Fundos de seguros aceleram rumo a “tecnologias avançadas”, China Life “aposta” US$ 5 bilhões na cadeia da indústria de semicondutores

中国人寿 volta a agir e faz um grande movimento em indústrias estratégicas emergentes.

Em 10 de julho, a China Life Insurance Co., Ltd. divulgou um comunicado informando que a empresa pretende aportar US$ 49,99 bilhões (49,99 bilhões de yuan) em conjunto com a parte relacionada China Life Industry Investment Management Co., Ltd., para estabelecer a empresa-parceira de fundo de investimento em participações de Tianjin Shenghe Xincheng (Tianjin 晟和芯程), empresa-parceira (limited partnership). O montante total subscrito por todos os sócios é de US$ 50 bilhões (50 bilhões de yuan), com prazo de 8 anos, e o fundo vai se concentrar em investir em empresas do setor de semicondutores.

Trata-se de mais um grande aporte do sistema da China Life na cadeia de semicondutores, após, em novembro de 2023, a China Life Assets iniciar e criar o “China Life — Hu Fa No. 1 Equity Investment Plan” (na época, o tamanho do investimento era de cerca de US$ 11,8 bilhões). Isso evidencia o significado de um sinal de que os recursos de seguros continuam entrando para apoiar a indústria nacional de “hard tech”.

Sistema da China Life “assume” o fundo de US$ 5 mil milhões

De acordo com o comunicado, a China Life pretende aportar US$ 49,99 bilhões como sócio limitado (limited partner), enquanto a China Life Industry aportará US$ 1,0 bilhão? (100 mil yuan) como sócio geral (general partner). As duas partes, em conjunto, estabelecerão a empresa-parceira de fundo de investimento em participações de Tianjin Shenghe Xincheng (Tianjin 晟和芯程), com um tamanho total do fundo de US$ 50 bilhões.

O prazo do fundo segue um modelo relativamente típico: o período de funcionamento é de 8 anos, sendo os 2 primeiros anos o período de investimento e os 6 anos seguintes o período de desinvestimento (saída). Se houver necessidade de operação, e com aprovação unânime de todos os sócios, o prazo pode ser estendido duas vezes, cada vez por 1 ano. Isso significa que o fundo pode operar por no máximo 10 anos.

Do ponto de vista da estrutura de capital, a China Life é a principal parte que aporta recursos, e a proporção de subscrição está próxima de 100%. A China Life Industry, como sócio geral e sócio encarregado dos assuntos executivos, é responsável pela execução do fundo e pela operação de investimentos; a China Life Capital, como administradora do fundo, fornece serviços de operação cotidiana e administração de investimentos. As três empresas do sistema China Life assumem os aportes.

Distribuição de lucros também é bem “padrão”

Quanto a distribuição de resultados e taxas, especificamente. O comunicado mostra que, na parte de taxas de administração, o fundo paga ao administrador uma taxa anual de administração, com padrão de 0,2% do principal investido dentro do valor efetivamente integralizado do sócio limitado; durante o período de prorrogação, não há cobrança de taxa de administração. Em comparação com o nível de taxas de administração comumente observado em fundos de investimento em participações orientados pelo mercado, essa taxa não é alta, refletindo o caráter de cooperação de longo prazo entre as empresas do grupo.

Quanto à distribuição de resultados, o fundo adota o modelo de “primeiro devolver o principal, depois pagar a rentabilidade alvo (gate) e, por fim, distribuir o excedente”: primeiro, distribuir para todos os sócios (ou seja, China Life e China Life Industry) até recuperar o valor integralizado; depois, distribuir para o sócio limitado (ou seja, a China Life) até que este alcance uma taxa interna de retorno anualizada (IRR) de 8%; em seguida, distribuir para o sócio geral (ou seja, a China Life Industry) até que este alcance uma IRR anualizada de 8%; a parcela restante é então distribuída na proporção de 80% para o sócio limitado e 20% para o sócio geral.

Os alvos de investimento já estão definidos

O comunicado também deixa claro que a parceria vai investir principalmente em empresas do setor de semicondutores. Atualmente, prevê-se que o capital captado seja investido em “participações em empresas-alvo que fornecem serviços de suporte de processo para empresas de design e outras empresas de sistemas”, e a participação acionária não deve exceder 3%.

O comunicado ainda descreve que as empresas-alvo planejadas têm “profundo acúmulo técnico e reserva de recursos no setor de semicondutores, com vantagens claras em tecnologias centrais e um sistema de P&D completo”. E, ao participar desse negócio no setor de semicondutores como uma força importante do capital estatal, a China Life tanto cumpre a responsabilidade de implementar a estratégia nacional de serviços financeiros quanto materializa o comprometimento do capital de longo prazo e do capital paciente.

Algumas análises de mercado consideram que as chamadas “empresas-alvo que fornecem serviços de suporte de processo para empresas de design e outras empresas de sistemas” frequentemente se referem a empresas terceirizadas de manufatura (contratadas para fabricação) que prestam produção para certas empresas de design de semicondutores. No atual ciclo da cadeia de semicondutores para IA, isso se enquadra em um setor especializado central.

A participação da China Life em investir em empresas desse tipo é uma forma de apoiar o fortalecimento das infraestruturas domésticas de capacidade de computação e de aumentar a fabricação de hardware de semicondutores por trás do poder de computação.

A entrada do capital de seguros em “hard tech” vira uma tendência

No passado, o capital de seguros tendia a preferir mais ativos de renda fixa, imóveis e infraestrutura. Mas, nos últimos anos, com a queda do nível central das taxas de juros e a pressão sobre a rentabilidade de ativos tradicionais, o capital de seguros vem buscando novas fontes de renda de longo prazo.

No campo de hard tech como semicondutores, inteligência artificial e manufatura avançada, apesar de a volatilidade do setor ser maior no curto prazo, o espaço de crescimento no médio e longo prazo é amplo. Além disso, a área se alinha à direção de atualização de cadeias industriais do país, e o capital de seguros já começou a dar sinais de avanço rumo a novos terrenos promissores.

Sob o ponto de vista de função, a entrada contínua do capital de seguros em investimentos em indústrias estratégicas emergentes traz pelo menos os seguintes benefícios:

Um, isso apoia a necessidade de alocação diversificada e de longo prazo de ativos do capital de seguros. No futuro, o capital de seguros precisará buscar equilíbrio entre segurança, rentabilidade e liquidez; investimentos em equity de empresas de tecnologia de alta qualidade podem oferecer potencial de rentabilidade excedente para recursos de longo prazo.

Dois, isso também é uma expressão de o capital de seguros servir à estratégia nacional. A cadeia de semicondutores é infraestrutura central da indústria de IA e da economia digital, além de ser um elemento importante para garantir a segurança da cadeia de suprimentos e a completude e robustez do sistema industrial. A China Life e outras grandes instituições financeiras estatais, ao participar de investimentos por meio de fundos de indústria, ajudam a aumentar o fornecimento de capital financeiro nesse campo.

Três, isso também atende à necessidade estratégica de grandes fundos de seguros de continuar construindo capacidade de investimento em indústrias. A experiência de investimento no mercado primário e na economia real tem importância relevante para a futura gestão do capital de seguros. Empresas de seguros como a China Life, que formam capacidade de investimento cobrindo múltiplas frentes — como infraestrutura, previdência, IA, semicondutores, ciência e tecnologia etc. —, tendem a conseguir uma vantagem maior nas futuras disputas da indústria e na competição de mercado.

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