuda a controlar custos enquanto amplia a capacidade para inteligência artificial.A única resposta que eu consigo pensar------------------------------Então é para aqui que eu chego. Walmart e Costco estão sendo avaliadas como “compounding” confiáveis, no estilo de títulos (bond-like), e o mercado paga um prêmio alto por essa confiabilidade. A Amazon está sendo avaliada como uma empresa de tecnologia cujos lucros ainda estão em rampa e ainda ligados a gastos pesados, incertos, com infraestrutura de nuvem e IA.Os investidores confiam quase completamente nos próximos anos dos varejistas, então pagam mais. Eles também confiam no negócio subjacente da Amazon, mas descontam isso pela volatilidade e pelo volume enorme de capital que ela está colocando no futuro. A diferença não é realmente sobre qual empresa é melhor. É sobre quanto o mercado está disposto a pagar por um passeio mais suave versus um mais rápido e mais irregular.ExpandirNASDAQ: WMT-----------WalmartVariação de Hoje(1,51%) US$ 1,69Preço AtualUS$ 113,90### Principais DadosValor de Mercado$893BMarket cap calculado usando apenas ações negociadas publicamente em circulação. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes duplas não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar.O valor de mercado calculado usando apenas ações negociadas publicamente em circulação. Não inclui ações não listadas, privadas ou de classes duplas não negociadas. O valor de mercado implícito pode variar.Faixa do DiaUS$ 111,93 - US$ 114,14Faixa de 52 SemanasUS$ 94,23 - US$ 135,16Volume12,3MVol. Médio21,9MMargem Bruta24,98%Dividend Yield0,86%Ser mais barato em termos de P/E não é a mesma coisa que ser uma compra melhor — e é essa a armadilha a evitar. Os prêmios da Walmart e da Costco são conquistados com uma consistência genuína, mas um prêmio também significa menos espaço para erro se o crescimento alguma vez desacelerar. O múltiplo menor da Amazon parece tentador, mas vem com apostas grandes em IA que precisam dar certo. A minha leitura mais honesta é que o “desconto” na Amazon diz mais sobre o que os investidores temem do que sobre o que a Amazon vale de fato. Decida qual troca atende ao seu perfil e precifique de acordo.

Por que a Amazon é tão mais barata do que o Walmart e o Costco? Esta é a única resposta que eu consigo pensar.

NASDAQ: AMZN

Principais Dados

O que os investidores realmente estão comprando na Walmart e na Costco

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Por que o próprio sucesso da Amazon faz o múltiplo parecer pequeno

A única resposta que eu consigo pensar

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