Um déficit de 9,4 milhões de barris por dia! IEA adverte que um novo confronto entre EUA e Irã ou uma disrupção pode virar a expectativa de excesso de petróleo no próximo ano

Depois de uma das crises de oferta de petróleo mais graves da história, o mercado global de petróleo acabou de dar sinais de alívio, mas agora enfrenta novamente o risco de uma reviravolta.

A Agência Internacional de Energia (IEA), em seu relatório mensal sobre o mercado de petróleo divulgado na sexta-feira, dia 10, alertou que um novo conflito entre EUA e Irã, entre terça e quarta desta semana, obscurece fortemente as perspectivas do mercado e pode inverter a previsão da instituição de que o mercado de petróleo deve passar a operar com excesso significativo de oferta no próximo ano. O relatório aponta que, em junho, a oferta global de petróleo subiu 4,1 milhões de barris/dia com a reabertura do Estreito de Ormuz, mas a lacuna ainda é de até 9,4 milhões de barris/dia em comparação com os níveis anteriores à guerra. Ao mesmo tempo, o mercado de derivados de petróleo segue tensionado, e as margens de refino já alcançaram o maior patamar em quatro anos.

No preço-base do petróleo, os futuros do Brent no pregão das ações dos EUA na sexta-feira estavam acima de US$ 75,80 por barril, ligeiramente abaixo do nível anterior à guerra. A IEA estima que, se o volume de trânsito pelo Ormuz puder ser recuperado gradualmente, o mercado poderá migrar para um cenário de excesso de oferta antes do fim do ano, mas essa premissa está ficando cada vez mais frágil devido ao mais recente ciclo de conflitos. O responsável pelo mercado de petróleo da IEA, Toril Bosoni, disse que a situação no Oriente Médio é “extremamente incerta” e “extremamente instável”, e que a recuperação não virá “rapidamente ou de forma linear”.

Acordo de paz é uma “condição necessária” para a normalização do mercado de petróleo

O principal alerta deste relatório da IEA mira diretamente a escalada renovada entre EUA e Irã. O relatório afirma que, após os EUA e o Irã assinarem um memorando de entendimento (MoU) em meados de junho, com a reabertura do Estreito de Ormuz, uma grande quantidade de petróleo bruto que antes estava bloqueada no Golfo Pérsico conseguiu sair, impulsionando a oferta global em junho para 9,88 milhões de barris/dia. No entanto, entre 7 e 8 de julho, as partes reacenderam os combates, vários navios foram atacados e o fluxo de trânsito pelo estreito voltou a despencar para um nível de correnteza.

A IEA deixa claro que a concretização de um acordo de paz duradouro é uma “condição necessária” para o mercado caminhar rumo à normalidade. O relatório cita os conflitos mais recentes: “Esses incidentes de trocas de tiros evidenciam o risco de não se chegar a um acordo de paz duradouro”. Do lado dos EUA, foi dito que haverá “conversas técnicas” com o Irã, e que ainda se busca uma solução, mas o Trump já havia declarado, na Cúpula da Otan em Ancara, que o acordo de cessar-fogo com o Irã “acabou” e classificou os ataques do Irã a navios mercantes como “atos de terrorismo”.

Nesse contexto, o custo do seguro de guerra para embarcações disparou. Segundo reportagens, a taxa do seguro de guerra para navios no Golfo Pérsico já subiu para 3% do valor do navio, acima dos 2% do fim de semana anterior, e algumas cotações chegam a 5%.

Previsão de excesso de oferta no próximo ano “ainda incerta”

Antes disso, a IEA previa que, com a contração da oferta do mercado de petróleo este ano em 3,7 milhões de barris/dia a partir do nível médio de 10,26 milhões de barris/dia, no próximo ano a oferta voltaria a subir, aumentando 7,5 milhões de barris/dia; com isso, o mercado deixaria de um déficit de 8,6 milhões de barris/dia neste ano e passaria, de forma acentuada, para um cenário de excesso de 46,2 milhões de barris/dia.

Entretanto, essa previsão depende fortemente de uma premissa: a recuperação contínua do volume de trânsito pelo Estreito de Ormuz, permitindo que países produtores retomem campos de petróleo e que refinarias no Oriente Médio voltem a escoar derivados. A IEA admite que, com o cenário atual, cumprir essa suposição está cheio de variáveis.

