Na madrugada, uma alta miraculosa — um longo suspiro de alívio:

Os mercados globais deram um longo suspiro de alívio na quinta-feira:

- As bolsas de valores dos EUA subiram em bloco. O Dow Jones subiu 0,27%, o S&P 500 subiu 0,81% e o Nasdaq subiu 1,30%;

- Ouro e Treasuries dos EUA também subiram em sincronia. O preço do ouro se manteve firme acima de US$ 4.100, enquanto a rentabilidade dos Treasuries de 10 anos caiu para 4,55%;

- O dólar e o petróleo, por outro lado, caíram em sincronia. O petróleo dos EUA parece prestes a testar US$ 70 novamente.

Wall Street achava que seria um dia de queda forte, mas aconteceu uma alta miraculosa:

Primeiro, a alta de quinta-feira não teve uma lógica que fizesse sentido. No dia, o Federal Reserve divulgou atas de uma reunião com tom mais hawkish (9 dos 18 dirigentes tendiam a acrescentar pelo menos 25 pontos-base ainda este ano, e até apagaram completamente a orientação futura, trocando por uma formulação extremamente dura de “alcançar a estabilidade de preços”) e, além disso, os EUA e o Irã voltaram a se atacar mutuamente.

As atas hawkish do Fed não derrubaram o mercado. Na verdade, este foi o maior fato da quinta-feira. O próprio conteúdo das atas era, de fato, mais hawkish, mas ele refletia o passado — as ideias dos dirigentes na reunião de algumas semanas atrás. Depois disso, o mercado passou por não só o relatório de emprego (non-farm payrolls), como também a queda nas expectativas de inflação e a queda do preço do petróleo rumo a US$ 70. O mercado entendeu: “isso é hawkish no dia da reunião, mas pode não continuar hawkish hoje”, então, depois que as atas saíram, elas não geraram um novo fator negativo.

Segundo, a rentabilidade dos Treasuries de 10 anos é um ponto de observação. Durante o pregão, ela chegou a subir até perto de 4,6% (nível prestes a provocar uma venda de ações), mas, conforme se aproximava da zona de risco, a reversão também apareceu. O padrão já era assim: sempre que essa rentabilidade atingia os níveis que o mercado temia, ocorria uma reversão. 4,5%–4,6% é o “abismo” que a Wall Street observa em conjunto agora. Quando a rentabilidade do longo prazo dos Treasuries se aproximou da barreira de 4,6%, ela voltou a virar para baixo. Por trás disso, há uma lógica não racional que sustenta o movimento: Treasuries de 10 anos acima de 4,5% têm um valor extremamente alto de travamento “sem risco” para grandes fundos de alocação. A cada vez que a taxa chega perto de 4,6%, as compras entram automaticamente, como se fossem um mecanismo de defesa.

O “longo suspiro de alívio” de quinta-feira não foi porque os fundamentos melhoraram, mas porque o mercado, com os nervos à flor da pele, encontrou um período curto de equilíbrio e respiro. A rentabilidade de 4,5% dos Treasuries e o índice do dólar em 100 ainda pairam sobre a Wall Street. Desde que eles não virem de verdade para baixo, a cada alta o mercado ainda terá de enfrentar novos testes.

O grande teste de verdade é na próxima terça-feira (14 de julho): será divulgado o dado mais recente de CPI dos EUA.