Acontece o segundo maior IPO da história do STAR Market: a ChangXin Technology começa a receber inscrições para novas ações em 16 de julho

上海证券报记者 何昕怡

Em 9 de julho, a “gigante de armazenamento” ChangXin Tech, muito observada pelo mercado, divulgou o prospecto de intenção de oferta para a listagem no Conselho de Ciência e Tecnologia e o comunicado de “arranjos de emissão e consulta preliminar”, dando início oficialmente ao processo de emissão de IPO no Conselho de Ciência e Tecnologia. O dia de subscrição no mercado de balcão (off-line) e o dia de subscrição no mercado on-line das novas ações foram definidos para 16 de julho.

A ChangXin Tech é o primeiro projeto aceito após o mecanismo-piloto de pré-revisão para IPO no Conselho de Ciência e Tecnologia. Do recebimento em 30 de dezembro de 2025 até a aprovação final em 27 de maio deste ano, a ChangXin Tech levou apenas 148 dias para concluir o IPO. A empresa pretende levantar US$ 295 bilhões em sua oferta, sendo o maior projeto de IPO na Ações A (A-share) desde 2026, e também o 2º maior IPO da história do Conselho de Ciência e Tecnologia, atrás apenas da SMIC.

Marcado para 16 de julho “dar entrada (toque)”

O prospecto de intenção de oferta mostra que o dia de subscrição no mercado de balcão (off-line) e o dia de subscrição no mercado on-line das novas ações da ChangXin Tech são ambos 16 de julho. O código de valores mobiliários / código de subscrição no mercado de balcão é “688825” e o código de subscrição no mercado on-line é “787825”.

Pelos marcos de tempo da emissão, a ChangXin Tech abrirá a consulta preliminar em 13 de julho, publicará o comunicado de emissão em 15 de julho, quando serão definidos o preço final de emissão e também a capitalização de emissão da empresa. Em 16 de julho, a empresa abrirá a subscrição das novas ações no mercado on-line e no mercado de balcão; o horário da subscrição on-line será das 9:30 às 11:30 e das 13:00 às 15:00. Os prazos-limite tanto para o pagamento no mercado de balcão quanto para o pagamento no mercado on-line serão 20 de julho (T+2).

A ChangXin Tech pretende emitir publicamente 6,688 bilhões de ações, com a proporção das ações emitidas em relação ao total do capital social após a emissão de 10,00% (antes do exercício da opção de distribuição em excesso). Após a emissão, o total do capital social será de 66,881 bilhões de ações (antes do exercício da opção de distribuição em excesso).

Além disso, a ChangXin Tech concedeu aos subscritores-líderes conjuntos (co-underwriters) uma opção de distribuição em excesso de no máximo 15,00% da quantidade inicial de ações emitidas pela empresa, mecanismo conhecido no mercado como “green shoe”. Se a opção de distribuição em excesso for exercida integralmente, o total de ações emitidas aumentará para 7,691 bilhões de ações, representando cerca de 11,33% do total do capital social após a emissão (após o exercício integral da opção de distribuição em excesso).

Nesta emissão, a ChangXin Tech adotará a combinação de: alocação direcionada a investidores que participam da alocação estratégica, alocação por consulta de preço (bookbuilding) no mercado de balcão para investidores elegíveis e emissão por preço fixo no mercado on-line para investidores públicos que detenham ações A não negociáveis (non-restricted) do mercado de Xangai e certificados de depósito negociáveis não restritos (DRs) não restritos com base no valor de mercado. O método de precificação será: o preço de emissão definido pela consulta preliminar no mercado de balcão; não haverá nova rodada de bookbuilding cumulativo no mercado de balcão.

Nisso: a quantidade inicial de alocação estratégica é de 3,344 bilhões de ações, representando 50,00% da quantidade pretendida para emissão, e cerca de 43,48% do total de ações emitidas após o exercício integral da opção de distribuição em excesso; a quantidade inicial de emissão no mercado de balcão é de 2,675 bilhões de ações; e a quantidade inicial de emissão no mercado on-line é de 0,669 bilhão de ações.

O repórter observou que o presidente da ChangXin Tech, Zhu Yiming, assumiu um compromisso de lock-up de duração excepcionalmente longa: durante o primeiro decênio após o IPO da ChangXin Tech, ele não transferirá as ações de sua titularidade; no segundo decênio após completar 10 anos de listagem, ele poderá reduzir no máximo 20% do total de ações com lock-up remanescente no fim do ano anterior a cada ano.

Crescimento explosivo do desempenho

A ChangXin Tech foi fundada em 2016, com sede em Hefei, província de Anhui. Trata-se de uma empresa integrada de pesquisa, projeto, fabricação e design de circuitos de memória dinâmica de acesso aleatório (DRAM) com maior escala na China, tecnologia mais avançada e cobertura mais completa, adotando um modelo de negócios de IDM (fabricação verticalmente integrada).

De acordo com o prospecto, a ChangXin Tech já formou uma oferta diversificada com presença de produtos das séries DDR e LPDDR, entre outras, e pode fornecer soluções variadas, como wafers de DRAM, chips de DRAM e módulos de DRAM, atendendo de forma efetiva às demandas de mercados como servidores, dispositivos móveis, computadores pessoais e carros inteligentes. A empresa possui 3 fábricas de wafers de DRAM de 12 polegadas em Hefei e Pequim.

