A queda do Zapper foi um desastre natural ou uma ação criminosa?

作者：Eric，Foresight News

Em 8 de julho de 2026, o cofundador da Zapper, Seb Audet, fez uma breve postagem no X: a plataforma será encerrada completamente em 3 de agosto, com o site oficial, aplicativos móveis e serviços de API todos retirados do ar.

A notícia do fechamento do DappRadar, em novembro do ano passado, fez inúmeros veteranos do mercado cripto suspirarem. Agora, um projeto em destaque que antes chegou a ter 2 milhões de usuários ativos mensais, já processou mais de US$ 13 bilhões em transações e captou no total US$ 16,5 milhões também chegou ao fim da linha.

Em 2019, a antiga Zapper, o DeFiZap, venceu o DeFi Hackathon organizado pela Kyber. Naquela época, o DeFi ainda estava em fase inicial, e o TVL de toda a indústria era de apenas cerca de US$ 667 milhões. Em maio de 2020, o DeFiZap se fundiu com o DeFiSnap, e a Zapper foi oficialmente criada. Nas palavras de Seb, naquela fase ele estava explorando DeFi; a criação da Zapper começou apenas como seu desejo de desenvolver um simples rastreador de portfólios, e nunca imaginou que ela chegaria a esse tamanho.

Em junho de 2020, a Compound lançou o token COMP, dando início ao “DeFi Summer”, que mudou a configuração do setor. Em apenas três meses, o TVL do DeFi disparou de cerca de US$ 700 milhões para mais de US$ 13 bilhões, e o público de varejo correu para entrar no yield farming. Na era em que o capital se espalhava por diferentes protocolos, surgiu a necessidade de usar um painel unificado para visualizar posições; após conectar a carteira, a Zapper passou a monitorar em tempo real posições entre protocolos, LP e ganhos — o que fez sentido e se espalhou rapidamente no ecossistema.

O “boom” do DeFi fez a Zapper ganhar tração rapidamente. No início de 2020, ela concluiu uma rodada semente de US$ 1,5 milhão, com a participação de Framework Ventures, ParaFi Capital e outras instituições. Em maio de 2021, bem no auge do mercado, a Zapper concluiu uma rodada A de US$ 15 milhões: a Framework Ventures seguiu como líder, e investidores conhecidos como Mark Cuban, Ashton Kutcher via Sound Ventures e Coinbase Ventures também acompanharam.

No auge, a Zapper atendia 14 cadeias, mais de 450 protocolos DeFi e mais de 7.000 tokens; os usuários ativos mensais ultrapassaram 2 milhões, e o volume acumulado de transações passou de US$ 13 bilhões. Sua função “Zap” permitia que os usuários realizassem operações DeFi complexas em múltiplas etapas por meio de uma única transação, e chegou a ser o principal diferencial do produto.

O problema é que o fluxo não se converteu em receita sustentável. O modelo de negócios da Zapper dependia principalmente de extrair pequenas taxas durante transações agregadas de DEX; e a competição no setor de agregadores era extremamente acirrada, reduzindo continuamente o espaço de taxas. Ao mesmo tempo, manter um sistema de indexação de dados e atualização em tempo real cobrindo várias cadeias e centenas de protocolos exigia investimentos constantes em recursos de engenharia e custos de infraestrutura.

Por outro lado, embora o DeFi ainda estivesse evoluindo, a direção não foi diversificação — e sim concentração de capital e fluxo nos protocolos de ponta. Depois de um breve vale, em 2022, o DeFi ainda avançou de forma consistente nos últimos anos, mas por falta de rendimentos atraentes e expectativas de airdrops, o número de usuários não aumentou. As funcionalidades da Zapper eram mais voltadas para 2C; como a base de usuários diminuiu e o DeFi não precisava de operações complexas, a concorrência entre agregadores de DEX ficou ainda mais intensa. Naquele ponto, a demanda por trás da maior “cova profunda” da Zapper enfraqueceu claramente.

A Zapper não ficou alheia ao teto dos produtos puramente utilitários. Ela tentou várias rodadas de reorientação, mas nenhuma teve sucesso. Em setembro de 2021, a Zapper lançou um sistema de pontos baseado em interações on-chain: os usuários acumulavam pontos com check-ins, cross-chain, trades e outras ações, e trocavam os pontos por NFTs; mais de 100 mil endereços participaram do mint. Segundo dados da OpenSea, essa coleção de NFTs teve volume de transações acumulado de mais de 1.200 ETH, o que, pelos preços da época, equivalia a cerca de US$ 5 milhões. Mas, com o tempo, o preço dessa coleção acabou ficando totalmente zerado, e o sistema de pontos não foi retomado.

