Boğa ile iyice samimi bir şekilde beklentimi uzunca anlatayım: ABD İran'a füze attı, düştü falan… Bu tür hikayeler sadece vadelide işlem yapan, long short’ta birbirini patlatmaya çalışan Bitcoin market yapıcı balinaları ve onların bu hareketlerinden para kazanmaya çalışan küçük yatırımcıyı ilgilendiriyor.

Bitcoin ve Ethereum artık ne küçük yatırımcı yüklenmesiyle yön bulabilecek kadar küçük ne de dünya ekonomisine “gerçekten” altın, petrol vb. gibi hassasiyet gösterebilecek kadar büyük..

Tek bir gerçek var piyasada; onu da aşağıda yazdım. Yani aslında yayınlarda konuştuğumuz dünya haberlerinden tut ABD verilerine kadar hepsinin gerçekte Bitcoin’in gideceği tarafla olan ilgisi çok düşük. Tabii ki global ekonomi nereye giderse oraya gider, enflasyon yüksekse ucuz para dağıtılmaz kısmı doğru ama olay bazlı fiyatlamaların neredeyse hepsi spekülatif. Bu haberlere böyle çok ciddi anlamlar yükleyip piyasayı uzun vadede okuduğunu zannedenler kendini kandırıyor. Ben de bu hatayla kaç kere yanıldım. Öyle olmasa en az üç kere boğa gelmişti ama bir noktada ağzına boğa’nın b’sini alan herkes yanıldı. Peki gerçek ne diyecekseniz; artık sadece 3 gerçek var.

1- Strategy aldı, sattı, battı hikayesi. Bu da aslında en kötü senaryoda bile yıllarca sürüklenebilecek bir hale geldiği için yine yukarıda söylediğim anlık fiyata tepki verdirerek gelir etmeye çalışan tayfa için fiyatlama için kullanılacak bir bahane haline geldi. O yüzden etkisi çok sınırlı.
2- Borsa hacklendi, bilmene ülkesi kripto yasakladı, yüksek vergi geldi vb. hikayeleri. Bu da anlamsız çünkü 2017’de ne kadar geçerli ve önemliyse bugün de aynı önemde. Boğa gelip gelmemesinde bir değişken değil.
3- En gerçek ve boğayı getirecek net sebep; ETF’ler.

Son zamanlarda gelen düşüşler, sonra bir-iki haftadır gelen toparlama… ETF’ler satınca düşen, alınca yükselen bir piyasayız. Trump öyle yaptı böyle yaptı Bitcoin düşmedi, yerine geri geldi diyoruz mesela; bakınca ETF’lere satış değil alım olmuş. Ethereum’un 1.500’den 1.800’e gittiği 5 gün üst üste hepsinde ETF’ler alımlarla artıda kapattı. Yani ETF’ler en önemli marjinal talep göstergesi konumuna geldi.

Bundan sonrası biraz tahmin, biraz beklenti: Şu an ETF’leri sunan Blackrock dahil firmaların hiçbiri kripto için gaza basmıyor. Bir ara değerli madenler furyası vardı; ona eğildiler. Onun harici hala ABD borsaları çılgın atarken, yapay zeka hikayesi tam gaz devam ederken müşterilerine yoğun kripto önermiyorlar. Diğer tarafta hız yavaşlayıp, biraz düzeltme yemeye başlayınca bir fırsat kapısı olarak kripto sırasını bekliyorlar. Zamanı geldiğinde önce yönettikleri fonlarda, model portföylerde ve danışmanlık kanallarında kripto ETF’lerinin ağırlığını ufaktan artmaya başlayacaklar; üzerine müşterilerine “Kripto ETF’lerinde fırsat dönemi” başlıklı rapor mailleri düşmeye başlayacak. İşte bir sonraki boğada kriptoyu kaldıracak sermayenin kaynağı burası olacak.

Bu durumu hızlandıracak en önemli şey CLARITY Act. Yasa geçtiğinde kriptonun önündeki en büyük engellerden biri olan regülasyon belirsizliği önemli ölçüde azalacak. Kurumların müşterilerine kripto önermesinin önündeki “hangi varlık ne durumda, hangi kurum yetkili, yarın SEC gelip ‘hayırdır’ der mi?” belirsizliği azaldıktan sonra bir gün model portföylerde %0,5, %1, %2 kripto ETF ağırlıkları görmeye başlayacağız. Trilyonlarca dolar yönetilen bir sistemde küçük görünen bu oranlar kripto piyasası için çok büyük bir yakıt olacak. Bu yasa geçmeden de yukarıda söylediğim kurumsal alım dalgası gelir ama geçmiş olursa kartopu etkisi çok daha büyük olur.

CLARITY Act’in eğer geçecekse Temmuz’un son haftası ile Ağustos’un ilk haftası arası Senatoya gelip oylanarak kabul edilmesi gerekiyor. Aksi durumda 2026’da geçmesi teknik olarak yetişmesi mümkün gözükmüyor ve seneye kalıyor. Gerçi kabul edilse bile gerçekten uygulanması kabaca 2027 başında başlar ama en azından fiyatlanması önceden yaşanacaktır.

Bu kadar uzun yazmışken bir türlü anlaşılmama sebebini de söyleyeyim: Demokratlar ABD Başkanı, Başkan Yardımcısı, Kongre üyeleri ve üst düzey kamu görevlilerinin ve ailelerinin kripto para çıkartamamasını, kriptoyla ticaret yapmamasını, reklam yapamamasını, yeni Trump coin fırtınaları olmasın istiyor. Trump tayfası da biz güzel siliyorduk, böyle kalsın diye kabul etmiyor. O yüzden anlaşma olmazsa Kasım seçimlerinden sonra Demokratların hakim olduğu yeni senato ile geçme ihtimaline bakılacak; yani bir taraf geri adım atmazsa iyice ertelenerek 2027’nin ikinci yarısına kalır… Dediğim gibi CLARITY Act kripto boğası için şart değil ama olursa çok güçlü bir yakıt olur.