Com base em dados da Omdia, considerando capacidade produtiva e volume de remessas, a ChangXin Tech se tornou a nº 1 na China e a nº 4 no mundo entre fabricantes de DRAM.

Beneficiada pela explosão da demanda global por computação de IA, que levou a uma alta contínua nos preços de DRAM, além de produto em falta, a performance da ChangXin Tech apresentou um crescimento explosivo. Neste 1º trimestre, a empresa realizou receita de US$ 508 bilhões, alta de 719,13% em relação ao ano anterior; obteve lucro líquido atribuível aos acionistas de US$ 247,62 bilhões, virando para lucro.

Com base em expectativas otimistas da indústria, a orientação de desempenho divulgada pela ChangXin Tech também chama atenção. A empresa prevê que no 1º semestre de 2026 a receita será de US$ 1.100 bilhões a US$ 1.200 bilhões, crescimento de 612,53% a 677,31%; o lucro líquido atribuível aos acionistas será de US$ 500 bilhões a US$ 570 bilhões, crescimento de 2.244,03% a 2.544,19%; e o lucro líquido ajustado não-GAAP (sem itens não recorrentes) será de US$ 520 bilhões a US$ 580 bilhões, crescimento de 2.278,89% a 2.530,30%.

A ChangXin Tech divulgou que, nesta emissão, pretende levantar US$ 295 bilhões para o projeto de atualização e reconversão em escala de produção das linhas de fabricação de wafers de memórias; o projeto de atualização de tecnologia de memórias DRAM; e o projeto de pesquisa e desenvolvimento em tecnologia prospectiva de memórias dinâmicas de acesso aleatório.

O GLCMS Minsheng Securities considera que o IPO da ChangXin Tech pode impulsionar um novo ciclo de Capex (despesas de capital) do setor de semicondutores doméstico. Ao aproveitar a abertura do Conselho de Ciência e Tecnologia para o IPO, a ChangXin Tech dará início a uma expansão em grande escala de capacidade; no médio e longo prazo, avançará a implementação com múltiplas bases. Instituições do mercado estimam que, em 2028, a empresa atinja uma participação global de 17%, mirando o volume de capacidade de grandes fabricantes no exterior, e que o espaço para incrementos de expansão subsequentes é significativo.

Ranking de acionistas com vários destaques

Ao observar o ranking de acionistas da ChangXin Tech, pode-se dizer que há muitas estrelas: a estrutura de acionistas apresenta três características, com destaque para controle estatal, sinergia entre a cadeia da indústria e apoio de capital financeiro.

Atualmente, a ChangXin Tech não tem acionista controlador nem controlador efetivo. Antes desta emissão, os acionistas que detêm diretamente mais de 5% das ações da empresa são: Qinghui Jiqing, ChangXin Integration, Fundo de Big Plan Phase II, Hefei ChangXin Jinxin e Anhui Province Investment; cada um detém 21,67%, 11,71%, 8,73%, 8,37% e 7,91% do capital da ChangXin Tech, respectivamente. O presidente da empresa, Zhu Yiming, por meio da Qinghui Jiqing, Hefei ChangXin (Enterprise Management Partnership LP) número 41 e GigaDevice holding, detém indiretamente 2,6456% das ações da empresa.

Por trás de vários acionistas da ChangXin Tech, também há a presença de capital estatal de Hefei. A ChangXin Integration é o sócio limitado que detém 48,9% das cotas da parceria Qinghui Jiqing; detém 18,97% das cotas patrimoniais de Chan Tou Yi Hao (participação de 1,85%); e detém 60% das cotas patrimoniais de Chan Tou High Growth (participação de 0,06%). O sócio responsável pela execução do projeto Chan Tou High Growth e a ChangXin Integration são controlados pela Hefei Chan Tou. O controlador efetivo da Hefei Chan Tou é o Comitê de Administração de Ativos Estatais de Hefei. Além disso, o controlador efetivo da Anhui Province Investment é o Comitê de Administração de Ativos Estatais de Anhui.

No ranking de acionistas da ChangXin Tech, também não faltam líderes da indústria como Alibaba, Tencent, Xiaomi e GigaDevice. Antes desta emissão, a Alibaba Cloud era uma das maiores partes investidoras em uma rodada final de aumento de capital antes da listagem da ChangXin Tech, com participação de 3,85%. A Tencent, por meio da empresa relacionada Beijing Fengyi, detém 1,5% das ações da ChangXin Tech; o Midea Investment e a participação da Xiaomi na província de Hubei são, respectivamente, 0,75% e 0,21%.

Vale notar que o presidente da ChangXin Tech, Zhu Yiming, também é presidente da GigaDevice. Antes desta emissão, a GigaDevice detinha 1,8% das ações da ChangXin Tech. Além disso, capitais financeiros como Jianyin International, China Life Investment, Jiaozi Financial, Orient Asset Management e People’s Insurance Capital também aparecem no ranking de acionistas da ChangXin Tech.