Em outubro de 2023, a Zapper lançou o app social on-chain Chainchat: os usuários precisavam comprar “ações” de canais para entrar nos grupos. Depois, a versão V2 reposicionou o produto como uma “ferramenta de exploração Web3”, tentando expandir o alcance de DeFi para NFT, DAO e contas on-chain. Em junho de 2024, a Zapper anunciou mais uma vez o Zapper Protocol, com planos de emitir o token ZAP, com o objetivo de construir um protocolo aberto para incentivar usuários a interpretar e dar sentido às informações on-chain.

No entanto, essas tentativas não conseguiram mudar o destino. O token ZAP nunca foi oficialmente emitido; o plano do protocolo foi abandonado à medida que o mercado entrou em baixa; e o Chainchat desapareceu silenciosamente da visão dos usuários.

Muitos produtos utilitários que nasceram em 2019 e 2020 terminaram a linha nos últimos dois anos. Esses produtos “têm seus próprios jeitos de morrer”: o DappRadar é um exemplo típico de como a era o deixou para trás. Quando todos os recursos se direcionam aos protocolos de ponta e não existe um ambiente de ampla variedade, não importa o quão completo seja seu catálogo de projetos — não adianta.

Embora a Zapper também tenha sido afetada pelas mudanças no setor, a maior parte foi por erro estratégico em sua própria reorientação.

Um rastreador de portfólio não é um produto com barreira alta, mas o custo de dados por trás é uma despesa inevitável. Sem uma forma de cobrar diretamente por esse serviço, é necessário ter um produto que esteja fortemente relacionado e que gere receita. Agregadores de DEX e a função “Zap” que permite operações em múltiplos passos com um clique são escolhas que existem justamente porque há uma demanda “dura”. Mas a Zapper parece não ter colocado o foco em um produto que gerasse receita; em vez disso, direcionou mais esforços para o departamento de custos.

Atrair tráfego de uma função de rastreamento de portfólio para uma função que gere receita fazia sentido no início. Porém, à medida que os recursos dos usuários foram se concentrando em poucos protocolos e, com o aumento de concorrentes — incluindo o DeBank —, a Zapper não ajustou a abordagem a tempo. Pelas tentativas posteriores, fica evidente que a Zapper não saiu da mentalidade 2C; ela ficou girando em um “beco sem saída” de produto para C end, usando pensamento de blockchain.

Esses produtos 2C até parecem ter uma narrativa grandiosa, mas não miraram nas dores já existentes — queriam criar demanda do nada. Continuar por anos em uma direção errada também reflete, indiretamente, o tamanho do “boom” do DeFi daquela época. Do que Seb escreveu na carta de despedida — “avaliamos múltiplas opções, tentamos com bastante profundidade algumas delas e, no fim, percebemos que encerrar a operação de forma ordenada era a melhor escolha” — dá para ver que, mesmo um rastreador de portfólio que era motivo de orgulho, no mercado atual não encontrou ninguém disposto a assumir; e mesmo que essa parte fosse direcionada para Nansen ou Arkham, talvez o desfecho final fosse apenas uma aquisição com uma neutralidade sem graça.

O DeBank citado acima também reduziu no rastreamento de ativos, cortando o suporte a algumas cadeias com baixa atividade. Mas o DeBank tem um produto “de peso” como o Rabby Wallet. Além disso, com um volume de captação duas vezes maior do que o da Zapper, ele tem mais “cartas na manga” e uma receita mais estável. Se você olhar as avaliações no X sobre o Rabby Wallet, verá que no espaço de cadeias compatíveis com EVM, muitas pessoas consideram que a experiência e a funcionalidade do Rabby Wallet são melhores do que as do MetaMask.

Na visão do autor, a saída da Zapper não se deve totalmente a “falta de cérebro”; é mais uma confiança excessiva no fundamentalismo do blockchain. Em jogos comerciais, se afundar demais no seu próprio mundo e ignorar a mudança no ambiente objetivo do mercado é fatal. A Zapper deixa um alerta para os produtos utilitários que ainda vivem no mercado: o DappRadar não conseguiu ampliar suas fontes de receita por limitações do próprio setor; mas, se houver oportunidade de se reorientar, não segure a ficha de desempenho como troféu.