Pelo lado da demanda, a IEA espera que a demanda global de petróleo em 2024 caia 1 milhão de barris/dia na comparação com o ano anterior, a primeira queda anual desde 2020, quando a pandemia de Covid-19 começou. A queda anual no segundo trimestre chegou a atingir, em um momento, 4,8 milhões de barris/dia, e a Ásia contribuiu com dois terços da maior queda de demanda.

Ao olhar para o próximo ano, a IEA prevê que a demanda vai se recuperar e aumentar 2 milhões de barris/dia, mas a velocidade de expansão somada em dois anos ainda fica bem abaixo da média histórica. A IEA também aponta que uma queda acentuada do preço do petróleo está estimulando a retomada do consumo; somado à melhora nas perspectivas econômicas, a demanda deve se recuperar gradualmente a partir da mínima de maio. A alta temporada de viagens no verão pode impulsionar o consumo, com alta de cerca de 8 milhões de barris/dia em relação ao período de crise do pico de maio.

Margens de refino disparam para a maior alta em quatro anos, e o mercado de derivados segue pressionado

Apesar de a oferta de petróleo bruto ter se recuperado rapidamente com a abertura do Ormuz, a recuperação do mercado de derivados está claramente atrasada. Isso gera a principal contradição do mercado atual: embora a oferta de petróleo bruto pareça suficiente, os derivados seguem com restrições.

A IEA afirma que essa “separação” fez as diferenças de preço do craqueamento (refino) e as margens de refino dispararem no início de julho para o maior nível em quatro anos. Em junho, a capacidade global de processamento nas refinarias aumentou em 1,5 milhão de barris/dia mês a mês, mas ainda ficou 6 milhões de barris/dia abaixo do mesmo período do ano anterior. Refinarias exportadoras no Oriente Médio ainda não foram reiniciadas; refinarias russas foram prejudicadas pela intensidade dos ataques da Ucrânia às suas infraestruturas de refino, levando a compressão do volume processado; e as refinarias asiáticas também mantêm operação em baixa carga.

Em itens específicos, a questão anterior de escassez de querosene de aviação melhorou, mas a oferta de diesel e gasolina se tornou mais apertada, e a diferença de preço do craqueamento de gasolina disparou. No mercado de diesel do Atlântico, isso ficou especialmente evidente nas últimas semanas: com a produção do Oriente Médio limitada e as exportações da Rússia despencando, o aperto da oferta se intensificou conjuntamente. A IEA estima que, em 2024, o volume processado nas refinarias globais vai cair 2,4 milhões de barris/dia e, no próximo ano, vai subir 3,1 milhões de barris/dia.

Estoques sobem pela primeira vez em quatro meses, mas o déficit ainda é enorme em relação ao período anterior à guerra

No quesito estoques, os estoques globais de petróleo na 6ª medição aumentaram 210 milhões de barris em junho, a primeira alta em quatro meses; antes disso, entre março e maio, foram consumidos acumuladamente 360 milhões de barris. O aumento dos estoques se deve principalmente ao grande aumento no transporte marítimo, que compensou parte do consumo contínuo dos estoques em terra.

Por região, os estoques totais da OCDE continuaram em queda em junho, com redução de 62 milhões de barris; desse total, cerca de 44 milhões de barris vieram da liberação de reservas governamentais. A IEA afirmou que o plano de liberação emergencial de 400 milhões de barris já foi concluído em 69%, e que ainda há incerteza quanto ao cronograma de liberação do restante. Os estoques de petróleo da China caíram 41 milhões de barris em junho, o que levou a uma diminuição de 37 milhões de barris nos estoques de petróleo fora da OCDE.

Quanto à trajetória do preço do petróleo, o petróleo bruto Brent do Mar do Norte à vista caiu 22 dólares por barril de maio para junho, para cerca de 68 dólares por barril, e chegou a ficar abaixo do nível anterior à guerra. A estrutura do ágio nos futuros mudou para ágio no longo prazo (Contango). Com a ruptura do cessar-fogo entre 7 e 8 de julho, o preço se recuperou. No momento em que o relatório foi escrito, o petróleo bruto à vista do Mar do Norte estava em cerca de 77 dólares por barril. A OPEC publicará seu próprio relatório mensal do mercado de petróleo em 13 de julho, quando o mercado comparará as divergências entre as previsões das duas principais instituições.

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